07.21-07.25當(dāng)周宏觀經(jīng)濟點評

?????本周（07?月21?日-07?月25?日），央行公開市場本周未進行任何操作，為時隔近一個月后再次暫停正回購。而本周公開市場僅有180?億元正回購到期。據(jù)此計算，?本周凈投放180?億元人民幣，為連續(xù)第11?周凈投放。?

????此前實施的中國經(jīng)濟刺激舉措效果逐步凸顯，7?月中國匯豐制造業(yè)?PMI?初值?52，創(chuàng)18?個月新高，高于?51.0?的預(yù)期。這也是連續(xù)第二個月制造業(yè)指數(shù)高于?50?的分水嶺。高于50?的?PMI?意味著制造業(yè)活動處于增長而非萎縮的狀態(tài)。

????但中國央行最新公布的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表卻令市場略微擔(dān)憂，2014?年?6?月末金融機構(gòu)外匯占款余額為?294513.41?億元，較?5?月末的?295396.21?億元減少?882.8?億元，結(jié)束連續(xù)?10?個月正增長。令市場擔(dān)憂情緒有所升溫，刺激政策仍有必要繼續(xù)保持，以鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇的需要，外匯占款余額減少也將對國債價格形成一定的壓制。

????國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題，繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持信貸總量合理增長；抑制金融機構(gòu)籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲，維護良好的金融市場秩序；縮短企業(yè)融資鏈條，積極穩(wěn)妥發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農(nóng)”的特色中小金融機構(gòu)，未來經(jīng)濟的刺激政策仍以定向調(diào)整為主，對市場的影響力不會非常明顯。

????總的來看本周央行連續(xù)兩次暫停了公開市場正回購操作，撫慰市場信心意味明顯。短期鑒于管理層繼續(xù)強調(diào)緩解企業(yè)融資成本高問題、外部流動性供給相對乏力等因素，未來貨幣政策預(yù)計仍會以結(jié)構(gòu)性主動寬松為主，定向?qū)捤烧{(diào)控的范圍料將擴展，市場資金面仍有望保持總體充裕，對市場形成一定的支撐。但進入8月后資金控制將可能再度走緊。