11.03-11.07當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)???

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????國(guó)際方面，周末美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)崗位21.4萬(wàn)，不及預(yù)期的23.5萬(wàn)；失業(yè)率自5.9%跌至5.8%，創(chuàng)2008年以來(lái)最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的U-6失業(yè)率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.5%；與此同時(shí)，就業(yè)參與率亦意外地小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.8%。

????從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，20萬(wàn)以上的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)依然不能說(shuō)差，只不過(guò)較市場(chǎng)預(yù)期略微走弱，但依然不能表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度走弱。不過(guò)，可能距離市場(chǎng)的預(yù)期較有差距。而上月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后再度上升的加息預(yù)期，也因本次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的原因而再度減弱；隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示“考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且不穩(wěn)定，支持性政策仍有必要”，態(tài)度溫和的講話同樣緩和了市場(chǎng)對(duì)于提前加息的擔(dān)憂。

?????國(guó)內(nèi)，10月中國(guó)制造業(yè)PMI降?0.3?至?50.8。分項(xiàng)指數(shù)多數(shù)回落，僅從業(yè)人員指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)較上月上升；其中生產(chǎn)、新訂單、供應(yīng)商配送時(shí)間、采購(gòu)量及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)位于擴(kuò)張區(qū)間。PMI?回落大致符合季節(jié)性規(guī)律。但從新訂單、購(gòu)進(jìn)價(jià)格及采購(gòu)量等指數(shù)的連續(xù)回落看，國(guó)內(nèi)需求不足的現(xiàn)狀并無(wú)改變.定向?qū)捤纱胧?duì)于支持中小型企業(yè)發(fā)展的成效并不大。而從近期管理層的政策來(lái)看，中央仍在保增長(zhǎng)的道路上前進(jìn)，在?10?月?22?日批復(fù)?3?個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目后，11?月?5?日發(fā)改委再度批復(fù)?7個(gè)鐵路項(xiàng)目，投資金額總計(jì)約?1998.6?億元。至此，加上此前批復(fù)的相關(guān)鐵路項(xiàng)目，2014?年

以來(lái)新批復(fù)的鐵路項(xiàng)目預(yù)估投資總金額已達(dá)?8976.02?億元。

???資金方面，本周二、周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)維穩(wěn)，兩日均開(kāi)展?200?億?14?天正回購(gòu)，操作量與上期持平，中標(biāo)利率也繼續(xù)持平于?3.4%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量與投放量繼續(xù)相同?,?連續(xù)四周凈投放量為零。雖然公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第四周無(wú)凈投放和凈回籠，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒(méi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，依舊保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。近期，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作毫無(wú)變化，但政策寬松預(yù)期仍不斷發(fā)酵，以?3?個(gè)月?SHIBOR?利率為代表中長(zhǎng)期限的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率持續(xù)走低，顯示市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性趨松、融資成本趨降存

在共識(shí)。從?SHIBOR?利率走勢(shì)上看，隔夜利率穩(wěn)定在?2.5%一線，7?天利率大致在?3%-3.3%之間徘徊。但與此同時(shí)，3?個(gè)月及更長(zhǎng)期限的?SHIBOR?利率仍在繼續(xù)走低。最新數(shù)據(jù)顯示，6日?3?個(gè)月?SHIBOR?利率降至?4.4%，已回到去年“錢(qián)荒”發(fā)生前的水平；1?年期?SHIBOR?利率則降回今年初的水平。?

????值得注意的是，11月6日，央行發(fā)布了《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，證實(shí)?9?月和?10?月，通過(guò)中期借貸便利（MLF）向國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎(chǔ)貨幣?5000?億元和?2695?億元。同時(shí)央行表示，下一階段貨幣政策，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力、主動(dòng)作為。綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性。從央行的表態(tài)來(lái)看，央行將繼續(xù)維穩(wěn)政策，如果經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大幅滑落全面寬松可能性不大。但如果四季度經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)下行趨勢(shì)持續(xù)，未來(lái)央行還有可能進(jìn)一步引導(dǎo)回購(gòu)利率下行，且不排除通過(guò)定向降息的方式直接調(diào)整實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率。?

???綜上考慮來(lái)看，下周將有10?月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，根據(jù)之前的先行指標(biāo)來(lái)看，?數(shù)據(jù)要顯示出經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)的難度依然較大，這或蘊(yùn)含著市場(chǎng)弱化調(diào)整的基礎(chǔ)；政策方面的不確定性減弱，央行的進(jìn)一步釋放流動(dòng)性基本成為定局，但降息降準(zhǔn)只能期待明年，后續(xù)的疊加效應(yīng)需要注意，而行情上，多重正負(fù)面消息的影響，市場(chǎng)仍在尋求一方的勝出，政策預(yù)期依然對(duì)沖著經(jīng)濟(jì)的不確定性，但在數(shù)據(jù)偏重的一周，市場(chǎng)或更看重后者而有所調(diào)整繼續(xù)偏弱。

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11.10---11.14當(dāng)周重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)備忘：?

下周歐元區(qū)將公布三季度GDP初值以及10月通脹終值數(shù)據(jù)，而英國(guó)將公布重要的就業(yè)數(shù)據(jù)以及最新的通脹報(bào)告。歐洲之外，關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還包括中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出和通脹，日本的工業(yè)產(chǎn)出以及美國(guó)的零售數(shù)據(jù)。

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11月10日（周一）∶中國(guó)通脹數(shù)據(jù)，歐元區(qū)投資者信心指數(shù)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)

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11月11日（周二）∶日本經(jīng)常帳以及消費(fèi)者信心指數(shù)

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11月12日（周三）∶英國(guó)公布季度通脹報(bào)告并發(fā)布就業(yè)數(shù)據(jù)和工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)

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11月13日（周四）∶中國(guó)將公布工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)和零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，日本將公布工業(yè)產(chǎn)出、機(jī)械訂單數(shù)據(jù)，德國(guó)、意大利及西班牙等國(guó)將公布通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)初請(qǐng)及續(xù)請(qǐng)失業(yè)人數(shù)

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11月14日（周五）∶歐元區(qū)及其主要成員國(guó)將公布三季度GDP初值數(shù)據(jù)，歐元區(qū)還將公布通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)將公布政府預(yù)算、零售銷(xiāo)售、進(jìn)出口物價(jià)、密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值以及商業(yè)庫(kù)存等數(shù)據(jù)

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