07.21-07.25當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

?????本周（07?月21?日-07?月25?日），央行公開(kāi)市場(chǎng)本周未進(jìn)行任何操作，為時(shí)隔近一個(gè)月后再次暫停正回購(gòu)。而本周公開(kāi)市場(chǎng)僅有180?億元正回購(gòu)到期。據(jù)此計(jì)算，?本周凈投放180?億元人民幣，為連續(xù)第11?周凈投放。?

????此前實(shí)施的中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激舉措效果逐步凸顯，7?月中國(guó)匯豐制造業(yè)?PMI?初值?52，創(chuàng)18?個(gè)月新高，高于?51.0?的預(yù)期。這也是連續(xù)第二個(gè)月制造業(yè)指數(shù)高于?50?的分水嶺。高于50?的?PMI?意味著制造業(yè)活動(dòng)處于增長(zhǎng)而非萎縮的狀態(tài)。

????但中國(guó)央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表卻令市場(chǎng)略微擔(dān)憂，2014?年?6?月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為?294513.41?億元，較?5?月末的?295396.21?億元減少?882.8?億元，結(jié)束連續(xù)?10?個(gè)月正增長(zhǎng)。令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所升溫，刺激政策仍有必要繼續(xù)保持，以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需要，外匯占款余額減少也將對(duì)國(guó)債價(jià)格形成一定的壓制。

????國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持信貸總量合理增長(zhǎng)；抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲(chǔ)，維護(hù)良好的金融市場(chǎng)秩序；縮短企業(yè)融資鏈條，積極穩(wěn)妥發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農(nóng)”的特色中小金融機(jī)構(gòu)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的刺激政策仍以定向調(diào)整為主，對(duì)市場(chǎng)的影響力不會(huì)非常明顯。

????總的來(lái)看本周央行連續(xù)兩次暫停了公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)操作，撫慰市場(chǎng)信心意味明顯。短期鑒于管理層繼續(xù)強(qiáng)調(diào)緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題、外部流動(dòng)性供給相對(duì)乏力等因素，未來(lái)貨幣政策預(yù)計(jì)仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性主動(dòng)寬松為主，定向?qū)捤烧{(diào)控的范圍料將擴(kuò)展，市場(chǎng)資金面仍有望保持總體充裕，對(duì)市場(chǎng)形成一定的支撐。但進(jìn)入8月后資金控制將可能再度走緊。