07.07-07.11當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

?????本周（07?月07?日-07?月11?日），國(guó)際方面，7?月?10?日公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在延續(xù)鴿派論調(diào)的基礎(chǔ)上，還顯示出聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始詳細(xì)討論退出計(jì)劃細(xì)節(jié)，并就未來(lái)調(diào)控利率采用怎樣的策略基本達(dá)成一致。當(dāng)然，盡管紀(jì)要明確提及有關(guān)“在?10?月完全結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃”的信息，但就外界最為關(guān)心的“何時(shí)加息”等關(guān)鍵問(wèn)題依然只字未提，取而代之的是一些模棱兩可的表述，令市場(chǎng)提前加息預(yù)期落空。

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?????國(guó)內(nèi)，中國(guó)央行本周正回購(gòu)操作與上周如出一轍，?僅300?億元人民幣的規(guī)模，按本周800?億元的到期量計(jì)算，本周將凈投放500?億元，?為連續(xù)第九周投放流動(dòng)性。目前不排除到期量過(guò)小時(shí)點(diǎn)央行再次暫停操作的可能，?但何時(shí)正式停止尚待觀察。?

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?????宏觀政策方面，結(jié)構(gòu)性調(diào)整和微刺激思路仍主導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。監(jiān)管層有針對(duì)性的引導(dǎo)融資成本下行，減少降息出臺(tái)的可能；而定向降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等多種操作工具的效應(yīng)，也令全面降準(zhǔn)可有可無(wú)。?

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?????本周消息面有所波動(dòng)，周中公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，這使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不確定性再度增強(qiáng)。針對(duì)未來(lái)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管出現(xiàn)了一定波動(dòng)，但這還不至于打亂總體企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)格局，只是在弱勢(shì)的市場(chǎng)下，悲觀情緒往往會(huì)被放大。另一方面，政策也依然存在大量的穩(wěn)增長(zhǎng)空間，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)以弱勢(shì)狀態(tài)出現(xiàn)，政策的再支援在所難免，這也足以對(duì)沖掉大量的市場(chǎng)不確定性預(yù)期。?

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?????針對(duì)下周，市場(chǎng)進(jìn)入了宏觀數(shù)據(jù)關(guān)鍵周，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍會(huì)有明顯波動(dòng)，由于短期市場(chǎng)依然缺乏足夠上行的理由，依然只能繼續(xù)維持區(qū)間態(tài)勢(shì)，同時(shí)部分敏感品種如期指，基本金屬，黑色金屬上下游相關(guān)品種不排除繼續(xù)下行尋求支撐之后再回升的可能。?

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