11.10-11.14當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)???

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????國(guó)際方面，?11?月?13?日，美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)”人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William?Dudley)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息宜晚不宜早。原油價(jià)格跌至四年低點(diǎn)，投資者猜測(cè)這將降低美國(guó)通脹壓力，從而令美聯(lián)儲(chǔ)推遲首次加息的時(shí)間。杜德利的鴿派論調(diào)在一定程度上打壓了美元。?從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)向好，美國(guó)勞工部上周五公布的?10?月非農(nóng)就業(yè)增加?21.4?萬，雖不及市場(chǎng)預(yù)期?23.5?萬，但已經(jīng)是連續(xù)?9?個(gè)月增長(zhǎng)?20?萬以上，失業(yè)率驟降至?5.8%，為六年以來的低位，且隨后公布的美國(guó)?10?月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)（LMCI）錄得?4.0，高于前值?2.5，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善。?

????周末，歐元區(qū)三季度GDP初值報(bào)告好于預(yù)期：季率增長(zhǎng)0.2%、年率增長(zhǎng)0.8%，分別好于預(yù)期的0.1%、0.7%；前值亦被小幅上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.1%?(季率)?、0.7%?(年率)?。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)除意大利、塞浦路斯之外的國(guó)家均實(shí)現(xiàn)了GDP的環(huán)比、同比增長(zhǎng)，其中希臘三季度環(huán)比增長(zhǎng)0.7%、居歐元區(qū)之首，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。四大經(jīng)濟(jì)體中，做為領(lǐng)頭羊的德國(guó)在三季度增長(zhǎng)了0.1%，避免了令市場(chǎng)擔(dān)憂的三次衰退風(fēng)險(xiǎn)；法國(guó)三季度增長(zhǎng)了0.3%，好于預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%；西班牙三季度增長(zhǎng)了0.5%，繼續(xù)維持在穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭；但意大利經(jīng)濟(jì)在三季度萎縮了0.1%，形勢(shì)仍不容樂觀。

????與此同時(shí)還公布的歐元區(qū)10月通脹終值報(bào)告：整體年率仍維持0.4%的初步預(yù)估不變，但核心年率被意外下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.7%。

?????整體市場(chǎng)對(duì)這些數(shù)據(jù)的反應(yīng)較平淡，投資者仍主要擔(dān)憂歐央行11月議息會(huì)議上發(fā)出的進(jìn)一步寬松信號(hào)。下周將公布的歐元區(qū)新一輪PMI調(diào)查數(shù)據(jù)或有助于投資者進(jìn)一步判斷歐元區(qū)的短期經(jīng)濟(jì)前景，從而引起市場(chǎng)更大的波動(dòng)。

?????而值得注意的是，日元下周將面臨重大的數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)：三季度GDP報(bào)告。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次GDP報(bào)告或?qū)Π脖墩欠?/span>“推遲上調(diào)銷售稅、提前大選”產(chǎn)生直接影響：若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，安倍政府將不得不采取上述措施。但到底多少的增速才會(huì)被認(rèn)為是疲弱，分析師、專家們目前仍意見分歧；而且日本政府發(fā)言人也表示，直到12月8日修正值公布后才會(huì)做出相關(guān)決定。

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?????國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?11?月?13?日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10?月份我國(guó)工業(yè)、投資、消費(fèi)等主要指標(biāo)同比增速都小幅回落，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。但環(huán)比依然保持增長(zhǎng)，前?10?月平均增速也運(yùn)行在合理區(qū)間。?

????10?月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值年率?7.7%?不及預(yù)期?8.0%；1-10?月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)?8.4%，亦不及預(yù)期。此前公布的?10?月制造業(yè)?PMI、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，再次印證國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)能不足，供給端的工業(yè)生產(chǎn)依舊低迷，下行壓力依然較大。受此影響，市場(chǎng)對(duì)政府進(jìn)一步放松政策措施、即降息和降準(zhǔn)的預(yù)期或有所增大，但我們認(rèn)為政府繼續(xù)傾向于較低調(diào)的定向?qū)捤傻母怕瘦^大。?

?????近一個(gè)多月以來，央行每周二、周四均在公開市場(chǎng)上展開?200?億元正回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)回籠資金量與投放量已經(jīng)連續(xù)四周持平，從本周央行的操作狀態(tài)來看料將繼續(xù)維持投放回籠平衡的態(tài)勢(shì)。雖然央行在公開市場(chǎng)連續(xù)第四周保持零凈投放的格局，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒出現(xiàn)大幅波動(dòng)，依舊保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。?

