熱點(diǎn)追蹤---逆回購(gòu)重啟及0627央行同步降準(zhǔn)降息

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一、?事件?

???中國(guó)人民銀行決定，自?6?月?28?日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率：金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率調(diào)?0.25?個(gè)百分點(diǎn)至?4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)?0.25?個(gè)百分點(diǎn)至?2%。降低部分銀行的存款準(zhǔn)備金率?0.5?個(gè)百分點(diǎn)。央行將降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率?3?個(gè)百分點(diǎn)。?

???而在央行連續(xù)十九次暫停逆回購(gòu)操作后，6?月?25?日重啟?7?天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模?350?億元，中標(biāo)利率為?2.7%。這意味著“空窗”了兩個(gè)多月的央行公開(kāi)市場(chǎng)操作重啟，上一次是?4?月?16?日。

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二、?解讀?

????此次降準(zhǔn)降息同時(shí)出現(xiàn)，在歷史上也并不多見(jiàn)，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一劑猛藥，之前市場(chǎng)預(yù)期央行貨幣政策可能稍有轉(zhuǎn)向。?

1、央行此次降息降準(zhǔn)很大程度上意在穩(wěn)定金融風(fēng)險(xiǎn)。去年以來(lái)股市快速上漲很大程度上由于流動(dòng)性推動(dòng)，大量融資盤(pán)進(jìn)入加大了股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最近兩周股市出快速下跌，融資盤(pán)平倉(cāng)壓力上升與股市急速下挫開(kāi)始形成惡性循環(huán)。央行此時(shí)出臺(tái)寬松政策，能穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。?

2、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不穩(wěn)固，需要寬松政策加碼保駕護(hù)航。同時(shí)，雖然?4、5?月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)弱企穩(wěn)狀態(tài)，然而經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不穩(wěn)固，6?月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力再度加大，央行也有必要加碼寬松政策以保障經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)延續(xù)。?

3、考慮到?6?月的月度宏觀數(shù)據(jù)估計(jì)又會(huì)顯出疲態(tài)，3?季度貨幣政策仍將寬松。但寬松方式將更多向刺激向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性投放傾斜，與?2?季度在銀行間市場(chǎng)大量放水不同。?

????總體來(lái)看，同時(shí)降準(zhǔn)降息歷史罕見(jiàn)，不僅為了鞏固前期宏觀調(diào)控的政策效果，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),更是為了安撫股市，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。?

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而對(duì)于逆回購(gòu)，此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率比?4?月?16?日的同期限逆回購(gòu)下降?0.65?個(gè)百分點(diǎn)。自農(nóng)歷春節(jié)后，隨著央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，上海銀行間同業(yè)拆借中心的利率(Shibor)一直呈現(xiàn)出震蕩回落之勢(shì)，過(guò)去一段時(shí)間持續(xù)低位運(yùn)行，“低息不差錢(qián)”成為一段時(shí)間的常態(tài)，但在巨額?IPO?申購(gòu)、季末因素、大行分紅和繳稅加大等因素影響下，6?月初上海同業(yè)拆放利率（shibor）開(kāi)始低位回升，短線資金面呈現(xiàn)出略微偏緊的態(tài)勢(shì)。央行選擇在年中這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)重啟逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，有燙平資金面的意圖，未來(lái)流動(dòng)性無(wú)憂

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三、?市場(chǎng)影響?

金融期貨------------?

股指：去年以來(lái)股市快速上漲，大量融資盤(pán)進(jìn)入加大了股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最近兩周股市出快速下跌，融資盤(pán)平倉(cāng)壓力上升與股市急速下挫開(kāi)始形成惡性循環(huán)。從周六這個(gè)降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)的選擇來(lái)看，中央已經(jīng)在有意識(shí)的進(jìn)行危機(jī)應(yīng)對(duì)，堅(jiān)決避免大規(guī)模強(qiáng)制平倉(cāng)引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，這有助于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。歸根到底，市場(chǎng)的方向并沒(méi)有發(fā)生變化，只不過(guò)節(jié)奏放緩、波動(dòng)加大，操作難度加大。?

國(guó)債：降準(zhǔn)降息進(jìn)一步引導(dǎo)利率下行，利好國(guó)債。?

商品期貨?------------

降準(zhǔn)降息將進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)際利率下行，降低企業(yè)融資成本，但仍難以改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)的供需基本面。

化工：原油仍處區(qū)間震蕩，短期難以走出趨勢(shì)性行情，但可關(guān)注塑料、甲醇等基本面較好的品種；

基本金屬：經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整之后，短期有望小幅企穩(wěn)，但向上空間可能有限，中期維持期間震蕩的概率較大；

貴金屬：區(qū)間震蕩格局，關(guān)注希臘事件的進(jìn)展；

黑色金屬：產(chǎn)業(yè)基本面未現(xiàn)改善之前后期仍然偏弱震蕩。?

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農(nóng)產(chǎn)品影響較小