01.13-1.19當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點評

一、?國際經(jīng)濟(jì)財經(jīng)分析?????????

?????盡管就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)經(jīng)歷了回調(diào)，但幅度比較有限。?美指本周保持強(qiáng)勢得益于以下因素：一是近期較為強(qiáng)勢的歐元開始走低，成就美元走強(qiáng)；二是美聯(lián)儲內(nèi)部無論?dān)椗蛇€是鴿派似乎都支持繼續(xù)削減?QE；此外，受惡劣天氣影響，除建筑類數(shù)據(jù)外（如房屋、消費信心指數(shù)），美國其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場預(yù)期非農(nóng)表現(xiàn)不佳是個意外，美國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。??

?????短期，美國國會兩黨斗爭最激烈的一個法案，就是要不要繼續(xù)把失業(yè)福利發(fā)下去。失業(yè)福利，就是當(dāng)你失業(yè)的時候救助你一把；但到了一定的時間就停了，因為你要出去找工作。那么從2008?年金融危機(jī)開始，失業(yè)的人大多找不到工作，于是國會就說，延長吧！然后就延長到現(xiàn)在。?

????那么，目前的情況，共和黨說（失業(yè)福利）要停了，因為經(jīng)濟(jì)足夠好了，大家不能再吃懶飯了。民主黨說，不行啊，日子難過，再多養(yǎng)一陣子吧！那么就要看勞工部出的就業(yè)數(shù)據(jù)了。如果出的數(shù)據(jù)是25?萬新就業(yè)職位，共和黨人就拿著這個數(shù)據(jù)說事喊停；如果出的數(shù)據(jù)是7?萬新就業(yè)職位，民主黨人就拿著這個差數(shù)據(jù)喊藥不能停。所以哪種數(shù)據(jù)應(yīng)該出來，似乎更是考慮到政策的博弈，最后就爆出了“意外”的7?萬。因為美國勞工部的就業(yè)數(shù)據(jù)，尤其是12?月－1?月的，考慮到圣誕節(jié)－新年這個臨時工大增，之后大退的季節(jié)性因素，是非常容易操縱的。因為要加入一個季節(jié)調(diào)整因素，這個因素就是由勞工部決定的。那么美國各大投行如何解讀呢？基本上就是怪天氣不好。?

???而近期氣勢如虹的歐元在本周遭受較大打擊。不管是國際組織還是評級機(jī)構(gòu)，以及各國政府和央行對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的評估都偏負(fù)面。與此同時，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)萎靡不振。南方國家如意大利、西班牙、斯洛文尼亞、希臘的內(nèi)部情況不容樂觀，以往的定海神針德國?GDP?差于預(yù)期，市場傳言評估機(jī)構(gòu)將下調(diào)其債信評級，荷蘭似乎也出現(xiàn)了問題?？傊c美國經(jīng)濟(jì)相對持續(xù)穩(wěn)健的復(fù)蘇相比，投資者目前對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不確定性充滿擔(dān)憂，打壓了歐元。

???當(dāng)政治因素進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)分析，其變量也就隨之增大，因此，當(dāng)前分子中，政治博弈的關(guān)注需要加強(qiáng)。

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二、?中國宏觀事件與分析??

?????國內(nèi)，本周，公開市場無央票到期，無逆回購到期。年初以來外匯占款可能超預(yù)期增長等支撐資金面，中國央行公開市場連續(xù)三周空窗。不過隨著春節(jié)漸近，若有必要央行仍有可能再發(fā)逆回購，以保證節(jié)日前后流動性的整體穩(wěn)定。從目前情況來看，政策執(zhí)行力度未脫中性偏緊軌道。當(dāng)然，除流動性對沖和調(diào)節(jié)外，未來經(jīng)濟(jì)形勢和金融風(fēng)險隱患等新變化也值得關(guān)注，以判斷貨幣政策是否會出現(xiàn)拐點。?

????下周（1?月18?日—1?月24?日），央行公開市場無央票及正逆回購到期。本周央行維持了年初以來的不操作行為，符合其去年以來的“去杠桿、緊平衡”基調(diào)。

????而2014?年人民銀行貨幣信貸工作會議于1?月17?日召開。會議強(qiáng)調(diào)，2014?年最核心的是要堅持“穩(wěn)中求進(jìn)，改革創(chuàng)新”。一是堅持穩(wěn)中求進(jìn)。貨幣信貸工作的“穩(wěn)”主要體現(xiàn)為“總量穩(wěn)定”，重點是要為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境；“進(jìn)”主要體現(xiàn)為“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，通過改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。要加強(qiáng)和改善銀行體系流動性管理，保持適度流動性，發(fā)揮好宏觀審慎政策工具的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。要運用多種政策工具，有針對性地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤活存量、優(yōu)化增量，著力支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及信貸政策支持的其他重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。二是堅持改革創(chuàng)新。要用改革的精神、思路、辦法來改善貨幣政策調(diào)控，寓改革于調(diào)控之中，提高金融資源配置效率。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，根據(jù)需要創(chuàng)新貨幣政策操作工具，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。?

這次人民銀行貨幣政策會議，和去年相比總基調(diào)都是穩(wěn)中求進(jìn)。但思路從之前的“不松不緊適度微調(diào)”調(diào)整為“總量穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。“總量穩(wěn)定”就是重點為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境；“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”就是通過改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，并提出要保持適度的流動性。對于1?月份因春節(jié)因素過快增長的貸款風(fēng)險也進(jìn)行了提示。

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一??中國12月零售銷售年率，中國12月工業(yè)生產(chǎn)年率，中國第四季度實際GDP年率，中國第四季度實際GDP季率

周二??德國1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

周三??日央行公布利率決議

周四?中國1月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值，中國12月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率，歐元區(qū)1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值，歐元區(qū)1月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)，美國11月房價指數(shù)月率，美國11月房價指數(shù)年率，美國1月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值，美國12月成屋銷售月率，美國12月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)月率

周五??無重要事件和數(shù)據(jù)