0720-0724當周宏觀經(jīng)濟/股指點評

國內(nèi)????

??????中國?7?月財新制造業(yè)?PMI?初值?48.2，創(chuàng)?15?個月以來新低，且為連續(xù)第五個月低于50?榮枯線，預(yù)期?49.7，前值?49.4。分項看，7?月制造業(yè)產(chǎn)出初值為?47.3，創(chuàng)?16?個月以來新低，新訂單、新出口訂單和采購庫存指數(shù)均由?6?月的擴張轉(zhuǎn)為收縮，顯示內(nèi)外需仍然疲弱。投入價格和出廠價格下行壓力較大，通脹壓力仍不明顯。近期商品價格大幅走弱會降低企業(yè)補充庫存的積極性，企業(yè)補庫存意愿不強。此前官方公布的?6?月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所企穩(wěn)，但財新公布的?7?月?PMI?表明經(jīng)濟仍有波動。

????面對經(jīng)濟下行壓力，發(fā)改委除了不斷加大在基建領(lǐng)域的投資力度，7?月初發(fā)改委又透露即將推出新興產(chǎn)業(yè)、增強制造業(yè)核心競爭力、現(xiàn)代物流、城市軌道交通?4?類新的工程包。23?日發(fā)改委發(fā)布，信息消費、新型健康技術(shù)惠民、海洋工程裝備、高技術(shù)服務(wù)業(yè)培育發(fā)展、高性能集成電路及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力等?6?大工程包。加之之前發(fā)布的?11?大工程包，截至目前發(fā)改委已經(jīng)累積發(fā)布?17?大工程包，穩(wěn)增長力度空前。需要指出的是，此次的?6?大工程包均屬于新興產(chǎn)業(yè)，與“鐵公機”截然不同，其調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的意味顯而易見。此次發(fā)改委發(fā)布的?6?大新興產(chǎn)業(yè)重大工程包，既可以理解為是新興產(chǎn)業(yè)的子工程包，又可以看作是新的?6?大工程包。這?6?大工程包與此前的?11?大工程包有重疊，但更具突出“新興”性，因此其引導(dǎo)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的意味更濃。

???政策的寬松仍在延續(xù)，但內(nèi)生動力依然不足，經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不牢固，這將長期對市場形成壓力

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期指

??????本周主板市場仍在反彈，權(quán)重板塊表現(xiàn)一般；創(chuàng)業(yè)板走勢更強一些，個股開始分化。漲幅方面，國防軍工漲?14.65%居首；主要板塊方面：采掘業(yè)、地產(chǎn)、有色漲過?6%；鋼鐵過?3%。跌幅方面：銀行跌?3.80%居首，主要板塊上：非銀行金融跌過?2%，市場在報復(fù)性反彈之后開始逐步乏力，盡管周四有一定大漲突破，但周五再度受到拋盤打壓。?

????資金面上，近一周市場大幅流出了?981?億，市場仍不穩(wěn)定。具體到各板塊上，本周采掘流入?10?億居首；主要板塊方面：沒有其他權(quán)重板塊有資金流入。流出方面，計算機全周流出?105?億居首；主要板塊方面：非銀行金融過?95?億；銀行近?30?億；有色過?17?億；地產(chǎn)過?14?億；鋼鐵過?2000?萬。?

????限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量繼續(xù)提升，但總體的水平處于低位；IPO?仍在暫停，資金面情況仍穩(wěn)定。?

????市場的波動性繼續(xù)下降，在消息趨于平靜的背景下，指數(shù)的走勢也趨于理性化。監(jiān)管層方面，其有意無意的在測試市場情緒，考慮到目前市場信心仍處于脆弱期，預(yù)計短期的維穩(wěn)行動僅會緩慢退出。?

????本周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)則彰顯了下行壓力依然較大，考慮到?A?股的沖擊以及上周二季度數(shù)據(jù)的情況，中央仍需要加大穩(wěn)增長的力度，預(yù)計未來仍會維持貨幣的松性以及財政政策的擴張。?

?????自本輪股市自高位大跌以來，管理層不斷出臺救市政策，從剛開始的口頭利好到實質(zhì)性利好，然后再到抓住市場恐慌的本質(zhì)——融資盤、股權(quán)質(zhì)押、中小板股票，市場在連續(xù)深幅調(diào)整后終于止跌回升，但報復(fù)性反彈的力度有些超乎管理層預(yù)期，連續(xù)漲停的現(xiàn)象引發(fā)監(jiān)管層對于再次爆發(fā)危機的擔憂，隨后證監(jiān)會發(fā)起新一輪的場外配資清查，這直接反映了管理層希望股市平穩(wěn)運行的期望。?而隨著證金公司運用大批資金入市維穩(wěn)，短期市場有所情緒穩(wěn)定之后巨量資金如何退出，也成為投資者關(guān)注的焦點。一旦處理不好，市場悲觀情緒容易再度發(fā)酵，再一次引發(fā)踩踏行情發(fā)生。

????因此，雖然市場總體的政策環(huán)境依然處于良好的狀態(tài)，但未來市場有關(guān)證金公司維穩(wěn)資金如何退出會成為市場關(guān)注的焦點，要考慮的仍然是在維穩(wěn)退出之后如何保持信心以及帶來增量資金的入市，這需要市場的熱點有效切換來維護市場的人氣。

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