0810-0814當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)/股指點(diǎn)評(píng)

國(guó)內(nèi)????

????央行的第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告里公布的數(shù)據(jù)，加上7月份公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，直接促使了央行進(jìn)行本周的最重磅動(dòng)作：連續(xù)貶值。周三周四央行連續(xù)出手，一次性貶值4%,在岸匯率USDCNY一度將至6.451，隨后央行出手干預(yù)市場(chǎng)，平抑了市場(chǎng)貶值預(yù)期，周五在岸美元兌人民幣匯價(jià)6.3918。央行的貶值舉措雖然早有預(yù)期，然而短時(shí)間內(nèi)的大幅波動(dòng)仍舊震驚了市場(chǎng)，并在短期內(nèi)促使了大宗商品的反彈。

????然而我們認(rèn)為目前人民幣的匯率盡管有朝著匯改前進(jìn)的兆頭，但目前的多事之秋央行仍舊牢牢把控著匯率。周四央行出手穩(wěn)定匯價(jià)即是一個(gè)很好的體現(xiàn)。我們認(rèn)為匯率的貶值應(yīng)該仍舊是遵從央行的論調(diào)：不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，不會(huì)過度貶值，而是貶值一次到位。對(duì)于貶值的意圖，我們更偏向于認(rèn)為此次貶值除了市場(chǎng)的因素之外，更多是為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行做準(zhǔn)備。

???7月份的各項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了全面惡化的兆頭，加上美元加息在即，央行必須平衡國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而實(shí)際匯率過高并沒有給央行留下太多的降息空間，貶值則開啟了降息降準(zhǔn)（更多是降準(zhǔn)）的空間。對(duì)于大宗商品而言，貶值喜憂參半。首先能夠少量提振出口，其次大宗商品進(jìn)口的價(jià)格升高有助于短暫性支撐目前低迷的價(jià)格。然而貶值造成的不可避免的資本外流可能會(huì)在短期造成流動(dòng)性緊缺，造成市場(chǎng)的較大波動(dòng)。

???今年7月末，中國(guó)央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款連續(xù)第二個(gè)月雙雙下滑，單月降幅均創(chuàng)史上最高紀(jì)錄。資本外流可能是外匯占款劇減的主因，A股震蕩也有影響。在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)的環(huán)境下，外匯占款下滑加劇，中國(guó)央行再次降準(zhǔn)增加流動(dòng)性投放是大概率事件。

期指

?????本周主板市場(chǎng)延續(xù)了震蕩反彈的態(tài)勢(shì)，除銀行板塊外，全數(shù)板塊震蕩上行。中小板走勢(shì)相對(duì)更強(qiáng)一些，個(gè)股繼續(xù)分化。漲幅方面，商業(yè)貿(mào)易受人民幣大幅下跌帶來的利好，漲幅?15.70%居首；主要板塊方面：國(guó)防軍工漲?11.22%居首；房地產(chǎn)漲幅?10.90%；有色漲幅?8.28%化工漲幅?7.35%；鋼鐵、電子漲過?6%；采掘、計(jì)算機(jī)漲過?5%；非銀金融漲幅?4.28%；醫(yī)藥漲幅?3.74%。跌幅方面，僅有銀行板塊跌幅?0.91%。本周市場(chǎng)在周一大幅度上揚(yáng)之后寬幅震蕩，盡管周四、周五有上揚(yáng)表現(xiàn)，但沒有交易量的配合，上行乏力。?

????資金面上，近一周市場(chǎng)大幅流出了逾?837?億，較之前一周小幅收斂，除地產(chǎn)小幅流入外無一實(shí)現(xiàn)凈流入，市場(chǎng)仍不穩(wěn)定。具體到各板塊上，流出方面，計(jì)算機(jī)全周流出?99?億居首；主要板塊方面：國(guó)防軍工逾?80?億；化工逾?39?億；有色、非銀行金融過?20?億；銀行近?13?億；鋼鐵逾?7?億；采掘流出?2.8?億。?

????市場(chǎng)流動(dòng)性方面較上周相比并無太大改變。限售股解禁上，下個(gè)交易周兩市有29?家公司共計(jì)?23.14?億限售股解禁上市流通，解禁市值約?450?億元，解禁數(shù)量繼續(xù)提升，處于近期中等水平；但?8?月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，將處于年內(nèi)較高位置，對(duì)市場(chǎng)有負(fù)面影響，但考慮到新近出臺(tái)的限售、禁減持政策以及?IPO仍在暫停，資金面情況仍穩(wěn)定，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。除此之外，證監(jiān)會(huì)周末表示，證金公司若干年內(nèi)不會(huì)退出市場(chǎng)，以維護(hù)股市穩(wěn)定。此消息也完全印證了我們之前對(duì)于證金公司短期不會(huì)退出市場(chǎng)的判斷?？傮w來看，下周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力較小。???

???技術(shù)層面上看，由于人民幣貶值的擾動(dòng)，使得本周的市場(chǎng)并未出現(xiàn)連續(xù)性的快速反彈，但市場(chǎng)并沒有明顯的下跌，說明短期多頭仍有一定主動(dòng)力，上周我們提及，目前可看的反彈深度在3960--4020點(diǎn)附近，屆時(shí)要關(guān)注其的壓力；一旦這一位置無法突破，則指數(shù)將繼續(xù)在這一維持進(jìn)行平臺(tái)性的震蕩.而從點(diǎn)位的角度上看，只要3960-4020確認(rèn)破位，其仍有一百五十到兩百點(diǎn)左右的空間，但一旦達(dá)成，就要注意快速回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

????板塊上，人民幣貶值的概念炒作基本告一段落，目前市場(chǎng)的熱點(diǎn)仍會(huì)是國(guó)企改革的板塊；另外，要開始注意周期性板塊的表現(xiàn)，在政策發(fā)力的背景下，不排除其輪動(dòng)突發(fā)行情。?