0229-0304當周宏觀經(jīng)濟/股指點評

?????外圍，美國2月非農(nóng)報告顯示，美國平均小時工資同比增長2.2%，盡管這個薪資增幅比上月要放緩，但仍然處于相對較高水平，表明勞動力市場的閑置在減小。此外，2月勞動力參與率上升到62.9%，為一年來最高水平。?而美元指數(shù)自去年12月份以來沖高回落，數(shù)次均沒有沖過前期100高點，本周盡管美國的就業(yè)數(shù)據(jù)向好，無論從就業(yè)人數(shù)、就業(yè)參與率以及薪資均出現(xiàn)了明顯的增長，但3月加息預期下降，使美元指數(shù)中期仍難以決定性上行。

????然而下周我們必須注意美元短升可能，3月9-10日，歐洲央行將召開貨幣政策會議，現(xiàn)在，市場已經(jīng)預計歐元央行會再一次降息，而如何進一步QE成為了市場關(guān)注的焦點。高盛預計，歐洲央行將會加快貨幣寬松的步伐，3月會議會將存款利率下調(diào)10個基點，并將現(xiàn)有QE規(guī)模擴大100億歐元/月。摩根大通預計，歐洲央行將降息20個基點至-0.5%，擴大QE規(guī)模100億歐元，美銀美林預計，歐洲央行將降息10基點，延長QE期限6個月，并擴大QE規(guī)模100億歐元。摩根士丹利預計歐洲央行將降息10個基點。而歐洲央行將擴大QE規(guī)模200億歐元。

????如果如預期，美元指數(shù)可能短線被動反彈，帶動整個市場波動率風險加劇。

????國內(nèi)，兩會召開，李克強總理做工作報告，有幾個細節(jié)值得關(guān)注，首先是經(jīng)濟增長目標下調(diào)至6.5%-7%，政府首次將GDP目標定為區(qū)間，政策和經(jīng)濟彈性可能略大于過去兩年。其次是財政赤字率上調(diào)至3%，財政更加積極，將取代單純貨幣刺激，擴大赤字規(guī)模、擴大基建投資、降低稅率概率較大。其三是M2目標上調(diào)至13%，貨幣政策將略偏寬松。四是CPI目標維持3%，2016年上半年CPI上行是大概率事件，滯漲可能發(fā)生，需要注意維持平衡；五是保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，不大幅下調(diào)。

?????目前政府政策表態(tài)仍表現(xiàn)出較強信心，但實質(zhì)上，從貨幣信貸重現(xiàn)寬松，到企業(yè)改制停步不前，到房地產(chǎn)經(jīng)濟有死灰復燃可能，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革難以說交出滿意答卷，是否走回頭路深有疑慮，在沒有實際業(yè)績前，政府仍在透支公信力，而市場只能聽其言觀其行，具體經(jīng)濟走向繼續(xù)觀望。

????證券指數(shù)方面，指數(shù)在宏觀預期大幅寬松以及技術(shù)面調(diào)整到位的前提下，出現(xiàn)較大幅度反彈，尤其在地產(chǎn)救市以及去庫存的政策頻出之下，市場普遍對后期的財政以及貨幣政策持有較高的寬松預期，盡管基本面并沒有實質(zhì)改善，也走出一波小行情，我們認為未來幅度有限，泡沫沒有現(xiàn)實基礎(chǔ)，缺乏長久底蘊。市場總環(huán)境預計在兩會間會保持正面性，指數(shù)或在震蕩中略反彈，上證指數(shù)高點可指望2940-2960，但不宜過大，震蕩激烈。