0117-0122當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)/股指點(diǎn)評(píng)

???????外圍，美國(guó)?12?月成屋銷(xiāo)售總數(shù)達(dá)到?546?萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比大漲?14.7%，創(chuàng)下歷史最大月度增幅，同時(shí)較上一年同期增長(zhǎng)?7.7%。2015?年全年，美國(guó)成屋銷(xiāo)售增長(zhǎng)?6.5%，達(dá)到?526?萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)?2006?年以來(lái)新高，抵達(dá)樓市漫長(zhǎng)而緩慢復(fù)蘇之路的巔峰。

????國(guó)內(nèi)，金融市場(chǎng)，本周的消息面相對(duì)平靜，在歷經(jīng)了一段波折之后，市場(chǎng)開(kāi)始趨于反復(fù)的過(guò)程。首先，央行持續(xù)運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作給給宏觀注入巨量流動(dòng)性，而就其不降準(zhǔn)的舉措來(lái)看，其意欲通過(guò)這一手段來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性后不給人民幣增加貶值壓力。因此，從這一側(cè)面也可以看出目前監(jiān)管層的重點(diǎn)依然在匯率上；而目前相對(duì)穩(wěn)定的走勢(shì)可能有利于內(nèi)部環(huán)境的改善。其次，本周證監(jiān)會(huì)副主席發(fā)表了對(duì)之前市場(chǎng)的態(tài)度和觀點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)的錯(cuò)誤得到承認(rèn)、暴跌性的干預(yù)預(yù)期被加強(qiáng)，但總體上依然缺乏市場(chǎng)化的觀點(diǎn)，可謂乏善可陳。最后，外盤(pán)的風(fēng)波開(kāi)始減弱，外圍市場(chǎng)的大幅暴跌走勢(shì)在周四周五得到一定遏制，這將會(huì)有利于內(nèi)盤(pán)環(huán)境的趨暖。

???基本面上，本周統(tǒng)計(jì)局公布了相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)：中國(guó)?2015?年?GDP?同比增加?6.9%，創(chuàng)?1990?年來(lái)最低，2015?年第四季度增長(zhǎng)?6.8%。就數(shù)據(jù)而言，2015?年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，但第四季度的增長(zhǎng)率略低，使得市場(chǎng)短周期的經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期難以實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，未來(lái)仍需要更多數(shù)據(jù)來(lái)支持這一觀點(diǎn)。而隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，未來(lái)政策層面如何更好的介入經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型仍會(huì)引起市場(chǎng)的關(guān)注（目前有去產(chǎn)能和央行再改革的熱點(diǎn)出現(xiàn)）。

???目前，工業(yè)產(chǎn)能仍未出清，2016?經(jīng)濟(jì)增速或繼續(xù)往下降。去年12月工業(yè)數(shù)據(jù)普遍不及預(yù)期，為了應(yīng)對(duì)春節(jié)前資金面的緊張情況，央行通過(guò)?SLF、MLF、SLO?等多種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，降低了春節(jié)前降準(zhǔn)的可能性。?

??綜合以上，我們認(rèn)為：市場(chǎng)的大環(huán)境有緩和情緒，但市場(chǎng)信心仍需要時(shí)間來(lái)逐步修復(fù)。

??證券和指數(shù)方面。本周上證指數(shù)微漲?0.54%，深證上漲?1.14?%，創(chuàng)業(yè)板上漲?1.74%。股指弱勢(shì)反彈。股指期貨?IF1602?較現(xiàn)貨貼水?71?點(diǎn)，IH1602?較現(xiàn)貨貼水?32?點(diǎn)，IC1602?較現(xiàn)貨貼水200.2，貼水幅度與上周持平。