當(dāng)前政策面、資金面以及整體氛圍都對(duì)市場(chǎng)提供正面支撐，但疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)料使得市場(chǎng)向上的道路不能一帆風(fēng)順，維持前期觀點(diǎn)-----有反彈，無翻轉(zhuǎn)。

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?????股指方面，本周證券市場(chǎng)繼續(xù)上行，指數(shù)盤整波動(dòng)明顯增大。具體來看，上漲板塊略少于下跌板塊：漲幅方面，權(quán)重類的非銀行金融明顯護(hù)盤，漲6.51%居首；銀行漲4.76%，?鋼鐵漲4.6%；采掘漲2.34%；地產(chǎn)漲1.91%；有色漲1.36%。跌幅方面，中小市值的題材板塊跌幅明顯，其中的國(guó)防軍工下跌7.03%居首。?

????資金面上，近一周市場(chǎng)流出了774?億多，資金維持流出狀態(tài)。具體到各板塊上，?流入板塊僅有家用電器流入3.4?億，食品飲料流入400?多萬。流出方面，機(jī)械設(shè)備流出82?億居首；權(quán)重板塊的非銀行金融流出47?億；有色、銀行過17?億；鋼鐵近7?億；地產(chǎn)、采掘過6?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數(shù)量下行，總體的水平處于低位，對(duì)市場(chǎng)壓力不大。?

基本面角度上看，短期市場(chǎng)依然圍繞著滬港通進(jìn)行炒作，特別是周一APEC?會(huì)議召開當(dāng)日，監(jiān)管層公布滬港通開通的消息，明顯表達(dá)了對(duì)于市場(chǎng)呵護(hù)的意圖。另一方面，本周數(shù)據(jù)依然呈現(xiàn)弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)其仍無明顯反應(yīng)，說明短期投資者依然以消息面炒作為主，未來待炒作完畢之后仍可能對(duì)基本面進(jìn)行新一輪的修正。?

綜上考慮來看，?10?月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然暗示著短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的不確定性依然較大，央行的貨幣政策放松也進(jìn)入到了一個(gè)相對(duì)尾部的階段，后續(xù)政策利好還有多少空間值得思考，我們認(rèn)為更多的正面政策可能需要等待明年。事實(shí)上，不久后的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)釋放出一定的經(jīng)濟(jì)增速回落的負(fù)面信息，?而政策也缺乏足夠的空間。我們依然認(rèn)為市場(chǎng)在之前的亢奮之后存在負(fù)面修復(fù)的過程。從技術(shù)的形態(tài)上看，滬深300?指數(shù)2600?點(diǎn)遇到了一定壓力，而隨著滬港通消息的兌現(xiàn)以及周一的正式開通，市場(chǎng)是否會(huì)對(duì)之前過度炒作的上漲高度進(jìn)行修正需要有高度的警惕。具體而言，考慮到監(jiān)管層對(duì)于滬港通的呵護(hù)力度，滬港通周一的開通或繼續(xù)激活一定的人氣，因此周一早盤可能仍易漲難跌，空頭應(yīng)該適度規(guī)避，但隨后市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)比較明顯回歸基本面的過程。調(diào)整可能可以看到?，

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下周（11.17-11.21）宏觀重要數(shù)據(jù)一覽

11月17日（周一）∶日本公布三季度GDP數(shù)據(jù)，歐元區(qū)貿(mào)易帳，美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)出月率

11月18日（周二）∶英國(guó)公布通脹數(shù)據(jù)，ZEW發(fā)布最新的德國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)，美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)和NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)

11月19日（周三）∶日央行公布利率決議，歐元區(qū)公布經(jīng)常帳以及建筑業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，英央行和美聯(lián)儲(chǔ)將公布最近利率會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，美國(guó)公布營(yíng)建許可和新屋開工數(shù)據(jù)

11月20日（周四）∶日本貿(mào)易帳，日央行月度報(bào)告，德國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)，Markit公布世界主要經(jīng)濟(jì)體PMI初值，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)，美國(guó)公布通脹、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)以及成屋銷售等數(shù)據(jù)

11月21日（周五）∶英國(guó)公布公共部門財(cái)政數(shù)據(jù)，加拿大公布通脹數(shù)據(jù)

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????下周來自Markit的PMI數(shù)據(jù)將提供洞察全球各主要經(jīng)濟(jì)體11月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的第一手資料。作為數(shù)據(jù)和事件密集的一周，日本GDP數(shù)據(jù)，英國(guó)和美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)，英央行和美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要將成為主要的關(guān)注焦點(diǎn)。