01.13-1.19當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

一、?國(guó)際經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)分析?????????

?????盡管就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)經(jīng)歷了回調(diào)，但幅度比較有限。?美指本周保持強(qiáng)勢(shì)得益于以下因素：一是近期較為強(qiáng)勢(shì)的歐元開(kāi)始走低，成就美元走強(qiáng)；二是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部無(wú)論?dān)椗蛇€是鴿派似乎都支持繼續(xù)削減?QE；此外，受惡劣天氣影響，除建筑類(lèi)數(shù)據(jù)外（如房屋、消費(fèi)信心指數(shù)），美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場(chǎng)預(yù)期非農(nóng)表現(xiàn)不佳是個(gè)意外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。??

?????短期，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨斗爭(zhēng)最激烈的一個(gè)法案，就是要不要繼續(xù)把失業(yè)福利發(fā)下去。失業(yè)福利，就是當(dāng)你失業(yè)的時(shí)候救助你一把；但到了一定的時(shí)間就停了，因?yàn)槟阋鋈フ夜ぷ鳌Ｄ敲磸?008?年金融危機(jī)開(kāi)始，失業(yè)的人大多找不到工作，于是國(guó)會(huì)就說(shuō)，延長(zhǎng)吧！然后就延長(zhǎng)到現(xiàn)在。?

????那么，目前的情況，共和黨說(shuō)（失業(yè)福利）要停了，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)足夠好了，大家不能再吃懶飯了。民主黨說(shuō)，不行啊，日子難過(guò)，再多養(yǎng)一陣子吧！那么就要看勞工部出的就業(yè)數(shù)據(jù)了。如果出的數(shù)據(jù)是25?萬(wàn)新就業(yè)職位，共和黨人就拿著這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)事喊停；如果出的數(shù)據(jù)是7?萬(wàn)新就業(yè)職位，民主黨人就拿著這個(gè)差數(shù)據(jù)喊藥不能停。所以哪種數(shù)據(jù)應(yīng)該出來(lái)，似乎更是考慮到政策的博弈，最后就爆出了“意外”的7?萬(wàn)。因?yàn)槊绹?guó)勞工部的就業(yè)數(shù)據(jù)，尤其是12?月－1?月的，考慮到圣誕節(jié)－新年這個(gè)臨時(shí)工大增，之后大退的季節(jié)性因素，是非常容易操縱的。因?yàn)橐尤胍粋€(gè)季節(jié)調(diào)整因素，這個(gè)因素就是由勞工部決定的。那么美國(guó)各大投行如何解讀呢？基本上就是怪天氣不好。?

???而近期氣勢(shì)如虹的歐元在本周遭受較大打擊。不管是國(guó)際組織還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以及各國(guó)政府和央行對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估都偏負(fù)面。與此同時(shí)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)萎靡不振。南方國(guó)家如意大利、西班牙、斯洛文尼亞、希臘的內(nèi)部情況不容樂(lè)觀，以往的定海神針德國(guó)?GDP?差于預(yù)期，市場(chǎng)傳言評(píng)估機(jī)構(gòu)將下調(diào)其債信評(píng)級(jí)，荷蘭似乎也出現(xiàn)了問(wèn)題。總之，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)持續(xù)穩(wěn)健的復(fù)蘇相比，投資者目前對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不確定性充滿(mǎn)擔(dān)憂(yōu)，打壓了歐元。

???當(dāng)政治因素進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)分析，其變量也就隨之增大，因此，當(dāng)前分子中，政治博弈的關(guān)注需要加強(qiáng)。

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二、?中國(guó)宏觀事件與分析??

?????國(guó)內(nèi)，本周，公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)央票到期，無(wú)逆回購(gòu)到期。年初以來(lái)外匯占款可能超預(yù)期增長(zhǎng)等支撐資金面，中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)三周空窗。不過(guò)隨著春節(jié)漸近，若有必要央行仍有可能再發(fā)逆回購(gòu)，以保證節(jié)日前后流動(dòng)性的整體穩(wěn)定。從目前情況來(lái)看，政策執(zhí)行力度未脫中性偏緊軌道。當(dāng)然，除流動(dòng)性對(duì)沖和調(diào)節(jié)外，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融風(fēng)險(xiǎn)隱患等新變化也值得關(guān)注，以判斷貨幣政策是否會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。?

????下周（1?月18?日—1?月24?日），央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)央票及正逆回購(gòu)到期。本周央行維持了年初以來(lái)的不操作行為，符合其去年以來(lái)的“去杠桿、緊平衡”基調(diào)。

????而2014?年人民銀行貨幣信貸工作會(huì)議于1?月17?日召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2014?年最核心的是要堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)，改革創(chuàng)新”。一是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。貨幣信貸工作的“穩(wěn)”主要體現(xiàn)為“總量穩(wěn)定”，重點(diǎn)是要為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境；“進(jìn)”主要體現(xiàn)為“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，通過(guò)改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。要加強(qiáng)和改善銀行體系流動(dòng)性管理，保持適度流動(dòng)性，發(fā)揮好宏觀審慎政策工具的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。要運(yùn)用多種政策工具，有針對(duì)性地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤(pán)活存量、優(yōu)化增量，著力支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及信貸政策支持的其他重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。二是堅(jiān)持改革創(chuàng)新。要用改革的精神、思路、辦法來(lái)改善貨幣政策調(diào)控，寓改革于調(diào)控之中，提高金融資源配置效率。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，根據(jù)需要?jiǎng)?chuàng)新貨幣政策操作工具，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。?

這次人民銀行貨幣政策會(huì)議，和去年相比總基調(diào)都是穩(wěn)中求進(jìn)。但思路從之前的“不松不緊適度微調(diào)”調(diào)整為“總量穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。“總量穩(wěn)定”就是重點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境；“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”就是通過(guò)改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，并提出要保持適度的流動(dòng)性。對(duì)于1?月份因春節(jié)因素過(guò)快增長(zhǎng)的貸款風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了提示。

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一??中國(guó)12月零售銷(xiāo)售年率，中國(guó)12月工業(yè)生產(chǎn)年率，中國(guó)第四季度實(shí)際GDP年率，中國(guó)第四季度實(shí)際GDP季率

周二??德國(guó)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

周三??日央行公布利率決議

周四?中國(guó)1月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值，中國(guó)12月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率，歐元區(qū)1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值，歐元區(qū)1月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，美國(guó)11月房?jī)r(jià)指數(shù)月率，美國(guó)11月房?jī)r(jià)指數(shù)年率，美國(guó)1月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值，美國(guó)12月成屋銷(xiāo)售月率，美國(guó)12月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率

周五??無(wú)重要事件和數(shù)據(jù)