???主要板塊方面，較多板塊小幅反彈。漲幅方面，建筑裝飾板塊漲幅?4.03%居首；電子板塊漲幅3.37%；通信板塊漲幅3.18%；機(jī)械設(shè)備漲幅2.72%；國(guó)防軍工漲幅2.36%；農(nóng)林牧漁漲幅?2.16%；醫(yī)藥生物漲幅?1.72%；化工漲幅?1.70%；地產(chǎn)板塊漲幅?1.29%；采掘漲幅?1.01%；有色漲幅?0.53%；跌幅方面，鋼鐵跌幅?2.50%；非銀金融跌幅?1.38%；銀行跌幅?0.86%。

???資金面上，本周板塊資金全數(shù)流出，共計(jì)流出?368?億，環(huán)比流出大幅收斂。其中，計(jì)算機(jī)板塊流出?37?億居首；醫(yī)藥生物流出?36?億；化工流出?24?億；機(jī)械設(shè)備過(guò)22?億；地產(chǎn)板塊流出?21?億；非銀金融流出?18?億；有色過(guò)?17?億；汽車(chē)流出?14.7?億；電子板塊流出?13.7?億；電氣設(shè)備流出?13.4?億；農(nóng)林牧漁過(guò)?7?億；國(guó)防軍工過(guò)?6?億；銀行過(guò)?4?億；鋼鐵板塊流出?1.6?億。

????根據(jù)滬深交易所安排，下個(gè)交易周（1?月?25?日至?1?月?29?日）兩市有?38?家公司共計(jì)?38.87?億限售股解禁上市流通，解禁市值約?495.42?億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，下周兩市解禁股數(shù)共計(jì)?38.87?億股，占未解禁限售?A?股的?0.64%，其中滬市?10.66?億股、深市28.20?億股；以?1?月?22?日收盤(pán)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算市值為?495.42?億元，其中滬市?14?家公司為?141.17?億元，深市?24?家公司為?354.24?億元。融資融券方面，截至?1?月?21?日，滬深兩融余額報(bào)?9855.91?億元，連續(xù)十五個(gè)交易日下降，已超過(guò)了?2015?年?6?月?19日至?7?月?9?日的連降紀(jì)錄；同時(shí)，兩市連續(xù)十五日凈償還，當(dāng)日凈償還規(guī)模環(huán)比擴(kuò)大。

????我們認(rèn)為?1?月初市場(chǎng)在熔斷機(jī)制的助推下，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，造成市場(chǎng)快速急殺。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，投資者市場(chǎng)參與程度較低。從去年股災(zāi)開(kāi)始，連續(xù)三次市場(chǎng)快速下挫，對(duì)投資者造成投資慣性，即一旦市場(chǎng)出現(xiàn)急殺，最優(yōu)策略是迅速降低倉(cāng)位，等到市場(chǎng)趨勢(shì)重現(xiàn)在做右側(cè)投資。當(dāng)前市場(chǎng)仍然面臨這一嚴(yán)峻問(wèn)題，造成了市場(chǎng)熱情降至冰點(diǎn)。因此，當(dāng)前市場(chǎng)情緒恢復(fù)仍然需要一定時(shí)間，

????技術(shù)層面上看，指數(shù)仍未擺脫區(qū)間的低位形態(tài)，技術(shù)上仍面臨較大的不確定性；目前考慮到大環(huán)境的改善，市場(chǎng)短周期可能會(huì)趨穩(wěn)并出現(xiàn)小幅度的反彈，但由于整體資金缺乏入場(chǎng)意愿，反彈的空間仍面臨壓制，反彈的波折性會(huì)較大。因此，我們?nèi)孕枰P(guān)注低位的支撐力度，一旦破位市場(chǎng)仍可能形成一輪新的下跌，這可能是最后一跌，但就速度和幅度上仍會(huì)令人窒息。另一種情景則為市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)守低位，指數(shù)繼續(xù)展開(kāi)較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩平臺(tái)行情，用時(shí)間來(lái)?yè)Q取未來(lái)的空間；我們認(rèn)為目前后一種可能會(huì)更大一些，但要做好意外的準(zhǔn)備。