1012-1016當(dāng)周宏觀經(jīng)濟點評

?????美國?9?月?CPI?環(huán)比萎縮?0.2%，創(chuàng)今年?1?月以來最大降幅；同比持平，好于萎縮0.1%的預(yù)期。但數(shù)據(jù)依然敲響了警鐘。美聯(lián)儲青睞的通脹指數(shù)?PCE?已經(jīng)三年達到美聯(lián)儲?2%的目標(biāo)。通脹數(shù)據(jù)的疲軟可能影響美聯(lián)儲之后的加息之路.

????美聯(lián)儲最近一次議息會議將在10月27日至28日舉行，今年內(nèi)最后一次議息會議是在12月15日到16日。市場認為，美聯(lián)儲10月加息的可能性不大，相比而言，12月加息的概率更高。此前有觀點曾認為，在10月的議息會議上，美聯(lián)儲沒有新聞發(fā)布會，因而不大適合作為近10年來首次加息的時點。

????本周國內(nèi)數(shù)據(jù)較多，貿(mào)易方面，我國7-9月各月出口降幅逐月收窄，但壓力猶存。第三季度我國出口下降5.6%，與一季度出口增長4.8%、二季度下降3%相比繼續(xù)回落，雖然7月、8月、9月降幅分別為9.5%、6.1%和1.1%，出口降幅逐月收窄，但未來出口壓力猶存。出口的主體結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化。短期來看，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品的出口有助于穩(wěn)定我國出口形勢，但為了我國經(jīng)濟的長期健康發(fā)展，迫切需要加快智力密集型產(chǎn)品，而外圍貿(mào)易局勢的緊張，國內(nèi)市場熱議的TPP無不映射出我國外貿(mào)發(fā)展中依然存在一些困難。應(yīng)對上述困難我國應(yīng)立足自身貿(mào)易產(chǎn)品的競爭力，加強多邊貿(mào)易談判及合作。力爭將中國外貿(mào)從“轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式”到“轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式”轉(zhuǎn)變。

???物價方面，9月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示依然不容樂觀，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。在宏觀經(jīng)濟需求依然較弱的情況下，豬周期推動的CPI回升幅度有限且不具備持續(xù)性。預(yù)計10月份CPI仍將保持在1.6%左右的水平?？傂枨蟮钠Ｈ跻约癙PI持續(xù)同比負增長將繼續(xù)壓制企業(yè)盈利的改善，信用違約事件的發(fā)生將逐漸增多。因此，穩(wěn)增長、寬信用的政策主基調(diào)短期內(nèi)不會改變。

????信貸方面，9月信貸穩(wěn)步擴張。9月新增人民幣貸款10500億，明顯高于8月前值的8096億和去年同期的8572億元，其中，非銀行金融機構(gòu)貸款僅156億，貢獻較小，企業(yè)短期貸款增加2000億，企業(yè)中長期貸款增加2300億左右，由此可以看出，企業(yè)貸款的大幅增加是9??月份信貸超預(yù)期的主要原因。從結(jié)構(gòu)上來看，中長期貸款的占比仍然保持較高的水平。放水的貨幣政策有所成效。

????總的看起來，在寬財政和寬信用的共同推動下，9月金融數(shù)據(jù)有所改善，但實體方面遲遲未見下游需求帶動中上游生產(chǎn)改善。經(jīng)濟依舊低迷，物價重新回落，這種情況下，寬松貨幣政策或仍將持續(xù)。