0112-0118當周宏觀經(jīng)濟點評

國際

???國際市場，周四瑞央行意外放棄使用3年多之久的歐元/瑞郎下限1.2000，瑞央行采取這樣的舉措也許是迫于壓力。歐洲法院為歐央行本周會議推出全面QE亮綠燈，歐央行官員也紛紛發(fā)表講話暗示可能會推出QE，在這種情況下歐央行在下周1月22日會議上推出QE似乎是板上釘釘?shù)氖隆６绻麣W央行果真展開全面QE，歐元將面臨進一步下行壓力，在這種情況下，瑞央行捍衛(wèi)歐元/瑞郎1.2000這樣的下限將面臨更大的壓力。瑞央行此舉實屬無奈。

????其他一些歐洲國家也面臨同樣的壓力，如丹麥、瑞典，這些國家的貨幣兌歐元升值，國內(nèi)通脹下行，令其出口面臨挑戰(zhàn)。

????盡管瑞央行同步采取了下調(diào)利率的措施，但對瑞郎的打壓十分有限。這或許會一定程度上增大投資者對歐央行本周舉措的預期。歐央行或許在醞釀更大規(guī)模的行動？

????目前市場預期歐央行可能會推動規(guī)模為5000億歐元的QE。如果歐央行22日QE規(guī)模較小，或者讓市場對歐央行進一步作出行動產(chǎn)生懷疑的話，則可能會之前歐元空頭結(jié)利，導致歐元反彈修正；如果歐央行意外按兵不動，那么市場可能會非常失望，歐元會大幅反彈；而如果歐央行新QE的規(guī)模很大，或者承諾對購買規(guī)模持開放態(tài)度，那么歐元可能會繼續(xù)下跌，高風險高收益資產(chǎn)如股市可能會上漲，這是本周國際市場最大的風險變數(shù)。

????同時，公布的美國最新通脹數(shù)據(jù)顯示，美國12月消費者物價指數(shù)月率下降0.4%、年率自1.3%大幅降至0.8%?(2009年10月以來低位)?，實際上也給美國加息可能打上了一個問號。

國內(nèi)，指數(shù)????

????進入?2015?年，央行公開市場操作繼續(xù)“沉默”，沒有開展任何操作，不過隨后國有大行及數(shù)家股份制銀行有消息傳出，稱央行續(xù)作約?2800?億元到期?MLF（中期借貸便利），以緩解本周新股申購帶來時點性沖擊。?

????自去年?11?月降息以來，市場預期降息周期已經(jīng)開啟，降準亦可期待，然而事實上再度

降息降準等寬松貨幣政策一再延后，12?月以來幾無任何真正意義上的寬松貨幣政策。所謂

同存不繳準，其實之前也不用繳準。而?MLF?也僅是對此前到期的?5000?億部分續(xù)作，并未新

增額度。央行連續(xù)采用定性工具釋放流動性，顯示出其不愿動用帶明顯信號的寬松政策，短

期內(nèi)實施的可能性依然較低，央行年前針對同業(yè)存款暫時不繳納存款準備金及續(xù)作?SLF，反

映出監(jiān)管層可能更偏向于使用相對中性的政策調(diào)控流動性。

????股指期貨方面，?限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量繼續(xù)回升，總體的水平處于中高位；?IPO?的凍結(jié)資金有望釋放，能補充市場資金面。?

????基本面角度上看，市場在周一到周三圍繞20?日均線上下拉鋸，說明多空力量開始趨于均衡化。而周四在信貸等相關(guān)數(shù)據(jù)的支持下，市場對于經(jīng)濟冷的預期有所緩解；而從國債角度來看，市場有再度預期貨幣寬松的傾向，政策熱的預期可能會再度擾動市場。?

????目前來看，單就信貸數(shù)據(jù)角度來看，央行的“寬信貸”政策得到了進一步的延續(xù)，不排除釋放的資金后續(xù)開始逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w層面，從而有利于經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)

????不過針對下周，由于指數(shù)在周四周五出現(xiàn)了一定拉升，說明了20?日均線目前對于指數(shù)仍具有較強的支撐力度；但指數(shù)之前的大幅上漲構(gòu)成的預期透支仍構(gòu)成負面性對沖。市場總體環(huán)境暫時只能用多空均衡來進行概況，目前的中期結(jié)構(gòu)方向仍不明朗。而短期的技術(shù)形態(tài)上，指數(shù)處于高位區(qū)間的震蕩狀態(tài)，一旦未能突破并在較低位置再度調(diào)整的話，其可能構(gòu)成小的下行三浪結(jié)構(gòu)，這仍需要進一步關(guān)注。?

???操作策略上，我們認為市場短期市場盡管存在區(qū)間性回升，但能否突破前期高位仍存在較大的疑慮，我們建議投資者短期仍要謹慎為先。?