0316-0320當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

國(guó)際

??主要為美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，請(qǐng)參見(jiàn)周四熱點(diǎn)追蹤

國(guó)內(nèi)????

????本周二、周四央行繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)逆回購(gòu)操作，操作量分別為?200、150?億元，較上周繼續(xù)縮量，由于本周有?600?億元逆回購(gòu)到期，若不考慮國(guó)庫(kù)券，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠?250?億，為?1?個(gè)月來(lái)單周凈回籠量的新低，此前三周的凈回籠量分別為?1420?億、1450?億和?530?億。雖然農(nóng)歷春節(jié)后央行持續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）也一度高位運(yùn)行，但隨著新股申購(gòu)資金大量解凍，近期資金利率呈現(xiàn)出小幅回落的格局。?

??????此外，值得注意的是，本周逆回購(gòu)中標(biāo)利率下行?10?個(gè)基點(diǎn)至?3.65%，此前?3.75%的?7?天期逆回購(gòu)利率本身就明顯低于二級(jí)市場(chǎng)水平，央行此時(shí)調(diào)低逆回購(gòu)利率，引導(dǎo)資金利率下降意圖明確，但真正引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行還需要“量”的配合，所以寬松貨幣政策還需加碼?？傮w上來(lái)看，二季度繼續(xù)降準(zhǔn)降息仍是大概率事件，流動(dòng)性也有望保持相對(duì)寬松。?

?????政策取向上，最近應(yīng)該特別關(guān)注房地產(chǎn)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2?月，全國(guó)房地產(chǎn)投資增速、銷售、拿地等指標(biāo)全面下滑。其中，1-2?月，全國(guó)商品房銷售面積?8764?萬(wàn)平方米，同比下降?16.3%；商品房銷售額?5972?億元，下降?15.8%。盡管數(shù)據(jù)仍然低迷，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心指數(shù)已較節(jié)前有明顯提升。近期，除國(guó)管公積金額度放寬外，濟(jì)南、寧波等地率先出臺(tái)政策，在信貸、保障房等方面松綁樓市。3?月以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯升溫，使市場(chǎng)樂(lè)觀情緒不斷提升。??

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?????3?月以來(lái)，政策層面的利好消息也在不斷釋放。2015?年政府工作報(bào)告中提出，“支持居民自住和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。據(jù)悉，管理層要求住建部等部門(mén)研究對(duì)策，做好政策儲(chǔ)備，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。有關(guān)部門(mén)已準(zhǔn)備相關(guān)儲(chǔ)備政策。其中，除稅收、限購(gòu)、房貸政策松綁外，還包括加大棚戶區(qū)改造支持力度、吸引社會(huì)資本加入等。目前，有關(guān)部門(mén)正等待合適時(shí)機(jī)推出相關(guān)政策。從管理層的態(tài)度來(lái)看，2015?年樓市“松”仍是主基調(diào)。?但適當(dāng)調(diào)節(jié)或重回土地經(jīng)濟(jì)老路，其中界限尚待把握，帶來(lái)的影響也會(huì)迥然不同，應(yīng)密切關(guān)注。

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另外，股指期貨和工業(yè)品上，管理層對(duì)于股市的支持成為了目前市場(chǎng)維持上行的主要?jiǎng)恿Γ罕M管本周證監(jiān)會(huì)對(duì)券商有監(jiān)管行動(dòng)，但這次的沖擊明顯小于上次，在相對(duì)規(guī)范化的背景下，市場(chǎng)的慢牛背景較為清晰。另一方面，央行依然維持著流動(dòng)性放松的步伐、政府仍在釋放會(huì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意向（地產(chǎn)的進(jìn)一步放松、財(cái)政赤字的放大）在經(jīng)濟(jì)仍存在壓力的背景下，后續(xù)的政策仍有放松的期待空間，市場(chǎng)提前進(jìn)行反應(yīng)。但經(jīng)濟(jì)層面仍沒(méi)有出現(xiàn)明顯的數(shù)據(jù)支持企穩(wěn)，市場(chǎng)短期企穩(wěn)的同時(shí)，還不宜期待過(guò)高。?