0706-0710當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)/股指點(diǎn)評(píng)

國(guó)內(nèi)????

??????9?日央行以利率招標(biāo)方式開展了逆回購操作，期限?7?天，交易量?350?億元，中標(biāo)利率?2.50%。這是自?6?月?25?日以來，央行連續(xù)三周通過公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購操作，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。通過連續(xù)?5次逆回購，央行不斷向市場(chǎng)釋放短期流動(dòng)性，中標(biāo)利率也從最初的?2.70%回落至?2.50%的低位。在此期間，央行還有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，以及下調(diào)了人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

????當(dāng)前，從廣義流動(dòng)性來看，銀行間資金整體利率平穩(wěn)，央行維持寬貨幣、穩(wěn)匯率的政策，市場(chǎng)負(fù)面情緒正在逐步修復(fù)。近期股市、債市均出現(xiàn)不同程度大幅下跌，使得市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升級(jí)，同時(shí)疊加海外大宗、匯率、股指期貨等連續(xù)大跌。而央行持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

???雖然?2015?年上半年銀行間流動(dòng)體系一直較為寬松，但實(shí)際利率依然高企，限制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資能力，考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)仍需要資金面的護(hù)航，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)或降息的預(yù)期卻仍然十分強(qiáng)烈，下半年降準(zhǔn)降息的可能性依然較大。未來貨幣寬松可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)新階段，更側(cè)重于疏通貨幣傳導(dǎo)、

????引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此預(yù)計(jì)央行將更多地使用?PSL，通過向國(guó)開行等政策性銀行直接提供流動(dòng)性支持來加大后者對(duì)?PPP?和其他基建項(xiàng)目的貸款投放，從而更加有效地支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

?

期指

???自本輪股市高位大跌以來，管理層不斷出臺(tái)救市政策，先是央行同時(shí)降準(zhǔn)、降息，然后證監(jiān)會(huì)發(fā)布融資融券管理辦法，從之前嚴(yán)打場(chǎng)外配資到放松，同時(shí)放寬兩融政策，讓券商自主決定強(qiáng)制平倉線，緩解融資盤的恐慌情緒。上周末管理層再放大招，IPO?暫停發(fā)行、21?家券商聯(lián)合出資?1200億入市、自營(yíng)盤不減持、證監(jiān)會(huì)表示央行給予證金公司流動(dòng)性支持，管理層此舉一度提振本周一股指全線大幅高開，但隨后在恐慌盤打壓下重歸弱勢(shì)。隨后連續(xù)三個(gè)交易日，管理層不斷出臺(tái)利好政策，多家上市公司股東聯(lián)合承諾不減持；央行表態(tài)給予證金公司流動(dòng)性支持；中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許近期減持的產(chǎn)業(yè)資本通過券商立即在二級(jí)市場(chǎng)增持，禁止上市公司控股股東二級(jí)市場(chǎng)減持；中國(guó)央行稱積極協(xié)助中證金以多種方式獲得充足流動(dòng)性穩(wěn)定股市；證金?2000?億申購五家公募基金主動(dòng)型基金份額；匯金公告稱，堅(jiān)決維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，不減持上市公司股票；財(cái)政部承諾不減持所持有的上市公司股票，以促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展；銀監(jiān)會(huì)允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限。

????可以說，管理層救市力度越來越大，不僅在股票市場(chǎng)上買入股票挺價(jià)，期貨市場(chǎng)上中金所也開始限制中證?500?投機(jī)交易，將保證金從目前的?10%提高到?20%，進(jìn)一步提高到?30%?？v觀本次股市大跌，其慘烈程度可謂歷史首現(xiàn)，08?年金融危機(jī)崩盤也沒有見到如此慘烈的行情，這與本輪杠桿牛具有直接的關(guān)系，高杠桿推動(dòng)的牛市在中國(guó)股市歷史上尚屬首次，其暴跌之后的風(fēng)險(xiǎn)可能也是管理層始料未及的。

????IF?指數(shù)日線圖上看，期指暴跌后連續(xù)兩個(gè)交易日長(zhǎng)陽拉升，上方壓力?4155?一線，不過市場(chǎng)心態(tài)瘋狂之下技術(shù)分析基本已然走形，多關(guān)注盤面表現(xiàn)。

????總的看來，當(dāng)前管理層救市政策可謂不遺余力，市場(chǎng)也成功止跌反彈，當(dāng)然市場(chǎng)恐慌情緒不會(huì)一夜之間消散，在報(bào)復(fù)性反彈過后，還需要一個(gè)震蕩休整消化的過程，甚至還會(huì)有市場(chǎng)底出現(xiàn)。對(duì)于股指期貨而言，報(bào)復(fù)性反彈過后，三大期指走勢(shì)分化基本不可避免，同時(shí)需關(guān)注停?1000?多家停牌股票復(fù)牌后表現(xiàn)，建議暫時(shí)觀望或者輕倉操作，規(guī)避短期劇烈波動(dòng)，待市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)定后再做抉擇。

?