0511-0515當周宏觀經(jīng)濟/股指點評

國內(nèi)????

????數(shù)據(jù)方面，?近期?4?月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛出爐，整體表現(xiàn)依舊不佳。4?月份，工業(yè)增加值同比增長5.9%，高于上個月的?5.6%；發(fā)電量同比上升?1%，高于上個月的-3.7%；但?1-4?月固定資產(chǎn)投資顯著放緩，同比僅增長?12%，低于第一季度的?13.5%；4?月份，社會消費品零售總額同比增長?10%，增速比上月略降?0.2?個百分點；1-4?月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長?6%，比一季度回落?2.5?個百分點。此外，在社會融資規(guī)模方面，2015?年?4?月份社會融資規(guī)模增量為?1.05?萬億元，分別比上月和去年同期少?1881?億元和?4488?億元。其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加?8045?億元，同比多增?311?億元。

???綜合此前公布的?4?月份?PMI?以及?CPI、PPI，四月經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望。固定資產(chǎn)投資累計增長為歷史低點，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資全面放緩，基建投資增速亦較上月明顯下滑，工業(yè)生產(chǎn)仍低于一季度均值。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加劇。

???貨幣方面，本周二、周四央行公開市場操作繼續(xù)暫停，這已經(jīng)是?4?月?16?以來第連續(xù)八次逆回購“空窗”。央行自?1?月?22?日起年內(nèi)已經(jīng)進行了?22?次逆回購操作，其中僅在?2?月?17?到?24?日出現(xiàn)三期“空窗”。對于本次長達?8?期的“空窗”，央行不開展操作說明其對短期流動性狀況樂觀。據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示，銀行間市場隔夜和?7?天期回購利率低位下探，同時作為長期資金價格標準之一的一年期?Shibor?也續(xù)降，并創(chuàng)下逾四年以來新低。資金價格下行趨勢從短端傳導(dǎo)至長端，進而傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟的融資成本需要一段時間，因此在最終目標沒有達成前，市場流動性充盈局面有望持續(xù)。此前，5?月?10?日宣布，自?2015?年?5?月?11?日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。據(jù)統(tǒng)計，從?2014?年?11?月份以來，貨幣政策已經(jīng)經(jīng)歷了三次降息兩次降準，盡管央行強調(diào)“下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度”，但央行在應(yīng)對實體經(jīng)濟變化的手段上已經(jīng)開始向“積極”轉(zhuǎn)化。總體來看，在當前經(jīng)濟形勢依然嚴峻，穩(wěn)增長、債務(wù)置換任務(wù)依然較重的情況下，央行出臺進一步的寬松政策仍值得期待，但是也必須注意到邊際效應(yīng)有所淡化，后續(xù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍是重點。

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股指及股指期貨方面，?本周主板市場小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板仍表現(xiàn)強勢，這使得本周各板塊的表現(xiàn)并不算差。具體來看，本周板塊多數(shù)上漲，其中的輕工制造漲?11.14%居首；農(nóng)林和傳媒也有較大漲幅；主要板塊上：有色漲6.81%；鋼鐵漲4.79%；地產(chǎn)漲4.18%；采掘漲2.64%。跌幅上，非銀行金融跌?2.12%居首；主要板塊方面：銀行跌?1.85%。本周金融板塊依然低迷，成為主板相對弱勢的原因。?

????資金面上，近一周市場大幅流出了?1614?億，流出量有所減少。具體到各板塊上，本周無板塊實現(xiàn)資金流入。流出方面，拖累市場的非銀行金融全周流出?205?億居首；藍籌類的地產(chǎn)流出過?118?億；其余主要板塊：銀行流出過?63?億；有色過?49?億；采掘過?47?億；鋼鐵過?31?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量繼續(xù)幅上升，總體的水平處于中位；月內(nèi)第二次的?IPO?仍存有一定負面沖擊。

????而IPO方面，證監(jiān)會，5?月?8?日核準了首發(fā)申請的?20?家企業(yè)的申購日期。根據(jù)已披露發(fā)行日的?20家公司數(shù)據(jù)，18-20?號分別發(fā)行?12?只、7?只和?1?只新股，預(yù)計累計凍結(jié)資金?1.42?萬億、2.47?萬億和?2.57?萬億，預(yù)計此次對資金面沖擊有限但仍有影響。凍結(jié)資金從?5?月?22?日起陸續(xù)解凍釋放。上一批?IPO?在?5?月?5-7?日凍結(jié)資金?3.2?萬億。

????監(jiān)管方面，近期，證監(jiān)會祭出一系列措施規(guī)模市場，包括敲打兩融，對?12?家券商開出兩融業(yè)務(wù)罰單；增加新股供給，新股發(fā)行提速、擴大融券交易、嚴打市場操縱行為和內(nèi)幕交易等等。些都被業(yè)內(nèi)解讀為，監(jiān)管層意在將股市調(diào)理成“慢牛”。也就是說，一旦后市再度快速拉升，不排除管理層繼續(xù)出臺降溫股市政策的可能，使市場受到一定壓制。

???總體而言，本周消息面有所傾向負面，下周?IPO?即將陸續(xù)申購，這將對資金面再度構(gòu)成影響，而作為第一次的一月兩次的?IPO，短期的心理負面影響也會存在。另外，本周所公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不佳，經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)彰顯，考慮到中央層面今年對于?7%增長目標的大體設(shè)定，后續(xù)的政策空間依然值得期待----市場中期尚可維持樂觀，改革后續(xù)仍有紅利釋放，慢?；A(chǔ)邏輯不變。

???而短期行情上，本周證監(jiān)會的指引也相對中性，盡管否認了?IPO?對于市場的負面性，但也強調(diào)了風險意識；意味著目前階段的管理層對市場轉(zhuǎn)為中性態(tài)度。政策也還未出現(xiàn)再寬松的手段，因此，總體環(huán)境可能還會不利于市場的持續(xù)性快速上漲。而考慮到周五市場的走勢，不排除指數(shù)會迎來一定的調(diào)整；

???而從技術(shù)層面上看，滬深?300?指數(shù)在小幅修復(fù)之前跌幅之后有所反彈，但隨后再度出現(xiàn)調(diào)整，形態(tài)上趨于“M”特征。因此，短期依然要注意可能的調(diào)整，密切關(guān)注?4500?點的支撐，有效支撐則會高位震蕩（復(fù)制?1、2?月行情）；一旦破位不排除小?M?頭右側(cè)回落。