1007-1009當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)/股指點(diǎn)評

???????國內(nèi)，數(shù)據(jù)依然不利，9?月官方制造業(yè)?PMI?為?49.8,較?8?月份微升?0.1?個(gè)點(diǎn),盡管高于市場預(yù)期,但仍然處于分界線以下的衰退區(qū)域。從?PMI?五大主要分項(xiàng)來看,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單和供貨商配送時(shí)間指數(shù)有所回升,原材料庫存指數(shù)出現(xiàn)下滑,就業(yè)指數(shù)持平。中國?9?月財(cái)新制造業(yè)?PMI終值?47.2，略超預(yù)期，但是連續(xù)第?7?個(gè)月低于?50?榮枯線，創(chuàng)?2009?年?3?月來新低。中國制造業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)?2009?年?3?月以來最顯著放緩，新業(yè)務(wù)總量錄得逾三年來最大降幅，當(dāng)中部分原因是新出口業(yè)務(wù)量大幅加速下滑，產(chǎn)出因此創(chuàng)下六年半以來最顯著收縮率，用工數(shù)量也錄得?2009?年初以來最大降幅。生產(chǎn)需求下降，企業(yè)繼續(xù)壓縮采購，而銷售欠佳更導(dǎo)致成品庫存在?9?月份創(chuàng)下逾三年來最大積壓率。

????目前來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢仍在延續(xù)，市場普遍預(yù)計(jì)三季度?GDP?增速將破?7，同比增速可能在會落在?6.8%左右。不過隨著上半年政府推進(jìn)的各項(xiàng)政策措施的逐步發(fā)力，四季度制造業(yè)下行的趨勢或?qū)⒅鸩降玫礁淖儯A(yù)計(jì)能難達(dá)到政府年初制定的?7%的目標(biāo)。也就是說，為“穩(wěn)增長”長四季度國內(nèi)貨幣政策的寬松依然可以期待，降息降準(zhǔn)的可能性依然存在。

???證券指數(shù)市場方面，由于臨近年末，中國政府如何實(shí)現(xiàn)今年?7%的增長目標(biāo)成為市場的預(yù)期焦點(diǎn)，其開始普遍預(yù)計(jì)中國政府將會采取更為激進(jìn)的穩(wěn)增長手段，通過基建、信貸等的大幅放松來對沖經(jīng)濟(jì)壓力，由此也帶來市場在節(jié)后短時(shí)間的環(huán)境穩(wěn)定。?

???現(xiàn)在看來，短期基本面上，政策仍會是目前行情的主要推動(dòng)力，貨幣和財(cái)政政策的雙管齊下或成為后續(xù)預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)的重要因子，但支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的證據(jù)依然不夠充足，后續(xù)仍需要觀察更多的數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟(jì)后續(xù)可能反彈的概率和空間；

???改革方面略有停滯，在穩(wěn)增長成為中央目前的重要目標(biāo)下，預(yù)計(jì)其的推進(jìn)要延后至明年，變數(shù)還比較大。

???管理層清理配資行動(dòng)接近尾聲，兩融余額連續(xù)位于萬億元之下運(yùn)行，去杠桿效果非常顯著，市場恐慌心態(tài)也基本得以釋放，短期的環(huán)境平穩(wěn)中有所改善，或者有望得到一個(gè)反彈的機(jī)會。

???技術(shù)上，整體市場從之前的三角形區(qū)間中擺脫出來，市場的人氣有一定的恢復(fù)，后續(xù)可以帶有一定的積極心態(tài)來面對，例如突破3260后續(xù)可以看220點(diǎn)左右的空間。?但鑒于主板指數(shù)在大格局上依然處于?8?月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢仍在延續(xù)，市場信心仍處于重樹的過程當(dāng)中，指望期指走出“V”型反轉(zhuǎn)的可能性并不現(xiàn)實(shí)，后市保持震蕩探明市場底的過程更大，除非政策的釋放力度超乎預(yù)期----短期市場的推動(dòng)點(diǎn)不在切實(shí)的經(jīng)濟(jì)上，而在市場心態(tài)的泡沫重啟上。

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