0713-0717當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)/股指點(diǎn)評

國內(nèi)????

????????本周數(shù)據(jù)多發(fā)，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年?GDP?同比增長?7.0%；6?月份工業(yè)增加值同比增長?6.8%，前值?6.1%；1-6?月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長?11.4%，前值?11.4%；1-6?月份房屋銷售面積累計(jì)同比增長?3.9%，前值-0.2%，新開工面積累計(jì)同比增長-15.8%，前值-16%；6月份新增人民幣貸款?1.28?萬億，前值?9008?億，社會(huì)融資規(guī)模?1.86?萬億，前值?1.21?萬億，M2?同比增?11.8%，前值?10.8%；6?月份?CPI?同比增長?1.4%，前值?1.2%，PPI?同比增長-4.8%，前值-4.6%；6?月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長?10.6%，前值?10.1%；6?月份出口同比增長?2.8%，前值-2.8%，進(jìn)口同比增長-6.1%，前值-17.7%。

????二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然仍不甚理想，但較一季度出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。6?月各項(xiàng)指標(biāo)較?4?月5?月有明顯反彈。工業(yè)增加值當(dāng)月同比?6.8%，投資同比?11.4%，消費(fèi)同比?10.6%，社融信貸大幅擴(kuò)張，房地產(chǎn)投資跌幅顯著收窄。6?月的經(jīng)濟(jì)反彈在基本面上得益于基建投資的發(fā)力和房地產(chǎn)投資下滑的收窄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，國家發(fā)改委批復(fù)(公布)的鐵路、城市軌道交通、機(jī)場建設(shè)等大型基建項(xiàng)目投資規(guī)模已超?8000?億元。同時(shí)還批復(fù)了來自29?個(gè)省市的?1043?個(gè)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目，總投資規(guī)模達(dá)?1.97?萬億元。這些都表明政府保增長的決心依然堅(jiān)定，未來基建等穩(wěn)增長政策料持續(xù)發(fā)力。

????資金方面，本周二、周四央行分別在公開市場展開?200?億元、200?億元逆回購操作，利率維持在?2.5%的地位，操作量創(chuàng)下?6?月份央行恢復(fù)此項(xiàng)操作以來的最低值，并且較上周?7?日和?9?日的操作分別減少?300億元、150?億元。若按照本周二和周四各有?500?億元和?350?億元逆回購到期計(jì)算的話，本周公開市場凈回籠資金為?450?億元，而上周則為零投放零回籠。

????此前的?6?月?26?日，央行在時(shí)隔逾兩個(gè)月之后再次重啟逆回購，而這兩周以來，逆回購的規(guī)模在逐漸降低。考慮到本次逆回購重啟是應(yīng)對半年末考核、大行分紅以及股市下跌引發(fā)的流動(dòng)性壓力的臨時(shí)舉措，季節(jié)性因素消失和市場穩(wěn)定后，逆回購可能會(huì)逐漸退出舞臺(tái)。雖然逆回購操作隨時(shí)可能推出，但是企業(yè)融資需求的實(shí)質(zhì)性反彈并未出現(xiàn)，“穩(wěn)增長”仍需寬松的貨幣環(huán)境護(hù)航，下半年貨幣政策整體寬松取向不變，流動(dòng)性總體無憂。

????日前，央行貨幣政策委員會(huì)召開?2015?年第二季度例會(huì)對未來貨幣政策的走向做出說明。會(huì)議指出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。

?????綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但內(nèi)生動(dòng)力依然不足，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不牢固，這將長期對市場形成壓力

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期指

?????本周主板市場反彈震蕩，權(quán)重板塊開始消化之前的獲利盤；創(chuàng)業(yè)板走勢略強(qiáng)，超跌股仍在補(bǔ)漲。漲幅方面，國防軍工漲?24.04%居首；主要板塊方面：有色金屬漲過?8%；地產(chǎn)近?7%；采掘過?3%；鋼鐵過?1%。跌幅方面：銀行跌?4.52%居首，主要板塊上：非銀行金融跌過?4%。本周市場依然圍繞超跌股的反彈來聚攏人心。?

????資金面上，近一周市場大幅流出了?1063?億，市場仍存在拋售。具體到各板塊上，本周銀行流入?322?億居首；主要板塊方面：沒有其他權(quán)重板塊有資金流入。流出方面，非銀行金融全周流出?108?億居首；主要板塊方面：地產(chǎn)過?57?億；有色過?56?億；采掘過?25?億；鋼鐵過?21?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量小幅提升，總體的水平處于低位；IPO?仍在暫停，資金面情況仍不差。?

????本周市場的波動(dòng)有了明顯的下降，指數(shù)的走勢開始回歸市場自身的邏輯上來。監(jiān)管層方面，在穩(wěn)定了市場之后，其本周開展了對于場外配資的監(jiān)管行動(dòng)，多數(shù)配資軟件受到限制。我們認(rèn)為，其這次較為先行的行動(dòng)將有利于市場的理性運(yùn)行，也會(huì)為中長期市場創(chuàng)造更為良好的環(huán)境。?

????本周還有二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，總體上體現(xiàn)了一定“國家意志”。我們認(rèn)為，在?A?股這次的沖擊下，未來要要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的增長水平，中央需要繼續(xù)加大穩(wěn)增長的力度，貨幣政策和財(cái)政政策仍會(huì)有繼續(xù)發(fā)力的要求，市場的政策環(huán)境仍會(huì)維持溫性。而管理層本身不是為了推升市場而存在的，只要有穩(wěn)定住市場的“底線思維”，后續(xù)不助漲、保持市場公平、公開、公正會(huì)對市場更為有利

????針對下一周，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了一個(gè)月的非理性之后，市場的恐慌情緒有望逐步過去，管理層的維穩(wěn)行動(dòng)也將逐步退出市場，市場會(huì)繼續(xù)向本身邏輯靠攏。隨著管理層的底線態(tài)度已經(jīng)較為明確，后續(xù)再度出現(xiàn)大幅殺跌的可能性在降低；但其本身也在避免后續(xù)行情再度出現(xiàn)杠桿狂熱，適度監(jiān)管場外配資將會(huì)使得本波的反彈多呈現(xiàn)“一波三折”的走勢。市場的全面性反彈會(huì)告一段落，但可以繼續(xù)看震蕩上行的結(jié)構(gòu)。?