08.26-08.29當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點評

?????國際，近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正值為成長4.2%，前值為成長?4.0%，得益于企業(yè)支出和出口被上修。

???Markit?數(shù)據(jù)顯示，8?月份?Markit?美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的初值為?58?點，高于?7?月份的?55.8?點，創(chuàng)下自?2010?年?4?月份以來的最高水平，遠(yuǎn)勝市場預(yù)期微降至?55.7。產(chǎn)出和新訂單指數(shù)均有所上升，就業(yè)指數(shù)也上升至自?2013?年?3?月份以來的最高水平。

?????就業(yè)市場方面，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，上周初請失業(yè)金人數(shù)減少?1,000?人，至?29.8萬人，為連續(xù)第二周減少。

???此外，全美不動產(chǎn)協(xié)會(NAR)公布數(shù)據(jù)顯示，美國?7?月成屋待完成銷售指數(shù)較上月上升3.3%，至?105.9，為?2013?年?8?月來最高，預(yù)估為增長?0.5%。

????8月26日發(fā)布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，雖然在此前的會議上美聯(lián)儲最終維持了貼率在?0.75%不變，但有三家地區(qū)聯(lián)儲的代表已經(jīng)繼續(xù)提議將貼現(xiàn)利率水平向上提高到1.0%。多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，雖然美國經(jīng)濟(jì)及就業(yè)狀況有所好轉(zhuǎn)，但是就業(yè)市場的總體狀況仍在存在隱憂，這使得當(dāng)前的低利率政策措施仍有必要延續(xù)下去，同時，會議紀(jì)要也指出美國目前尚未面臨過大的通脹壓力。9月?FOMC?會議上，與會者將對貨幣政策恢復(fù)正?；M(jìn)行更多討論。

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?????歐元區(qū)8月份經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢頭疲軟，綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從7月份的53.8降至52.8，數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在夏季略有放緩，暗示第二季度低迷的增長勢頭并未出現(xiàn)明顯的改觀。受制造業(yè)產(chǎn)值下滑拖累，8?月德國?PMI?從?55.7?降至?54.9。法國私營部門活動在下滑了三個月之后于?8?月份反彈，當(dāng)月?PMI?僅剛剛站穩(wěn)?50。這也令歐元不斷貶值推升美元走高。

????而歐元區(qū)?7?月?CPI?終值同比增長?0.4%，與預(yù)期和初值持平，創(chuàng)?2009?年?10?月以來新低，通縮跡象明顯。歐洲央行在逐步接近通縮的危機(jī)之下承受巨大壓力，這令市場對歐洲央行將推行量化寬松貨幣政策的預(yù)期升溫

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????國內(nèi)，數(shù)據(jù)方面，中國統(tǒng)計局公布1－7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長11.7%，增速較1－6月加快0.3個百分點。而7?月份中國?70?個大中城市新建商品住宅和二手住宅環(huán)比下降的城市數(shù)量均比?6?月份均有所增加，達(dá)到?64?個和?65?個，幅度超過市場預(yù)期。雖然房價下調(diào)的趨勢延續(xù)了最近幾個月以來的變化，但?7?月份下調(diào)的幅度確實超過此前市場的預(yù)期。特別是?70?個大中城市中，新建商品住宅價格環(huán)比下降的城市數(shù)量，成為近?43?個月下降城市數(shù)量之最，創(chuàng)近十年環(huán)比最大跌幅。

?????隨著政府刺激措施的奏效，中國經(jīng)濟(jì)增長略有起色，但遠(yuǎn)未走出困境。疲軟的房地產(chǎn)市場和高水平的地方債可能危及增長，此次復(fù)蘇基礎(chǔ)仍舊薄弱。如果房價下跌過快，或?qū)⑦M(jìn)一步拖累整體經(jīng)濟(jì)。

???資金方面，本周二、周四央行分別開展?100?億元、100?億元?14?天期正回購，據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場總計有?650?億元正回購到期，其中周二到期?350?億元，周四到期?300?億元。無逆回購和央票到期。據(jù)此計算，本周公開市場實現(xiàn)凈投放?400?億元。

????由于本周新股發(fā)行集中申購疊加月末因素影響，短期內(nèi)銀行間市場資金面承受較大大壓力，央行連續(xù)凈投放也在情理之中。此外，央行周三下午發(fā)布消息稱，近期已增加支農(nóng)再貸款的額度?200?億元，并對符合條件的部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)下調(diào)再貸款利率?1?個百分點，此舉被市場廣泛解讀為對涉農(nóng)貸款的“定向降息”，彰顯了定向降低融資成本的貨幣政策調(diào)控方向，將進(jìn)一步穩(wěn)定市場對于未來一段時間貨幣市場流動性保持穩(wěn)中偏松的信心。從央行的舉措來看，其對貨幣市場流動性穩(wěn)定的呵護(hù)意圖仍十分明顯。雖然月末資金面將繼續(xù)受到多重擾動因素考驗，但短期資金利率并沒有大幅波動。28?日，隔夜?Shibor?報?2.8760%，較前一天上漲?1.5?個基點，近日整體走勢平穩(wěn)，反映資金面較寬松。總的看來，調(diào)控工具開始由量轉(zhuǎn)價，賦予了市場更多的積極信號，但由于定向降息在資金用途上的定性及監(jiān)管上的嚴(yán)格，令其對市場的實際影響力較為有限。

?????后期，信貸和房地產(chǎn)仍是關(guān)注焦點，目前房地產(chǎn)調(diào)控正處于一個政策拐點，很多城市都放松了限購，逐漸釋放了住房需求，這個趨勢在下半年可能會進(jìn)一步發(fā)展，但房地產(chǎn)形勢并未見好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，信貸政策是能夠左右樓市走向的唯一因素。雖然近期非一線城市放松限購的步伐明顯加快，但全國范圍內(nèi)的信貸政策并未出現(xiàn)明顯的放松，加重了市場觀望，多數(shù)松綁城市的成交量與房價尚無明顯反彈，市場各方仍舊處于深度博弈之中，地產(chǎn)形勢依然不容樂觀。不過目前地方政府財政吃緊，下半年放松信貸政策的可能性依然存在，脫離土地房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型仍存在變數(shù)。

????對于市場，偏空的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無疑打壓市場信心，對于9月，還有一點股指投資者應(yīng)該關(guān)注，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9?月首發(fā)原股東限售股的解禁市值為?1303.29?億元，比?8?月增加?703.29億元；股改、增發(fā)等部分的非首發(fā)原股東解禁市值為?824.56?億元，比?8?月增加?328.81?億元。9?月合計限售股解禁市值為?2127.85?億元，比?8?月增加?1032.10?億元，增加幅度為?94.19%.9月解禁市值環(huán)比增加九成多，目前計算為?2014?年年內(nèi)最高，也是?2013?年?8?月以來最高水平。其中，9?月有?25?家創(chuàng)業(yè)板公司的限售股解禁，合計解禁市值為?265.44?億元，為年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司單月解禁市值第二高。9?月份市場面臨巨較大解禁壓力，能穩(wěn)定市場的只能是政策扶持，那么，政策扶持力度將決定期指的短期未來，操作中需要對即時信息更加敏銳。