10.27-10.31當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)???

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????國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇。美國(guó)?10?月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)

初值為?56.2,仍位于?50?上方,說(shuō)明美國(guó)制造業(yè)仍處于擴(kuò)張之中。美國(guó)?9?月季調(diào)后?CPI?同比增長(zhǎng)?1.7%,與?8?月持平。9?月?CPI?環(huán)比增長(zhǎng)?0.1%,前值為下滑?0.2%。季調(diào)后剔除能源和食品價(jià)格的核心?CPI?同比增長(zhǎng)?1.7%,與前值持平;核心?CPI?環(huán)比增長(zhǎng)?0.1%,與預(yù)期持平,高于前值0.0%的增速，數(shù)據(jù)顯示通脹溫和增長(zhǎng)。?

????就業(yè)市場(chǎng)，美國(guó)勞動(dòng)部?10?月?30?日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)?10?月?25?日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加?0.3?萬(wàn)，至?28.7?萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的?28.3?萬(wàn)，前值修正為?28.4?萬(wàn)，初值?28.3萬(wàn)。

????而當(dāng)?shù)貢r(shí)間?29?日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布本月結(jié)束被稱(chēng)為量化寬松的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，表明曾經(jīng)令市場(chǎng)愛(ài)恨交加的美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策正式退出舞臺(tái)。自?2008?年金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共推出三輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪的主要目的則是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)改善。?不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)表示，在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之后，將維持現(xiàn)有的將所持到期證券本金進(jìn)行再投資和對(duì)到期國(guó)債進(jìn)行展期的政策，這表明美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表暫時(shí)不會(huì)收縮。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)調(diào)，目前把聯(lián)邦基金利率保持在零至?0.25%的超低區(qū)間是合適的，而且預(yù)計(jì)在資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)結(jié)束后仍有必要把這一利率保持在接近于零的水平相當(dāng)一段時(shí)間。?

????本周值得一提的還有日本，10月31日亞市盤(pán)中，日本央行在利率決議后意外宣布擴(kuò)容?QQE，將每年基礎(chǔ)貨幣的貨幣刺激政策加大至?80?萬(wàn)億日元，此前目標(biāo)?60-70?萬(wàn)億日元。

????稍早的數(shù)據(jù)顯示，日本?9?月全國(guó)核心?CPI?年率上漲?3.0%，符合預(yù)期，前值上漲?3.1%。

日本?9?月全國(guó)?CPI?年率上漲?3.2%，預(yù)期值上漲?3.3%，前值上漲?3.3%。兩個(gè)數(shù)據(jù)均顯示連續(xù)第二個(gè)月下滑。低于目標(biāo)的通脹水平提升了市場(chǎng)對(duì)日本央行采取額外刺激，并將通脹目標(biāo)達(dá)成時(shí)間推遲的預(yù)期。?而同時(shí)日本央行還大幅下調(diào)?2014?年?GDP?增速預(yù)期，調(diào)降幅度高達(dá)?50%，并將?2014?年?GDP?增速預(yù)期為?0.5%，7?月預(yù)期為?1.0%。并將?2015?財(cái)年核心通脹預(yù)期下調(diào)至?1.7%，此前為?1.9%。下調(diào)?2014/15?財(cái)年核心?CPI?增長(zhǎng)預(yù)期至?1.2%，此前為?1.3%。?一切都顯示不得不走向更大的寬松。

????受以上消息推動(dòng)，美元兌日元大漲，刷新六年高點(diǎn)。此前，市場(chǎng)并未意料到日本央行將擴(kuò)大刺激。------事實(shí)上，日本央行的寬松行動(dòng)再度提醒世界，美國(guó)與其他主流經(jīng)濟(jì)體所面臨的的前景出現(xiàn)了極大分化。歐央行，日央行的未來(lái)所能預(yù)期到的是維持寬松，甚至是更高程度的寬松；而美聯(lián)儲(chǔ)在本周宣布月底結(jié)束QE3之后，未來(lái)的路可能將是何時(shí)加息的問(wèn)題。單純從直接影響來(lái)看，這一差別可能會(huì)推動(dòng)資本繼續(xù)追捧美元。對(duì)商品市場(chǎng)形成一定壓力。

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?????國(guó)內(nèi)，本周二、周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)維穩(wěn)，兩日均開(kāi)展?200?億?14?天正回購(gòu)，操作量與上期持平，中標(biāo)利率也繼續(xù)持平于?3.4%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量與投放量繼續(xù)相同，連續(xù)三周凈投放量為零。雖然公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第三周無(wú)凈投放和凈回籠，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒(méi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，平穩(wěn)度過(guò)了?10?月末緊張節(jié)點(diǎn)。資金面平穩(wěn)也與新股申購(gòu)資金自本周二開(kāi)始陸續(xù)解凍，隔夜資金開(kāi)始有較多機(jī)構(gòu)融出有關(guān)。?

?????央行如此維穩(wěn)，無(wú)凈回籠亦無(wú)凈投放的做法，在不為月末市場(chǎng)資金面造成壓力的同時(shí)，也不向市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性，維穩(wěn)意圖明顯。展望?11?月，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量亦逐步減少：下周和下下周到期資金量分別為?400?億和?200?億，但?11?月剩余未來(lái)三周均為零。如果不出意外，11?月份資金面有望保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。?

????此前，央行已經(jīng)再次降低正回購(gòu)利率，凸顯出央行引導(dǎo)利率下行的意圖。從央行的操作來(lái)看，央行似乎并不愿意動(dòng)用數(shù)量化工具，可能數(shù)量化的工具效果不明顯，還是價(jià)格性的工具成效更顯著。資金成本的降低對(duì)于企業(yè)來(lái)講是有利的，同時(shí)也能夠降低整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。如果四季度經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)下行趨勢(shì)持續(xù)，未來(lái)央行還有可能進(jìn)一步引導(dǎo)回購(gòu)利率下行。

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短期來(lái)看，目前的定向?qū)捤蓪?duì)大宗商品依然提振有限，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定因素增加，供需基本面未有改善的情況下，消極趨勢(shì)還難以得到根本扭轉(zhuǎn)。