0316-0320當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評

國際

??主要為美聯(lián)儲召開貨幣政策會議，請參見周四熱點(diǎn)追蹤

國內(nèi)????

????本周二、周四央行繼續(xù)在公開市場展開逆回購操作，操作量分別為?200、150?億元，較上周繼續(xù)縮量，由于本周有?600?億元逆回購到期，若不考慮國庫券，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠?250?億，為?1?個月來單周凈回籠量的新低，此前三周的凈回籠量分別為?1420?億、1450?億和?530?億。雖然農(nóng)歷春節(jié)后央行持續(xù)在公開市場回籠資金，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）也一度高位運(yùn)行，但隨著新股申購資金大量解凍，近期資金利率呈現(xiàn)出小幅回落的格局。?

??????此外，值得注意的是，本周逆回購中標(biāo)利率下行?10?個基點(diǎn)至?3.65%，此前?3.75%的?7?天期逆回購利率本身就明顯低于二級市場水平，央行此時調(diào)低逆回購利率，引導(dǎo)資金利率下降意圖明確，但真正引導(dǎo)市場資金利率下行還需要“量”的配合，所以寬松貨幣政策還需加碼?？傮w上來看，二季度繼續(xù)降準(zhǔn)降息仍是大概率事件，流動性也有望保持相對寬松。?

?????政策取向上，最近應(yīng)該特別關(guān)注房地產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2?月，全國房地產(chǎn)投資增速、銷售、拿地等指標(biāo)全面下滑。其中，1-2?月，全國商品房銷售面積?8764?萬平方米，同比下降?16.3%；商品房銷售額?5972?億元，下降?15.8%。盡管數(shù)據(jù)仍然低迷，但房地產(chǎn)市場的信心指數(shù)已較節(jié)前有明顯提升。近期，除國管公積金額度放寬外，濟(jì)南、寧波等地率先出臺政策，在信貸、保障房等方面松綁樓市。3?月以來房地產(chǎn)市場明顯升溫，使市場樂觀情緒不斷提升。??

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?????3?月以來，政策層面的利好消息也在不斷釋放。2015?年政府工作報告中提出，“支持居民自住和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。據(jù)悉，管理層要求住建部等部門研究對策，做好政策儲備，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。有關(guān)部門已準(zhǔn)備相關(guān)儲備政策。其中，除稅收、限購、房貸政策松綁外，還包括加大棚戶區(qū)改造支持力度、吸引社會資本加入等。目前，有關(guān)部門正等待合適時機(jī)推出相關(guān)政策。從管理層的態(tài)度來看，2015?年樓市“松”仍是主基調(diào)。?但適當(dāng)調(diào)節(jié)或重回土地經(jīng)濟(jì)老路，其中界限尚待把握，帶來的影響也會迥然不同，應(yīng)密切關(guān)注。

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另外，股指期貨和工業(yè)品上，管理層對于股市的支持成為了目前市場維持上行的主要動力：盡管本周證監(jiān)會對券商有監(jiān)管行動，但這次的沖擊明顯小于上次，在相對規(guī)范化的背景下，市場的慢牛背景較為清晰。另一方面，央行依然維持著流動性放松的步伐、政府仍在釋放會穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意向（地產(chǎn)的進(jìn)一步放松、財政赤字的放大）在經(jīng)濟(jì)仍存在壓力的背景下，后續(xù)的政策仍有放松的期待空間，市場提前進(jìn)行反應(yīng)。但經(jīng)濟(jì)層面仍沒有出現(xiàn)明顯的數(shù)據(jù)支持企穩(wěn)，市場短期企穩(wěn)的同時，還不宜期待過高。?