0328-0401當周宏觀經(jīng)濟/證券指數(shù)點評

????經(jīng)歷之前消息面的沖刷之后，周末的消息面較為平靜，較為引發(fā)關注的為近期券商松綁的融資融券業(yè)務：繼證金公司恢復轉融資業(yè)務、國泰君安率先上調(diào)兩融(融資融券)折算率以來，包括銀河證券、華泰證券、長城證券多家券商近日紛紛跟進，除了對大批兩融標的折算率的上調(diào)外，還有多家券商通過重啟融券業(yè)務、調(diào)整客戶信用賬戶持倉集中度等方式“放水”。我們認為，券商這一舉措一般具有逆周期的特點，其的放開有向市場釋放目前?A?股總體會趨于平穩(wěn)的信號，盡管券商本身并不能主導市場的方向，但這有助于市場預期的穩(wěn)定并未?A?股交易制度本身的完整化提供基礎。

????基本面上，3?月全國制造業(yè)?PMI?回升至?50.2，重回擴張區(qū)間，大型企業(yè)?PMI?是主要支撐。中國?3?月財新制造業(yè)?PMI49.7，預期?48.3，前值?48.0。制造業(yè)下行速度放緩至?13個月來最慢。所有分項均較上月有所改善，產(chǎn)出、新訂單兩個分項指標向上突破?50榮枯線水平，表明前期的刺激政策效果在逐漸發(fā)揮。需求回暖、價格回升帶動生產(chǎn)復蘇，令?3?月經(jīng)濟短期改善，但地產(chǎn)調(diào)控再現(xiàn)，經(jīng)濟改善持續(xù)性存疑，同時亦需防范通脹上升風險。3?月主要分項指標中，需求、生產(chǎn)、價格、庫存全面回升，指向制造業(yè)景氣回暖。

????但?3?月?PMI?也受到一定季節(jié)因素的影響，同時應當看到，目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍存在不少困難。三月反映企業(yè)資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上漲的企業(yè)比例雖比上月有所回落，?但仍超過四成，尤其是小型企業(yè)反映資金緊張的狀況還有所加劇。李克強總理?3?月下旬在海南博鰲論壇上表示，中國經(jīng)濟正出現(xiàn)一些積極變化，不過鑒于正在經(jīng)歷轉型升級過程當中，必然遇到陣痛。而一旦經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間，將果斷采取綜合性措施，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。從政府的表態(tài)來看，鑒于當前中國的復蘇態(tài)勢仍不明朗，管理層對經(jīng)濟也不是非常樂觀，政府繼續(xù)保持適度的刺激政策，引領市場信心。

???近期在大宗商品價格反彈以及地產(chǎn)火爆背景下，投資需求正在企穩(wěn)復蘇。短期來看，經(jīng)濟企穩(wěn)可能減少了貨幣政策空間的必要性，但也在一定程度上緩解了人民幣的貶值壓力。中長期來看，企穩(wěn)勢頭能否持續(xù)還將取決于中國能否有效執(zhí)行結構性改革以提高經(jīng)濟運行的效率，以及外部需求是否能保持穩(wěn)定。而這一數(shù)據(jù)有望對持續(xù)低迷的基本面預期產(chǎn)生正面影響，未來如有數(shù)據(jù)進一步印證經(jīng)濟回暖，那么經(jīng)濟的基本面預期有望轉向積極正面，反之則穩(wěn)定性依然存疑。

?

??證券市場表現(xiàn)方面，當周總體窄幅震蕩，全周滬市上漲?1.01%，深市上漲?0.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌?0.48%。板塊方面，建筑材料漲幅3.44%；有色漲3.30%；化工漲幅1.94%；電氣設備漲幅1.41%；采掘漲幅?1.28%；銀行漲幅?1.19%；機械設備漲幅?0.77%；電子漲幅?0.76%；醫(yī)藥生物漲幅?0.41%；計算機漲幅?0.41%；鋼鐵漲幅?0.40%。跌幅方面：國防軍工跌幅?0.70%；傳媒跌幅?0.56%；地產(chǎn)跌幅?0.22%；商貿(mào)跌幅?0.14%；非銀金融跌幅?0.12%。

???板塊資金方面，僅有銀行流入?1?億，其余板塊均成凈流出。主要板塊資金流出方面，計算機板塊流出?160?億居首；電子流出?108?億；傳媒流出?103?億；機械設備流出?95?億；非銀金融流出?88?億；化工流出?75?億；電氣設備板流出塊過?73?億；地產(chǎn)板塊過?72?億；醫(yī)藥生物板塊過?61?億；汽車板塊流出?61?億；國防軍工流出?29億；農(nóng)林牧漁流出?24?億；有色流出?12?億；采掘流出?11?億；鋼鐵流出?7?億。

???根據(jù)滬深交易所安排，這個交易周（4?月?5?日至?8?日）兩市將有?13?家公司共計6.2?億限售股解禁上市流通，解禁市值近?90?億元。因本周僅有?4?個交易日，解禁市值大幅下降。融資融券方面，截至?4?月?1?日滬深兩融余額逐步攀升至?8809?億，其中滬市倆融余額?5119?億，深市倆融余額?3690?億。

?????技術上，?指數(shù)目前成交量平穩(wěn)，而在前期平臺壓力以及一月份熔斷拋壓區(qū)前開始變動猶豫。未來的走向會變得更加的不確定性，一種為持續(xù)震蕩之后依然無法解決上方拋壓盤而選擇的再度回落走法，以空間來換取時間空間，這將會構成短周期的?M?頭形態(tài)，這需要格外小心；另一種則為蓄勢突破以形成上行結構，這將有助于指數(shù)繼續(xù)上攻到?3240?點附近，隨后再形成一波較為明確的回踩行情，目前來看，多空糾結度依然較大，選擇哪個方向仍不確定，虛高數(shù)據(jù)和信息的助推和實體現(xiàn)實的低迷改變?nèi)孕枰獣r間，交替的影響或使2季度指數(shù)快漲快跌，突發(fā)轉換較多，需要短線注意。

?