03.03-03.09當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評

一、?國際經(jīng)濟(jì)財經(jīng)分析?

?????美元指數(shù)已連續(xù)兩周下跌，僅在非農(nóng)后出現(xiàn)一定反彈。事實上，本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體繼續(xù)表現(xiàn)不佳。初請、零售、工業(yè)產(chǎn)出月率均不及預(yù)期，其中制造業(yè)產(chǎn)出月率下降0.8%，創(chuàng)2009年5月以來最大降幅。一系列不如人意的數(shù)據(jù)激起了市場對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的憂慮。與此相對，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而表現(xiàn)較前幾周略好好，令投資者略感意外。受上述因素影響，美指大幅受挫，下破100日均線，正試探80關(guān)口。不過投資者短期做空美元需要保持謹(jǐn)慎，耶倫本周表示，只有情況發(fā)生更大改變時，才會考慮更溫和的立場，我們認(rèn)為1-2月的數(shù)據(jù)尚不足以促使美聯(lián)儲立刻改變政策，而周5較預(yù)期略強(qiáng)的非農(nóng)則將會使市場對于混亂的經(jīng)濟(jì)格局進(jìn)一步感到迷惑。

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二、?中國宏觀事件與分析?

????????國內(nèi)，本周事件與數(shù)據(jù)多發(fā)。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，2月份，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲2.0%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。進(jìn)出口總值較去年同期(下同)下降7.5%。

????從數(shù)據(jù)上，當(dāng)前通脹水平總體尚屬溫和，預(yù)計未來CPI通脹仍將保持溫和態(tài)勢，PPI短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)疲弱態(tài)勢，因此通脹對貨幣政策并不造成直接的調(diào)整壓力。當(dāng)前貨幣政策主要為控制房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、影子銀行三位一體的金融風(fēng)險，中性偏緊的貨幣政策基調(diào)不會改變。而上游工業(yè)品價格持續(xù)疲軟，反映國際大宗商品價格穩(wěn)中趨降以及國內(nèi)投資需求的繼續(xù)放緩。

????資金面上，本周（03月03日-03月07日），央行周二和周四均進(jìn)行了14天和28天期正回購操作，周二，央行進(jìn)行500億28天正回購及350億14天正回購操作，周四（3月6日），央行進(jìn)行500億28天期正回購及430億14天期正回購操作。本周公開市場共有1,080億元正回購到期，據(jù)此計算，本周凈回籠資金700億元，較上周凈回籠量1,600億元減逾一半。此前三周，央行公開市場分別凈回籠1600億元、1080億元和4500億元。下周將有1,600億元正回購到期，無央行票據(jù)到期。

?????政策面上，本周最為重要的宏觀事件就是兩會的召開，政府工作報告把今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)設(shè)定為?7.5%左右。報告提出，我國仍是一個發(fā)展中國家，還處于社會主義初級階段，發(fā)展是解決我國所有問題的關(guān)鍵，“必須牢牢扭住經(jīng)濟(jì)建設(shè)這個中心，保持合理的經(jīng)濟(jì)增長速度。”經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)已經(jīng)確定為同比增長?7.5%，CPI?在?3.5%以下，總體而言，兩會的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)與?2013?年目標(biāo)一致，表明了政策的延續(xù)性。?

????此外，另外值得注意的就是政府工作報告再一次強(qiáng)調(diào)，中國將繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，將擴(kuò)大匯率上下浮動區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。中國將深化金融體制改革，推進(jìn)利率市場化，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價權(quán)。???此外，可以預(yù)計中國將建立存款保險（放心保）制度，允許私人資本投資金融機(jī)構(gòu)，并保持固定資產(chǎn)投資的合理增速。?

????在房地產(chǎn)方面，李克強(qiáng)重申中國將遏制房地產(chǎn)投機(jī)，在鐵路和電信行業(yè)擴(kuò)大增值稅試點(diǎn)，并鼓勵太陽能和風(fēng)能的發(fā)展，將展開建設(shè)核工程。政策進(jìn)一步細(xì)化了自十八大以來的改革路線，對于中長期的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個利好。

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????總體看來，本周適逢中國"兩會"召開，央行公開市場操作“穩(wěn)中求變”。雖然面對依然居高不下的資金水位，凈回籠量不增反減，但時隔九個月重啟28天期正回購，拉長資金鎖定期限，市場謹(jǐn)慎預(yù)期也因此明顯升溫。貨幣政策中性偏緊基調(diào)暫未見改變跡象，不排除"兩會"后央行會適當(dāng)加碼操作力度，正回購疊加效料將顯現(xiàn)，且外匯占款增速也有望回落，各方因素綜合作用下，整體流動性料再度逐漸由松轉(zhuǎn)緊，我們依然認(rèn)為短期的宏觀背景相對不利，市場很難具備較強(qiáng)的上行動力

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

2014-03-10 周一 日本第四季度GDP年率修正值

2014-03-11 周二 日央行公布3月利率決議

2014-03-12 周三 歐元區(qū)1月工業(yè)生產(chǎn)年率

2014-03-13 周四 美國2月零售銷售月率，美國2月核心零售銷售月率，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)，美國1月商業(yè)庫存月率

2014-03-14 周五 德國2月消費(fèi)者物價指數(shù)年率終值，德國2月消費(fèi)者物價調(diào)和指數(shù)年率終值，美國3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

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特別提示---美國2014年夏令時已于2014年03月09日當(dāng)?shù)貢r間早上02:00(北京時間14:00)開始，至2014年11月2日結(jié)束