12.09-12.15當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

一、?國(guó)際經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)分析????????

?????本周外圍市場(chǎng)相對(duì)最為敏感的宏觀經(jīng)濟(jì)事件實(shí)際應(yīng)該是周四共和黨控制的眾議院以?332?對(duì)?94?票壓倒性優(yōu)勢(shì)，通過(guò)了由共和黨人?Paul?Ryan?和民主黨人?Patty?Murray?達(dá)成的預(yù)算協(xié)議，預(yù)期美國(guó)參議院最早將在下周投票。白宮聲明稱：“這項(xiàng)協(xié)議是兩黨合作的一個(gè)重要里程碑，并表明華盛頓有能力遏制政治危機(jī)，兩黨可以共同努力，把事情做好”。?

???兩黨達(dá)成預(yù)算協(xié)議，暫時(shí)性地將大規(guī)模政府支出自動(dòng)減支拖延到了?2?年后，不過(guò)綜合各方面分析來(lái)看，這份預(yù)算協(xié)議不過(guò)是另一個(gè)漫長(zhǎng)的拖延計(jì)劃，畢竟美國(guó)國(guó)債上限并未因此而有所上調(diào)，并且這還是近年相似的預(yù)算協(xié)議中規(guī)模第二小的版本。所以根本性的問(wèn)題還沒(méi)有解決，只是在未來(lái)兩年避免美國(guó)政府關(guān)門(mén)的尷尬罷了，當(dāng)然這樣至少可以減少一個(gè)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩的不確定因素，使美聯(lián)儲(chǔ)的后顧之憂有所減少----

????上周非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，且美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度趨于強(qiáng)硬，但是市場(chǎng)的反應(yīng)并不同步，美元繼續(xù)回落而商品反彈，不過(guò)，這個(gè)趨勢(shì)在周四發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，目前來(lái)看主要有四方面原因：一是美國(guó)?11?月的零售數(shù)據(jù)非常好，創(chuàng)下今年?6?月以來(lái)的最大增幅，這令多頭大受提振；二是隨著下周美聯(lián)儲(chǔ)決議的臨近，近期不少逆勢(shì)做空的投資者開(kāi)始調(diào)整倉(cāng)位；三是奧巴馬提名了新的聯(lián)儲(chǔ)副主席，市場(chǎng)認(rèn)為費(fèi)希爾即便不是鷹派，也絕非耶倫那樣的鴿派。而最重要的就是，美國(guó)兩黨達(dá)成了預(yù)算協(xié)議，這令市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)?12?月削減?QE?的預(yù)期大幅升溫；

????不管怎樣，種種跡象表明，投資者目前趨于謹(jǐn)慎。盡管從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景似乎比較樂(lè)觀，且兩黨達(dá)成預(yù)算協(xié)議也為削減?QE?掃清了障礙，但是，市場(chǎng)前期圍繞退出?QE?的幾次大震蕩已經(jīng)令投資者不敢押寶了。12?月?17-18?日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議，這也是伯南克任期的最后一次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)削減?QE，或者是否修改利率前瞻指引值得投資者高度關(guān)注。

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二、?中國(guó)宏觀事件與分析??

????為期四天的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議?13?日閉幕，人民日?qǐng)?bào)為此配發(fā)了《穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新》的社論。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和各公司的每年的年終銷(xiāo)售工作會(huì)議一樣，習(xí)總代表黨中央負(fù)責(zé)提任務(wù)要求，李總代表政府負(fù)責(zé)制定方案抓落實(shí)，在會(huì)議之前中組部印發(fā)通知，提出改進(jìn)地方政府領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)考核工作，不單純以?GDP?論英雄，其實(shí)也和各大公司人力資源部調(diào)整績(jī)效考核一樣，就是要對(duì)下一年度的方向和任務(wù)進(jìn)行調(diào)整和部署。

???當(dāng)然和各公司銷(xiāo)售會(huì)議不同的就是，作為政府，既要?jiǎng)?chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，還需要?jiǎng)?chuàng)造社會(huì)效益，解決吃飯、住房、就業(yè)、教育、養(yǎng)老等民生問(wèn)題。因此，在繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，“實(shí)施積極的財(cái)政政策”就是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況靈活掌握是否需要打雞血或者踩剎車(chē)，“穩(wěn)健的貨幣政策”就是繼續(xù)不緊不松不放水；“寓改革于調(diào)控之中”就是要運(yùn)用市場(chǎng)手段和方式進(jìn)行調(diào)控；“深化改革”就需要理順政府和市場(chǎng)這兩只手的關(guān)系。之前的“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)內(nèi)需”的提法調(diào)整為“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，之所以強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”當(dāng)頭，一方面是因?yàn)闊o(wú)論“調(diào)結(jié)構(gòu)”還是“促改革”都需要有一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、一定的物價(jià)水平和適度的社會(huì)就業(yè)作為前提，另一方面就是投資和消費(fèi)也需要一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。這樣來(lái)看，這次經(jīng)濟(jì)會(huì)議把“切實(shí)保障國(guó)家糧食安全”作為?2014?年第一大任務(wù)提出就不難理解了。2011?和?2012?年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的首要任務(wù)是“加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”，調(diào)控的主要目的就是想搞定房?jī)r(jià)；這次工作會(huì)議當(dāng)然就是要搞定糧價(jià)了。搞定糧價(jià)就是要穩(wěn)定無(wú)產(chǎn)階層這個(gè)基本盤(pán)，一方面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)面臨下行的壓力，另一方面管理層判斷明年大宗商品價(jià)格的變化方向存在很大的不確定性。只有自己手中有糧，心中才會(huì)不慌，不慌不忙才能穩(wěn)，在穩(wěn)的前提下再進(jìn)一步求進(jìn)：調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。

