02.09-02.13當周宏觀經濟點評

????國際方面，???近期公布的美國經濟數據良莠不齊。美國?1?月?ISM?制造業(yè)?PMI?指數走低,非制造業(yè)?PMI指數略有增長。兩者的物價支付指數及就業(yè)指數都有所下滑,而

美國?1?月零售銷售環(huán)比下降?0.8%，為連續(xù)兩個月下滑，不及市場預期的下降?0.5%，前值下降?0.9%。數據表明，盡管油價大幅下跌刺激消費者信心高漲，且美國去年新增就業(yè)崗位創(chuàng)下?15?年新高，但美國民眾似乎仍不情愿將積蓄花費至其它消費領域。消費者支出不濟的一個原因是勞動者薪資未明顯上漲，2014?年美國時薪僅同比增長?2.2%，增幅約為常態(tài)經濟狀況下的三分之二。?

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???雖然勞工部?2?月?6?日公布的數據顯示,美國?1?月非農就業(yè)人口勁增?25.7

萬人,高于預期的22.8萬人，最近?3個月非農就業(yè)增幅創(chuàng)17年之最,同時薪資增幅意外飆升。但在各項數據中失業(yè)率意外走高，與此同時勞動參與率亦上揚。這恰好證明了前期美國失業(yè)率的改善是一定程度受到部分美國民眾放棄找工作的影響,說明美國勞動力市場仍有進一步改善的必要,美聯(lián)儲加息政策調整重點必須考慮其中因素。?

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???摩根大通2月12日宣布，將美國?2015?年第一季度?GDP?增速的預期大幅下調?0.5?個百分點至增長?2.5%。小摩稱，目前美國?GDP?增速仍不溫不火，表明自己對美聯(lián)儲?6?月加息的預期面臨溫和的挑戰(zhàn)。?

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???此外，在?11?日召開的歐元集團特別會議上，歐元區(qū)?19?國財長未就如何處理希臘債務問題達成一致，各方定于?16?日繼續(xù)磋商。歐元集團主席戴塞爾布盧姆在會后表示，歐元區(qū)財長聽取了希臘方面的提議，但沒有涉及如何解決希臘問題的具體細節(jié)，各方未達成足夠進展，沒有形成一致意見。希臘正接受的國際債權人救助協(xié)議將于本月底到期，但新上臺的希臘領導人拒絕堅持緊縮改革承諾，將經濟仍然脆弱的希臘推向債務違約的風口浪尖，市場人士甚至擔憂債務問題令希臘面臨退出歐元區(qū)的風險。

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?????國內，?2?月?12?日，央行在公開市場進行?1600?億元逆回購操作，這是央行今年以來第七次使用該工具向市場投放流動性，累計逆回購金額已達?5150?億元。除去逆回購操作外，央行?2?月以來連續(xù)釋放多項貨幣“寬松”信號：2?月?11?日，央行在前期?10?省分支機構試行常備借貸便利操作形成可復制經驗的基礎上，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利。

????中國?1?月的?CPI?僅同比增?0.8%,創(chuàng)下?5?年新低。造成本次?CPI?下降的主要原因是食品?CPI下降以及今年的春節(jié)錯月因素影響；1?月份?PPI?的同比跌幅擴大到?4.3%,連降?35?個月，這反映了全球經濟增長步伐放緩以及國際大宗商品和能源價格的下降。由于國內通縮風險加大,

????因此，在央行貨幣政策相對“寬松”的情況下市場上傳出“降息”猜測。?但我們雖然認為政府將會推出更多的貨幣寬松措施以在未來的幾個月內穩(wěn)定通脹水平，不過對于全面寬松仍將特別謹慎，市場不應過度對賭政策。

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????針對下周市場，我們認為，節(jié)前只剩下兩個交易日，基本面大幅變化的可能性較小，?特別在IPO?資金回歸之后，市場的資金緊張局面已經過去；而央行的放水節(jié)奏還不會改變，因此，總體中性的基本面（強的政策面和弱的經濟面對沖）會得到延續(xù)。后續(xù)兩天高位震蕩或略微偏弱概率較大，建議投資者以日內操作為主，由于節(jié)假日時間較長，可適度減倉或空倉過節(jié)。