01.20-01.26當周宏觀經(jīng)濟點評

一、?國際經(jīng)濟財經(jīng)分析?????????

??????本周新興市場再起波瀾，中國匯豐PMI?數(shù)據(jù)差于預期導致資金逃離風險資產(chǎn)，?VIX?指數(shù)暴漲46%，創(chuàng)2010?年5?月來最大單周漲幅。由于投資者撤離股市，轉(zhuǎn)入避險資產(chǎn)債市和黃金，美國10?年期國債收益率下行3.8?個基點，收2.735%；黃金上漲0.2%。全周來看，道指創(chuàng)2012?年5?月份以來最大單周跌幅；歐洲跌幅居前的為希臘和西班牙，分別挫6.66%和5.70%；亞太主要股指亦多數(shù)下行，日澳股指表現(xiàn)不佳，日股累計跌幅逾2%，澳股跌逾1%。?

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????周四中國疲軟的PMI?數(shù)據(jù)引發(fā)市場對于全球經(jīng)濟減速的新?lián)鷳n，負面情緒蔓延，?疲弱數(shù)據(jù)打壓市場人氣。新興市場貨幣匯率遭受5?年來最嚴重的拋售，新興市場的領(lǐng)導人們開始采取行動試圖緩解外界的憂慮，避免引發(fā)更大范圍的市場動蕩。土耳其里拉暴跌，烏克蘭格里夫納匯率降至4?年新低，而南非蘭特兌美元匯率于2008?年來首次突破11：1。此外，印尼盾下滑至兩周低點；最受套利交易者青睞的幣種，?澳元，也跌至0.8656，創(chuàng)三年半以來新低；MSCI?新興拉美指數(shù)跌幅接近7%。市場對于這些新興國家失去信心，一旦美聯(lián)儲繼續(xù)削減QE?規(guī)模，這些國家的貨幣有望進一步擴大跌幅，全球金融市場或?qū)⒓觿≌鹗帯?

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????美元指數(shù)方面，美指此輪反彈在80.50-60?一線再度受阻。本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意，歐元區(qū)?PMI?數(shù)據(jù)好于預期，同期公布的美國公司財報表現(xiàn)不佳，不少投資者對美國經(jīng)濟復蘇前景心生擔憂，選擇在風險事件前調(diào)整倉位。下周四?(1?月30?號)?美聯(lián)儲將舉行1?月利率決議，投資者對美聯(lián)儲是否再度削減資產(chǎn)購買存在較大分歧，?預計FOMC?延續(xù)溫和與漸進式的削減步伐的可能性較高。?

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????對于美國債券市場的走勢，債券大王?Jeff?Gundlach、花旗?FX?技術(shù)小組、匯豐銀行?Steven?Major、以及巴克萊的?Global?Rates?Weekly?研究組都認為盡管美國經(jīng)濟復蘇在望，但美債收益率短期內(nèi)非但不會上漲反而會開始下跌。主要原因是國債名義收益率息息相關(guān)的兩個數(shù)值，增長率和通脹率出現(xiàn)了相背的走勢——經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)顯示出了強勁的向上勢頭，而通脹率則反向而行。降低的通脹率很可能預示著美國的經(jīng)濟復蘇形勢其實并不如市場想像的那么好。?

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二、?中國宏觀事件與分析??

?????國內(nèi)，本周，匯豐銀行23?日發(fā)布報告顯示，受需求放緩影響，1?月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.6，創(chuàng)六個月來新低，且是去年8?月以來首次低于50?的榮枯分界線。具體數(shù)據(jù)顯示，1?月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.3，為三個月來最低；新訂單指數(shù)初值為49.8，為六個月來最低，新出口訂單指數(shù)為49，較上月進一步下降；成品庫存指數(shù)小幅升至51.3；出廠價格加速下降至45.5，投入價格降至46.2，為去年7?月以來最低值。

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???1?月制造業(yè)PMI?初值有所收縮，主要反映了內(nèi)需降溫以及資金面緊張的影響。這表明制造業(yè)增長動能有所放緩，并開始對就業(yè)增長的產(chǎn)生影響，顯示去年第四季度以來的經(jīng)濟增長弱勢格局進一步加強，下行風險開始顯現(xiàn)。?

???21?日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會(簡稱一行三會)的2014?年工作會議全部召開完畢。至此，2014?年中國金融、證券、保險等領(lǐng)域改革監(jiān)管思路基本明確。央行指出?2014?年將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，繼續(xù)擴大人民幣的跨境使用，全面深化金融改革，努力在金融重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革實現(xiàn)新的突破。?銀監(jiān)會指出，深入推進銀行業(yè)改革開放、切實防范和化解金融風險隱患、努力提升金融服務水平、加強黨的領(lǐng)導和隊伍建設為2014?年銀行業(yè)監(jiān)管工作重點。中國保監(jiān)會主席項俊波指出，2014?年滿期給付和退保風險、償付能力不足風險、流動性風險、資金運用風險是今年監(jiān)管工作關(guān)注的重點。?

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???從央行今年的八項重點工作中貨幣政策調(diào)整為保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，以及切實防范跨境資金流動風險來看，雖然外匯局管司長表態(tài)，目前美國QE?政策有一點沖擊，但是沒有改變整個跨境資金凈流入的態(tài)勢，中國對未來可能產(chǎn)生的沖擊，有一定承受能力。但不排除一季度末二季度初央行會根據(jù)實際情況進行調(diào)整，屆時若美聯(lián)儲退出QE?的進程加速以及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，央行適當放松貨幣政策的概率很大。三板市場的開張和允許奔馳發(fā)行熊貓債說明多層次資本市場的建設在加快。隨著民營銀行試點的啟動和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，小額貸款風險也納入了銀監(jiān)會的視野。不過從平臺貸款仍然是緩釋膠囊，房地產(chǎn)貸款仍然是嚴控對象來看，理財和信托風險也會進一步上升。?

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一??????德國1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，美國12月新屋銷售月率

周二??????美國12月耐用品訂單月率，美國11月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率 ，美國1月諮商會消費者信心指數(shù)

周三???????無重要數(shù)據(jù)

周四??????美國1月美聯(lián)儲利率決議，美國1月每月MBS購買規(guī)模，美國1月每月國債購買規(guī)模）凌晨3點),中國1月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值，歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)終值，歐元區(qū)1月服務業(yè)信心指數(shù)，歐元區(qū)1月工業(yè)信心指數(shù)，歐元區(qū)1月經(jīng)濟信心指數(shù)，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)，美國第四季度GDP年率初值，美國第四季度個人消費支出物價指數(shù)年率初值

周五??歐元區(qū)12月失業(yè)率，歐元區(qū)1月消費者物價指數(shù)年率初值，歐元區(qū)1月核心消費者物價指數(shù)年率終值，美國12月個人消費支出物價指數(shù)年率，美國12月核心個人消費支出物價指數(shù)年率，美國1月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)，美國1月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值