1012-1016當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

?????美國(guó)?9?月?CPI?環(huán)比萎縮?0.2%，創(chuàng)今年?1?月以來(lái)最大降幅；同比持平，好于萎縮0.1%的預(yù)期。但數(shù)據(jù)依然敲響了警鐘。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指數(shù)?PCE?已經(jīng)三年達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)?2%的目標(biāo)。通脹數(shù)據(jù)的疲軟可能影響美聯(lián)儲(chǔ)之后的加息之路.

????美聯(lián)儲(chǔ)最近一次議息會(huì)議將在10月27日至28日舉行，今年內(nèi)最后一次議息會(huì)議是在12月15日到16日。市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)10月加息的可能性不大，相比而言，12月加息的概率更高。此前有觀點(diǎn)曾認(rèn)為，在10月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有新聞發(fā)布會(huì)，因而不大適合作為近10年來(lái)首次加息的時(shí)點(diǎn)。

????本周?chē)?guó)內(nèi)數(shù)據(jù)較多，貿(mào)易方面，我國(guó)7-9月各月出口降幅逐月收窄，但壓力猶存。第三季度我國(guó)出口下降5.6%，與一季度出口增長(zhǎng)4.8%、二季度下降3%相比繼續(xù)回落，雖然7月、8月、9月降幅分別為9.5%、6.1%和1.1%，出口降幅逐月收窄，但未來(lái)出口壓力猶存。出口的主體結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化。短期來(lái)看，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口有助于穩(wěn)定我國(guó)出口形勢(shì)，但為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，迫切需要加快智力密集型產(chǎn)品，而外圍貿(mào)易局勢(shì)的緊張，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)熱議的TPP無(wú)不映射出我國(guó)外貿(mào)發(fā)展中依然存在一些困難。應(yīng)對(duì)上述困難我國(guó)應(yīng)立足自身貿(mào)易產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)多邊貿(mào)易談判及合作。力爭(zhēng)將中國(guó)外貿(mào)從“轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式”到“轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式”轉(zhuǎn)變。

???物價(jià)方面，9月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示依然不容樂(lè)觀，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。在宏觀經(jīng)濟(jì)需求依然較弱的情況下，豬周期推動(dòng)的CPI回升幅度有限且不具備持續(xù)性。預(yù)計(jì)10月份CPI仍將保持在1.6%左右的水平。總需求的疲弱以及PPI持續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)將繼續(xù)壓制企業(yè)盈利的改善，信用違約事件的發(fā)生將逐漸增多。因此，穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用的政策主基調(diào)短期內(nèi)不會(huì)改變。

????信貸方面，9月信貸穩(wěn)步擴(kuò)張。9月新增人民幣貸款10500億，明顯高于8月前值的8096億和去年同期的8572億元，其中，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款僅156億，貢獻(xiàn)較小，企業(yè)短期貸款增加2000億，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加2300億左右，由此可以看出，企業(yè)貸款的大幅增加是9??月份信貸超預(yù)期的主要原因。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中長(zhǎng)期貸款的占比仍然保持較高的水平。放水的貨幣政策有所成效。

????總的看起來(lái)，在寬財(cái)政和寬信用的共同推動(dòng)下，9月金融數(shù)據(jù)有所改善，但實(shí)體方面遲遲未見(jiàn)下游需求帶動(dòng)中上游生產(chǎn)改善。經(jīng)濟(jì)依舊低迷，物價(jià)重新回落，這種情況下，寬松貨幣政策或仍將持續(xù)。