09.22-09.26當周宏觀經濟點評
發(fā)布時間：2014-09-28 | 瀏覽： 32953次
數據方面， 9月即將結束，近期公布的 8 月份經濟數據表現黯淡：8 月 PMI 降為 51.1%，比上月回落 0.6%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長 6.9%，增速較 7 月份回落 2.1 個百分點，創(chuàng)下 68 個月里的新低；發(fā)電量同比下降 2.2%，是今年以來首次月度同比負增長；固定資產投資同比增長 16.5%，增速較 1-7 月份回落 0.5 個百分點；房地產開發(fā)投資同比增長 13.2%，增速較 1-7 月份回落 0.5個百分點；外商直接投資同比下降 14%的數據；8 月份全社會用電量同比下降 1.5%；M2 同比增長僅 12.8%，較去年同期和上月末分別回落 1.9 個和 0.7 個百分點。
??? 政策方面，上述一系列經濟數據相對消極，國內經濟面臨較大下行壓力，李克強總理在天津達沃斯論壇上也承認這一形勢。雖然其表示尚在可控范圍之內，市場也普遍對疲軟的經濟形勢下，管理層出臺新的刺激舉措抱有很高的期望，但中央高層已經不止一次在公開場合表示無意出臺新的大規(guī)模刺激政策，中國財長樓繼偉 21 日再次重申這一觀點，中國并不會因為任何一個經濟指標而對其經濟政策大修大改。種種跡象表現，管理層并無意出臺大規(guī)模刺激政策，未來經濟表觀數據依然面臨較大的下行風險。
???? ?流動性方面，隨著季末來看，央行在公開市場繼續(xù)凈投放穩(wěn)定資金面，凈投放量交上周有所增加。此前，央行下調了 14 天期正回購利率，在經濟疲軟這一關鍵節(jié)點下調正回購利率，帶有一定政策放松信號，央行希望通過正回購利率的下調小幅引導貨幣市場利率下行，符合降低社會融資成本的方針指引，貨幣政策有加速放松的態(tài)勢。
?????? 此外，近期市場傳言央行面向五大行開展 5000 億元 SLF 操作，雖官方至今仍未確認，但同樣也未否認，但如屬實，此舉屬于在量上調節(jié)貨幣供應。結合央行正回購利率價格上的下調，表露出央行有意加快貨幣政策放松的速度意圖。但值得注意的是，央行并沒有使用降息、降準這兩大貨幣市場供給，也就是說央行仍無意全面放松貨幣政策。這也符合管理層多次在公開場合的表態(tài)，即不全面放松貨幣政策，又希望降低社會融資成本，力保經濟不出現大幅滑坡。但央行量、價齊行的舉措，還是能對短期市場起到一定提振作用。
????? 綜合而言，當前國內經濟形勢不容樂觀，地方政府放松限購別并不能在短期內改善樓市疲軟現狀，同時央行下調正回購利率預示著大規(guī)模刺激經濟無望，四季度經濟面臨依然較大的下行壓力，在這樣的背景下各品種向上反彈的阻力重重，仍定性為偏于消極。
?? 另外，還有一點值得關注，本周市場節(jié)前資金流出跡象明顯，整體先抑后仰，震幅明顯擴大。表現較為活躍或異常品種是股指、白銀、白糖、豆粕、螺紋鋼， 震幅較大的品種為橡膠、棉花。由于有很多品種前期單邊行情較大，而節(jié)前獲利資金流出跡象明顯，導致市場短期波動變大但方向不清，建議操作以短線投機為主，節(jié)前適當減倉。
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