???至于如何保證口糧的絕對(duì)安全，12?月下旬的《中央農(nóng)村經(jīng)濟(jì)會(huì)議》和明年的一號(hào)文件會(huì)給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案。至于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本次會(huì)議只提到了“保持國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值合理增長(zhǎng)”，并沒(méi)有給出具體目標(biāo)，看來(lái)相關(guān)各方繼續(xù)可以玩猜謎游戲到明年的兩會(huì)了。至于現(xiàn)在到明年?3?月期間，央行放水還是收水，恐怕還得看大洋彼岸的美聯(lián)儲(chǔ)又有何動(dòng)作。

????而另一方面，搞定了糧價(jià)但房?jī)r(jià)不解決，無(wú)產(chǎn)向中產(chǎn)過(guò)度的道路被堵死，城鎮(zhèn)化就變成了地產(chǎn)派制造房奴的游戲，所以我們看到第五條任務(wù)提出，要求各級(jí)政府要通過(guò)加大廉租房、公租房等保障性住房建設(shè)和供給，來(lái)解決無(wú)房階層的住房問(wèn)題。對(duì)于十八屆三中全會(huì)只深化改革，沒(méi)有開(kāi)放，這次會(huì)議第六條也提出了“要不斷提高對(duì)外開(kāi)放水平”，無(wú)論是傳統(tǒng)的出口還是絲綢經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路的建設(shè)，除了周邊國(guó)家合作之外，也需要通過(guò)大國(guó)之間的利益交換來(lái)提供一個(gè)良好的外部環(huán)境。

?當(dāng)然，最為重要的是，會(huì)議的最后對(duì)領(lǐng)導(dǎo)決策權(quán)進(jìn)行了明確，強(qiáng)調(diào)了以習(xí)總書(shū)記為核心的黨中央對(duì)全面深化改革的領(lǐng)導(dǎo)決策權(quán)，中央領(lǐng)導(dǎo)深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組受黨中央領(lǐng)導(dǎo)對(duì)黨中央負(fù)責(zé)，對(duì)涉及面廣、需要中央決策的改革，中央領(lǐng)導(dǎo)深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組要加快確定提出改革方案，制定具體改革策略，并授權(quán)政府對(duì)方向明、見(jiàn)效快的改革加快推進(jìn)；認(rèn)識(shí)不夠、把握不準(zhǔn)的改革先大膽試點(diǎn)再全面推進(jìn)。總而言之，就是在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)不明，大國(guó)貨幣政策、貿(mào)易投資格局、大宗商品價(jià)格的變化方向都存在不確定性的情況下，堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，深化內(nèi)部改革，以穩(wěn)定自身來(lái)應(yīng)萬(wàn)變。

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

?????下周，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件較多，周一中國(guó)以及歐元區(qū)發(fā)布?12?月份制造業(yè)?PMI?數(shù)據(jù)，周二、周三美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議。除此之外，還有日本央行、英國(guó)央行和澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)的利率決議。

????周一：中國(guó)?12?月匯豐制造業(yè)?PMI，歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)?PMI，歐元區(qū)貿(mào)易余額美國(guó)?11?月工業(yè)產(chǎn)出，澳洲聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。

周二：英國(guó)?11?月?CPI、PPI，歐元區(qū)?11?月?CPI、12?月景氣調(diào)查，美國(guó)?11?月?CPI，12?月住宅市場(chǎng)指數(shù)。

周三：德國(guó)?12?月景氣調(diào)查，美國(guó)?11?月新屋開(kāi)工指數(shù)、營(yíng)建許可，英國(guó)央行會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。

周四：美國(guó)?11?月領(lǐng)先指數(shù)、房屋銷(xiāo)售。

周五：德國(guó)?11?月?PPI，歐元區(qū)?12?月消費(fèi)者信心指數(shù)，美國(guó)第三季度?GDP、個(gè)人消費(fèi)，日本央行會(huì)議紀(jì)要。