09.11-09.15當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)-股指點(diǎn)評(píng)

?????國(guó)際，美國(guó)財(cái)政懸崖鬧劇再度延后，國(guó)會(huì)眾議院周四通過了一項(xiàng)1.2萬(wàn)億美元的支出法案，以在10月1日開始的財(cái)年里為多數(shù)政府活動(dòng)提供資金。不過鑒于參議院可能會(huì)對(duì)這份法案有相當(dāng)大的分歧，關(guān)于這份法案的談判可能要延續(xù)到12月，而下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)出現(xiàn)很多變動(dòng)：決定是否加息；可能要開始縮表；更新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)展望等等，前期，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，失業(yè)率持續(xù)下降，通脹朝著2%的目標(biāo)上升，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)延續(xù)漸進(jìn)加息的路徑。然而近期的官方措辭表明，通脹可能仍處于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率以下，這種情況比他們所預(yù)想的持續(xù)時(shí)間更久，市場(chǎng)因此開始對(duì)9月加息和縮表產(chǎn)生疑慮。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)很有可能在本次會(huì)議上維穩(wěn)利率，但是會(huì)在決議聲明上大做文章。此外美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫還將在會(huì)后召開新聞發(fā)布會(huì)，毫無(wú)疑問她將會(huì)面對(duì)很多有關(guān)通脹和未來(lái)升息路徑的問題。

???歐元區(qū)最近的表現(xiàn)比全球金融危機(jī)以來(lái)的任何時(shí)候都要強(qiáng)勁。市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將在10月宣布延長(zhǎng)其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃六個(gè)月，但將從1月起將每月的購(gòu)買規(guī)模減至400億歐元。但是，歐洲經(jīng)濟(jì)很少以如此穩(wěn)定的速度增長(zhǎng)，歐元區(qū)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的穩(wěn)定性我們認(rèn)為仍值得懷疑。

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???國(guó)內(nèi)，本周財(cái)經(jīng)領(lǐng)域最受關(guān)注的關(guān)鍵詞是“防風(fēng)險(xiǎn)”和“助實(shí)體”。比特幣等所謂“虛擬貨幣”危害和風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)，招致監(jiān)管重拳；“一行三會(huì)”有關(guān)負(fù)責(zé)人在“２０１７金融街論壇”上圍繞金融改革與發(fā)展釋放重要信號(hào)，金融要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為天職，防止脫實(shí)向虛。在１５日舉行的“２０１７金融街論壇”上，“一行三會(huì)”有關(guān)負(fù)責(zé)人集體為金融業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防控“開方”，旨在共同履行好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一天職。銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星說(shuō)，今年以來(lái)，表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，貸款業(yè)務(wù)投資化，同業(yè)業(yè)務(wù)套利化，銀行資金脫實(shí)向虛的現(xiàn)象得到初步遏制。要有效防范處置重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括過剩產(chǎn)能行業(yè)、房地產(chǎn)、地方平臺(tái)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加強(qiáng)銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管控。證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰說(shuō)，將進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)體系，保持新股發(fā)行常態(tài)化，全面完善再融資制度，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，主動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、中國(guó)制造２０２５等戰(zhàn)略。

????然而在鼓舞信心的話語(yǔ)之后，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)全部出爐，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，工業(yè)投資增速均創(chuàng)下新低，而通脹明顯回升，PPI再度反彈至6%以上，而CPI也超預(yù)期回升至1.8%，按照7/8兩月的數(shù)據(jù)，出口增速降至6.4%，地產(chǎn)投資增速降至6.3%，制造業(yè)投資增速降至2.1%，基建投資增速降至14.4%，按年化估算總需求比上半年減少了1.5萬(wàn)億，這意味著下游需求已經(jīng)承擔(dān)不了上游漲價(jià)，需要自行消化上游漲價(jià)的成本。滯脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)接近，后期貨幣政策的趨向?qū)⒅陵P(guān)重要，不宜通過調(diào)整貨幣政策去刺激市場(chǎng)、刺激預(yù)期，否則可能產(chǎn)生相反的作用與效果。那么后期的政策抉擇將影響市場(chǎng)的走向，交易需要謹(jǐn)慎，聽其言觀其行。

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????股指方面，14日周四國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，工業(yè)、投資、消費(fèi)三項(xiàng)均不及預(yù)期，14-15日兩個(gè)交易日順周期的資源板塊下跌，逆周期的地產(chǎn)建筑和消費(fèi)板塊上漲。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落正在催化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)漸變，異動(dòng)行情開啟。歷史上，四季度強(qiáng)周期的資源板塊普遍表現(xiàn)較差，金融、消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好。此外，四季度是周期資源品淡季，消費(fèi)品旺季，而三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布也使得全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行區(qū)間基本明確，目前處于預(yù)期中的調(diào)整，指數(shù)3%以上大跌可能不大,需關(guān)注金融監(jiān)管動(dòng)向、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)展。

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