01.20-01.26當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

一、?國(guó)際經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)分析?????????

??????本周新興市場(chǎng)再起波瀾，中國(guó)匯豐PMI?數(shù)據(jù)差于預(yù)期導(dǎo)致資金逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，?VIX?指數(shù)暴漲46%，創(chuàng)2010?年5?月來(lái)最大單周漲幅。由于投資者撤離股市，轉(zhuǎn)入避險(xiǎn)資產(chǎn)債市和黃金，美國(guó)10?年期國(guó)債收益率下行3.8?個(gè)基點(diǎn)，收2.735%；黃金上漲0.2%。全周來(lái)看，道指創(chuàng)2012?年5?月份以來(lái)最大單周跌幅；歐洲跌幅居前的為希臘和西班牙，分別挫6.66%和5.70%；亞太主要股指亦多數(shù)下行，日澳股指表現(xiàn)不佳，日股累計(jì)跌幅逾2%，澳股跌逾1%。?

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????周四中國(guó)疲軟的PMI?數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)減速的新?lián)鷳n，負(fù)面情緒蔓延，?疲弱數(shù)據(jù)打壓市場(chǎng)人氣。新興市場(chǎng)貨幣匯率遭受5?年來(lái)最嚴(yán)重的拋售，新興市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)人們開(kāi)始采取行動(dòng)試圖緩解外界的憂慮，避免引發(fā)更大范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩。土耳其里拉暴跌，烏克蘭格里夫納匯率降至4?年新低，而南非蘭特兌美元匯率于2008?年來(lái)首次突破11：1。此外，印尼盾下滑至兩周低點(diǎn)；最受套利交易者青睞的幣種，?澳元，也跌至0.8656，創(chuàng)三年半以來(lái)新低；MSCI?新興拉美指數(shù)跌幅接近7%。市場(chǎng)對(duì)于這些新興國(guó)家失去信心，一旦美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)削減QE?規(guī)模，這些國(guó)家的貨幣有望進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅，全球金融市場(chǎng)或?qū)⒓觿≌鹗帯?

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????美元指數(shù)方面，美指此輪反彈在80.50-60?一線再度受阻。本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，歐元區(qū)?PMI?數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同期公布的美國(guó)公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳，不少投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景心生擔(dān)憂，選擇在風(fēng)險(xiǎn)事件前調(diào)整倉(cāng)位。下周四?(1?月30?號(hào))?美聯(lián)儲(chǔ)將舉行1?月利率決議，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否再度削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)存在較大分歧，?預(yù)計(jì)FOMC?延續(xù)溫和與漸進(jìn)式的削減步伐的可能性較高。?

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????對(duì)于美國(guó)債券市場(chǎng)的走勢(shì)，債券大王?Jeff?Gundlach、花旗?FX?技術(shù)小組、匯豐銀行?Steven?Major、以及巴克萊的?Global?Rates?Weekly?研究組都認(rèn)為盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在望，但美債收益率短期內(nèi)非但不會(huì)上漲反而會(huì)開(kāi)始下跌。主要原因是國(guó)債名義收益率息息相關(guān)的兩個(gè)數(shù)值，增長(zhǎng)率和通脹率出現(xiàn)了相背的走勢(shì)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示出了強(qiáng)勁的向上勢(shì)頭，而通脹率則反向而行。降低的通脹率很可能預(yù)示著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)其實(shí)并不如市場(chǎng)想像的那么好。?

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二、?中國(guó)宏觀事件與分析??

?????國(guó)內(nèi)，本周，匯豐銀行23?日發(fā)布報(bào)告顯示，受需求放緩影響，1?月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.6，創(chuàng)六個(gè)月來(lái)新低，且是去年8?月以來(lái)首次低于50?的榮枯分界線。具體數(shù)據(jù)顯示，1?月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.3，為三個(gè)月來(lái)最低；新訂單指數(shù)初值為49.8，為六個(gè)月來(lái)最低，新出口訂單指數(shù)為49，較上月進(jìn)一步下降；成品庫(kù)存指數(shù)小幅升至51.3；出廠價(jià)格加速下降至45.5，投入價(jià)格降至46.2，為去年7?月以來(lái)最低值。

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???1?月制造業(yè)PMI?初值有所收縮，主要反映了內(nèi)需降溫以及資金面緊張的影響。這表明制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能有所放緩，并開(kāi)始對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)的產(chǎn)生影響，顯示去年第四季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱勢(shì)格局進(jìn)一步加強(qiáng)，下行風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。?

???21?日，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)(簡(jiǎn)稱一行三會(huì))的2014?年工作會(huì)議全部召開(kāi)完畢。至此，2014?年中國(guó)金融、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域改革監(jiān)管思路基本明確。央行指出?2014?年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣的跨境使用，全面深化金融改革，努力在金融重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革實(shí)現(xiàn)新的突破。?銀監(jiān)會(huì)指出，深入推進(jìn)銀行業(yè)改革開(kāi)放、切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患、努力提升金融服務(wù)水平、加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和隊(duì)伍建設(shè)為2014?年銀行業(yè)監(jiān)管工作重點(diǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波指出，2014?年滿期給付和退保風(fēng)險(xiǎn)、償付能力不足風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是今年監(jiān)管工作關(guān)注的重點(diǎn)。?

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???從央行今年的八項(xiàng)重點(diǎn)工作中貨幣政策調(diào)整為保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，以及切實(shí)防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，雖然外匯局管司長(zhǎng)表態(tài)，目前美國(guó)QE?政策有一點(diǎn)沖擊，但是沒(méi)有改變整個(gè)跨境資金凈流入的態(tài)勢(shì)，中國(guó)對(duì)未來(lái)可能產(chǎn)生的沖擊，有一定承受能力。但不排除一季度末二季度初央行會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，屆時(shí)若美聯(lián)儲(chǔ)退出QE?的進(jìn)程加速以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，央行適當(dāng)放松貨幣政策的概率很大。三板市場(chǎng)的開(kāi)張和允許奔馳發(fā)行熊貓債說(shuō)明多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)在加快。隨著民營(yíng)銀行試點(diǎn)的啟動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，小額貸款風(fēng)險(xiǎn)也納入了銀監(jiān)會(huì)的視野。不過(guò)從平臺(tái)貸款仍然是緩釋膠囊，房地產(chǎn)貸款仍然是嚴(yán)控對(duì)象來(lái)看，理財(cái)和信托風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步上升。?

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一??????德國(guó)1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，美國(guó)12月新屋銷(xiāo)售月率

周二??????美國(guó)12月耐用品訂單月率，美國(guó)11月S&P/CS20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)年率 ，美國(guó)1月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)

周三???????無(wú)重要數(shù)據(jù)

周四??????美國(guó)1月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，美國(guó)1月每月MBS購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，美國(guó)1月每月國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模）凌晨3點(diǎn)),中國(guó)1月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值，歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)終值，歐元區(qū)1月服務(wù)業(yè)信心指數(shù)，歐元區(qū)1月工業(yè)信心指數(shù)，歐元區(qū)1月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，美國(guó)第四季度GDP年率初值，美國(guó)第四季度個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率初值

周五??歐元區(qū)12月失業(yè)率，歐元區(qū)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率初值，歐元區(qū)1月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率終值，美國(guó)12月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率，美國(guó)12月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率，美國(guó)1月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，美國(guó)1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值