0803-0807當周宏觀經(jīng)濟/股指點評

國內(nèi)????

????本周數(shù)據(jù)依然不良，中國?7?月財新制造業(yè)?PMI?終值?47.8，2014?年?3?月以來的最低值，顯示?7?月制造業(yè)下滑有加速態(tài)勢，形勢不容樂觀。此前公布的?7?月國家統(tǒng)計局制造業(yè)?PMI?出現(xiàn)?5?個月來的首次下降，落在?50%的榮枯分界線上，大、中、小型企業(yè)?PMI?均有所回落。從分項數(shù)據(jù)看，國家統(tǒng)計局和財新中國制造業(yè)?PMI?在趨勢上大體一致：產(chǎn)出指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度的下滑，新訂單指數(shù)均由?6?月的擴張區(qū)間落入收縮區(qū)間，庫存指數(shù)均有所下降。需求不足拖累生產(chǎn)仍是制造業(yè)面臨的最大問題。雖然此前官方公布的?6?月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所企穩(wěn)，但?7?月官方?PMI?和財新?PMI?都出現(xiàn)回落，且軍呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，表明我國制造業(yè)景氣程度依然較弱，經(jīng)濟企穩(wěn)基礎并不牢固，下行風險仍然存在。

???4?日和?6?日，央行分別在公開市場均展開?500?億元和?350?億元?7?天期逆回購操作，利率維持在2.5%的低位。本周有?900?億元逆回購到期，上周公開市場凈投放?200?億元后，本周實現(xiàn)凈回籠?50?億元。本周的小量凈回籠并未對資金面造成較大影響。

???從上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）來看，7?月份的資金利率已出現(xiàn)出整體回落的態(tài)勢,流動性得到寬松延續(xù),全月總投放資金?3700?億,凈投放?550?億,較?6?月明顯上升,且?IPO?暫緩后,打新和理財資金回流債券與貨幣市場,流動性非常充裕。在這樣的情況下，市場普遍認為?8?月份降息空間收窄，預計央行將維持基準利率不變。不過值得注意的是，隔夜?shibor?一月來卻逆勢連漲?30%，企業(yè)融資成本高企問題再一次凸顯，考慮到當前經(jīng)濟復蘇依舊乏力的大背景，下半年央行仍然會維持相對比較寬松的貨幣政策環(huán)境，預計下半年仍有兩次降準。除此之外，定向降準、SLF、MLF以及地方政府債務的存量置換等工具仍會繼續(xù)使用。

???近期中金所、上交所紛紛修改交易規(guī)則，先是中金所宣布將股指期貨手續(xù)費調(diào)整為包括交易手續(xù)費和申報費兩部分，并嚴格市場異常交易行為認定，此舉被市場認為限制程序化等高頻交易；隨后上交所修改融資融券交易實施細則“T+0”改為“T+1”，緊接著華泰、長城等券商宣布暫停融券業(yè)務，這些無疑都是管理層繼續(xù)救市政策的延續(xù)。值得注意的是，隨著證金公司運用大批資金入市維穩(wěn)，短期市場情緒穩(wěn)定，指數(shù)也陷入反復震蕩格局，但隨后巨量資金如何退出，成為市場恢復常態(tài)模式的關鍵，也成為投資者關注的焦點。

期指

??????本周主板市場仍在反彈，權重板塊表現(xiàn)一般；創(chuàng)業(yè)板走勢更強一些，個股開始分化。漲幅方面，國防軍工漲14.65%居首；主要板塊方面：采掘業(yè)、地產(chǎn)、有色漲過6%；鋼鐵過3%。跌幅方面：銀行跌3.80%居首，主要板塊上：非銀行金融跌過2%。本周市場在報復性反彈之后開始逐步乏力，盡管周四有一定大漲突破，但周五再度受到拋盤打壓。

????資金面上，近一周市場大幅流出了981億，市場仍不穩(wěn)定。具體到各板塊上，本周采掘流入10億居首；主要板塊方面：沒有其他權重板塊有資金流入。流出方面，計算機全周流出105億居首；主要板塊方面：非銀行金融過95億；銀行近30億；有色過17億；地產(chǎn)過14億；鋼鐵過2000萬。

???市場流動性方面，限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量繼續(xù)提升，處于近期低位；但8月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，將處于年內(nèi)較高位置，對市場有負面影響，但考慮到新近出臺的限售、禁減持政策以及IPO仍在暫停，資金面情況仍穩(wěn)定，預計不會對市場造成較大沖擊；融資方面，隨著市場走弱，7月市場融資量較5、6月的高點有明顯降低，特別是7月的最后兩周，滬深兩市融資余額止跌企穩(wěn)于3月上旬的水平，預計后續(xù)的壓力會逐步減輕。在資金面比較寬松的情況下，央行于7月在公開市場延續(xù)資金凈投放格局，側重穩(wěn)定市場流動性預期，呼應證券市場維穩(wěn)行動。因此我們預計，央行將在未來一段時間內(nèi)保持公開市場操作的連續(xù)性，以維持寬松的宏觀流動性。總體來看，下周市場流動性壓力較小。

???技術層面上看，滬深300指數(shù)低位震蕩并出現(xiàn)小幅上行的正向態(tài)勢，在上行支撐性的作用下，不排除指數(shù)維持反彈的節(jié)奏。目前可看的反彈深度在4200點附近，屆時要關注其的壓力；一旦這一位置無法突破，則指數(shù)將繼續(xù)在這一維持進行平臺性的震蕩.