0112-0118當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

國(guó)際

???國(guó)際市場(chǎng)，周四瑞央行意外放棄使用3年多之久的歐元/瑞郎下限1.2000，瑞央行采取這樣的舉措也許是迫于壓力。歐洲法院為歐央行本周會(huì)議推出全面QE亮綠燈，歐央行官員也紛紛發(fā)表講話暗示可能會(huì)推出QE，在這種情況下歐央行在下周1月22日會(huì)議上推出QE似乎是板上釘釘?shù)氖隆６绻麣W央行果真展開(kāi)全面QE，歐元將面臨進(jìn)一步下行壓力，在這種情況下，瑞央行捍衛(wèi)歐元/瑞郎1.2000這樣的下限將面臨更大的壓力。瑞央行此舉實(shí)屬無(wú)奈。

????其他一些歐洲國(guó)家也面臨同樣的壓力，如丹麥、瑞典，這些國(guó)家的貨幣兌歐元升值，國(guó)內(nèi)通脹下行，令其出口面臨挑戰(zhàn)。

????盡管瑞央行同步采取了下調(diào)利率的措施，但對(duì)瑞郎的打壓十分有限。這或許會(huì)一定程度上增大投資者對(duì)歐央行本周舉措的預(yù)期。歐央行或許在醞釀更大規(guī)模的行動(dòng)？

????目前市場(chǎng)預(yù)期歐央行可能會(huì)推動(dòng)規(guī)模為5000億歐元的QE。如果歐央行22日QE規(guī)模較小，或者讓市場(chǎng)對(duì)歐央行進(jìn)一步作出行動(dòng)產(chǎn)生懷疑的話，則可能會(huì)之前歐元空頭結(jié)利，導(dǎo)致歐元反彈修正；如果歐央行意外按兵不動(dòng)，那么市場(chǎng)可能會(huì)非常失望，歐元會(huì)大幅反彈；而如果歐央行新QE的規(guī)模很大，或者承諾對(duì)購(gòu)買規(guī)模持開(kāi)放態(tài)度，那么歐元可能會(huì)繼續(xù)下跌，高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)如股市可能會(huì)上漲，這是本周國(guó)際市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)。

????同時(shí)，公布的美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率下降0.4%、年率自1.3%大幅降至0.8%?(2009年10月以來(lái)低位)?，實(shí)際上也給美國(guó)加息可能打上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。

國(guó)內(nèi)，指數(shù)????

????進(jìn)入?2015?年，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)“沉默”，沒(méi)有開(kāi)展任何操作，不過(guò)隨后國(guó)有大行及數(shù)家股份制銀行有消息傳出，稱央行續(xù)作約?2800?億元到期?MLF（中期借貸便利），以緩解本周新股申購(gòu)帶來(lái)時(shí)點(diǎn)性沖擊。?

????自去年?11?月降息以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期降息周期已經(jīng)開(kāi)啟，降準(zhǔn)亦可期待，然而事實(shí)上再度

降息降準(zhǔn)等寬松貨幣政策一再延后，12?月以來(lái)幾無(wú)任何真正意義上的寬松貨幣政策。所謂

同存不繳準(zhǔn)，其實(shí)之前也不用繳準(zhǔn)。而?MLF?也僅是對(duì)此前到期的?5000?億部分續(xù)作，并未新

增額度。央行連續(xù)采用定性工具釋放流動(dòng)性，顯示出其不愿動(dòng)用帶明顯信號(hào)的寬松政策，短

期內(nèi)實(shí)施的可能性依然較低，央行年前針對(duì)同業(yè)存款暫時(shí)不繳納存款準(zhǔn)備金及續(xù)作?SLF，反

映出監(jiān)管層可能更偏向于使用相對(duì)中性的政策調(diào)控流動(dòng)性。

????股指期貨方面，?限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量繼續(xù)回升，總體的水平處于中高位；?IPO?的凍結(jié)資金有望釋放，能補(bǔ)充市場(chǎng)資金面。?

????基本面角度上看，市場(chǎng)在周一到周三圍繞20?日均線上下拉鋸，說(shuō)明多空力量開(kāi)始趨于均衡化。而周四在信貸等相關(guān)數(shù)據(jù)的支持下，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)冷的預(yù)期有所緩解；而從國(guó)債角度來(lái)看，市場(chǎng)有再度預(yù)期貨幣寬松的傾向，政策熱的預(yù)期可能會(huì)再度擾動(dòng)市場(chǎng)。?

????目前來(lái)看，單就信貸數(shù)據(jù)角度來(lái)看，央行的“寬信貸”政策得到了進(jìn)一步的延續(xù)，不排除釋放的資金后續(xù)開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w層面，從而有利于經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)

????不過(guò)針對(duì)下周，由于指數(shù)在周四周五出現(xiàn)了一定拉升，說(shuō)明了20?日均線目前對(duì)于指數(shù)仍具有較強(qiáng)的支撐力度；但指數(shù)之前的大幅上漲構(gòu)成的預(yù)期透支仍構(gòu)成負(fù)面性對(duì)沖。市場(chǎng)總體環(huán)境暫時(shí)只能用多空均衡來(lái)進(jìn)行概況，目前的中期結(jié)構(gòu)方向仍不明朗。而短期的技術(shù)形態(tài)上，指數(shù)處于高位區(qū)間的震蕩狀態(tài)，一旦未能突破并在較低位置再度調(diào)整的話，其可能構(gòu)成小的下行三浪結(jié)構(gòu)，這仍需要進(jìn)一步關(guān)注。?

???操作策略上，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期市場(chǎng)盡管存在區(qū)間性回升，但能否突破前期高位仍存在較大的疑慮，我們建議投資者短期仍要謹(jǐn)慎為先。?