09.03-09.08當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)-股指點(diǎn)評(píng)

?????國際，?美國9月2日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)錄得29.8萬，大幅高于預(yù)期24.5萬，創(chuàng)逾兩年新高，但仍連續(xù)第131周位于30萬人關(guān)口下方；6日，特朗普總統(tǒng)同意，通過提高短期債務(wù)上限和政府資助，支持“哈維”颶風(fēng)救援法案。通過這個(gè)方案后，美國國會(huì)將避免9月債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

????歐央行聲明將維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率，這一結(jié)果符合預(yù)期。行長德拉吉在會(huì)議上指出，歐元的波動(dòng)是近期不確定性的來源。他宣稱可能在10月就量化寬松政策作出大量決議。近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面整體向好，最新公布的歐元區(qū)第二季度GDP數(shù)據(jù)為2.3%，超出預(yù)期值0.1%，歐洲央行大幅上調(diào)對(duì)2017年歐元區(qū)GDP增速預(yù)期，主要因?yàn)榻跉W元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁。歐洲央行對(duì)歐元升值感到擔(dān)憂。

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????國內(nèi)，國家統(tǒng)計(jì)局8日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月通脹數(shù)據(jù)超出此前市場預(yù)期，CPI同比增長1.8%，創(chuàng)今年次高水平；PPI同比增幅猛擴(kuò)至6.3%。但現(xiàn)在PPI代表的國內(nèi)這一輪原材料與中間品價(jià)格上漲，并非源于持續(xù)的需求端擴(kuò)張，而是供給收縮，從PPI向CPI傳導(dǎo)不通暢中也可以看出這一點(diǎn)，因此通脹預(yù)期海部明顯，但后期值得注意的是工業(yè)品通脹全面鋪開是否向消費(fèi)端傳導(dǎo)，近期環(huán)保督查的影響較大，PPI、PMI和流通生產(chǎn)資料價(jià)格均指向工業(yè)品通脹有全面鋪開之勢(shì)。是否會(huì)向消費(fèi)端傳導(dǎo)，8月PPI中的食品和日用品價(jià)格環(huán)比已出現(xiàn)小幅上漲；而且食品拖累退去，CPI回升或帶動(dòng)通脹預(yù)期進(jìn)一步升溫。年內(nèi)CPI同比不高，很大程度上是因?yàn)槭称贩猪?xiàng)的拖累，扣除食品和能源的核心CPI同比自3月以來一直維持在2.0-2.2%。近幾個(gè)月食品分項(xiàng)的拖累效應(yīng)是在不斷減小的，這可能推動(dòng)CPI在年底升至2.0%以上。CPI上行可能導(dǎo)致通脹預(yù)期進(jìn)一步升溫，雖然主流分析是2017年內(nèi)通脹不會(huì)成為值得擔(dān)憂的問題，但我們認(rèn)為是經(jīng)已經(jīng)應(yīng)該警惕。

???本周海關(guān)總署數(shù)據(jù)則顯示，以美元計(jì)，中國8月出口同比增長5.5%，增幅較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增長13.3%，增速回升2.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差419.9億美元。今年1-8月，中國累計(jì)出口額同比增長7.6%，累計(jì)進(jìn)口額增長16.9%，累計(jì)順差2714.6億美元。外需來看，一方面，歐美等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依賴于寬松的貨幣政策，隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊，可能對(duì)其內(nèi)需形成反制。另一方面，6月以來人民幣有效匯率的升值對(duì)出口的抑制作用逐漸顯現(xiàn)。8月，中國對(duì)歐美的出口出現(xiàn)不同程度的回落，其中對(duì)歐洲出口回落幅度較大。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，對(duì)匯率較為敏感的紡織服裝箱包等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口降幅明顯。未來幾個(gè)月，人民幣快速升值對(duì)進(jìn)出口的影響可能會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，出口增速或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。此外，考慮到國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)的力度提升，出口企業(yè)競爭力的惡化值得密切關(guān)注。另一方面，匯率升值可能進(jìn)一步提升進(jìn)口需求。

???與進(jìn)口態(tài)勢(shì)對(duì)應(yīng)的是，8日，央行下發(fā)《中國人民銀行關(guān)于調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策的通知》,在人民幣強(qiáng)勢(shì)升值預(yù)期背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0，其目的是打斷人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì)，不讓人民幣升值預(yù)期過度膨脹,現(xiàn)在過于強(qiáng)勢(shì)的人民幣全方位升值已經(jīng)影響了國內(nèi)的出口。上述公布的8月進(jìn)出口，在美、日、歐等國PMI向好均取得年內(nèi)高值的情況下，以美元計(jì)價(jià)的出口增速仍大幅放緩則是例證。從政策信息上，我們認(rèn)為將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0，本身就釋放出央行穩(wěn)定人民幣匯率的信號(hào)，其實(shí)際作用是有利于降低企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯成本，由于政治等因素引發(fā)的人民幣匯率高速上行或畫上句號(hào)。

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???股票指數(shù)方面，本周股指震蕩加強(qiáng)，現(xiàn)貨指數(shù)上，上證綜指全周最高3391.01點(diǎn)，最低3353.69點(diǎn)，波動(dòng)幅度不足38點(diǎn)。相比之下，深市走勢(shì)更強(qiáng)，深證成指周線四連陽，本周還創(chuàng)出11059.47點(diǎn)年內(nèi)新高；創(chuàng)業(yè)板指本周沖高后有所回落，不過周線仍收出兩連陽。值得注意的是，滬市本周縮量明顯，全周成交額13032億元，較上周萎縮近一成；而深市則有所放量，全周成交16890億元，較上周放大11%。

????市場節(jié)奏上，周三盤中沖高之后，周四出現(xiàn)首次調(diào)整，周五收出上下影線均較長的陰十字星，顯示資金在此高位上分歧加大，總的看來雖然股指在盤中創(chuàng)出了反彈新高3391點(diǎn)，但阻擋不了機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)的步伐，多日盤整下，雖然市場有維穩(wěn)的需求，但上行也顯得困難不少，機(jī)構(gòu)在周四、周五的市場調(diào)整中選擇兌現(xiàn)獲得浮贏的個(gè)股，顯示其較為謹(jǐn)慎的心態(tài)，需要防范高位風(fēng)險(xiǎn)。

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