1007-1009當周宏觀經(jīng)濟/股指點評

???????國內(nèi)，數(shù)據(jù)依然不利，9?月官方制造業(yè)?PMI?為?49.8,較?8?月份微升?0.1?個點,盡管高于市場預(yù)期,但仍然處于分界線以下的衰退區(qū)域。從?PMI?五大主要分項來看,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單和供貨商配送時間指數(shù)有所回升,原材料庫存指數(shù)出現(xiàn)下滑,就業(yè)指數(shù)持平。中國?9?月財新制造業(yè)?PMI終值?47.2，略超預(yù)期，但是連續(xù)第?7?個月低于?50?榮枯線，創(chuàng)?2009?年?3?月來新低。中國制造業(yè)運行出現(xiàn)?2009?年?3?月以來最顯著放緩，新業(yè)務(wù)總量錄得逾三年來最大降幅，當中部分原因是新出口業(yè)務(wù)量大幅加速下滑，產(chǎn)出因此創(chuàng)下六年半以來最顯著收縮率，用工數(shù)量也錄得?2009?年初以來最大降幅。生產(chǎn)需求下降，企業(yè)繼續(xù)壓縮采購，而銷售欠佳更導(dǎo)致成品庫存在?9?月份創(chuàng)下逾三年來最大積壓率。

????目前來看，實體經(jīng)濟下滑的態(tài)勢仍在延續(xù)，市場普遍預(yù)計三季度?GDP?增速將破?7，同比增速可能在會落在?6.8%左右。不過隨著上半年政府推進的各項政策措施的逐步發(fā)力，四季度制造業(yè)下行的趨勢或?qū)⒅鸩降玫礁淖?，但預(yù)計能難達到政府年初制定的?7%的目標。也就是說，為“穩(wěn)增長”長四季度國內(nèi)貨幣政策的寬松依然可以期待，降息降準的可能性依然存在。

???證券指數(shù)市場方面，由于臨近年末，中國政府如何實現(xiàn)今年?7%的增長目標成為市場的預(yù)期焦點，其開始普遍預(yù)計中國政府將會采取更為激進的穩(wěn)增長手段，通過基建、信貸等的大幅放松來對沖經(jīng)濟壓力，由此也帶來市場在節(jié)后短時間的環(huán)境穩(wěn)定。?

???現(xiàn)在看來，短期基本面上，政策仍會是目前行情的主要推動力，貨幣和財政政策的雙管齊下或成為后續(xù)預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)的重要因子，但支持經(jīng)濟企穩(wěn)反彈的證據(jù)依然不夠充足，后續(xù)仍需要觀察更多的數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟后續(xù)可能反彈的概率和空間；

???改革方面略有停滯，在穩(wěn)增長成為中央目前的重要目標下，預(yù)計其的推進要延后至明年，變數(shù)還比較大。

???管理層清理配資行動接近尾聲，兩融余額連續(xù)位于萬億元之下運行，去杠桿效果非常顯著，市場恐慌心態(tài)也基本得以釋放，短期的環(huán)境平穩(wěn)中有所改善，或者有望得到一個反彈的機會。

???技術(shù)上，整體市場從之前的三角形區(qū)間中擺脫出來，市場的人氣有一定的恢復(fù)，后續(xù)可以帶有一定的積極心態(tài)來面對，例如突破3260后續(xù)可以看220點左右的空間。?但鑒于主板指數(shù)在大格局上依然處于?8?月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟下滑的態(tài)勢仍在延續(xù)，市場信心仍處于重樹的過程當中，指望期指走出“V”型反轉(zhuǎn)的可能性并不現(xiàn)實，后市保持震蕩探明市場底的過程更大，除非政策的釋放力度超乎預(yù)期----短期市場的推動點不在切實的經(jīng)濟上，而在市場心態(tài)的泡沫重啟上。

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