1118-1124?當(dāng)周宏觀點(diǎn)評(píng)

第一節(jié)??國(guó)際宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???????

?????國(guó)際市場(chǎng)，本周沒(méi)有特別重要的數(shù)據(jù)發(fā)布，不過(guò)周四的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要再次透露出了12?月縮減QE?的“可能性”。當(dāng)然最近幾個(gè)月來(lái)，類(lèi)似的“可能性”可著實(shí)不少，反反復(fù)復(fù)地引發(fā)市場(chǎng)的大幅震蕩。?除了美聯(lián)儲(chǔ)的影響外，本周對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)最大影響的恐怕就是歐元區(qū)和澳大利亞的嘴炮再次發(fā)威。周初歐元區(qū)驚爆負(fù)利率傳聞，盡管隨后德拉吉對(duì)此予以了淡化處理，但還是造成了歐元/美元的大幅下跌；

美元指數(shù)方面，周初伯南克講話(huà)后，由于其立場(chǎng)與耶倫類(lèi)似，繼續(xù)支持寬松，?受此影響，美指一度被打壓到80.50?一線(xiàn)。但是周三出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。兩個(gè)因素起了作用：一是美聯(lián)儲(chǔ)10?月會(huì)議紀(jì)要顯示，其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景展望樂(lè)觀，而且內(nèi)部開(kāi)始討論何時(shí)削減QE。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有可能提前采取行動(dòng)；二是有關(guān)歐央行負(fù)利率的傳聞導(dǎo)致非美貨幣大幅承壓，受此影響，美指獲得有力提振。但是美指的反彈力度仍然有限，可以看到81.50?一線(xiàn)壓力比較明顯，耶倫在國(guó)會(huì)的證詞以及德拉吉對(duì)負(fù)利率傳聞的澄清均對(duì)美指構(gòu)成再度打壓。受此影響，美指周末時(shí)段又跌回了周初的起點(diǎn)。?

????當(dāng)前美元匯價(jià)在80.40-81.50?區(qū)間的震蕩基本上反映了市場(chǎng)比較糾結(jié)的心態(tài)。對(duì)于何時(shí)削減QE，大家都沒(méi)譜，12?月、1?月、3?月似乎都有可能，但又都存在不確定的因素?？偟膩?lái)看，12月初后公布的一系列數(shù)據(jù)將較為關(guān)鍵。

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第二節(jié)???國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???????

?????國(guó)內(nèi)，匯豐11?月21?日公布，11?月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.4，?不及預(yù)期的50.8，10?月終值為50.9。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，新出口訂單指數(shù)初值為49.4，?為三個(gè)月低點(diǎn)。數(shù)據(jù)基本符合我們強(qiáng)調(diào)的在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成后，四季度數(shù)據(jù)會(huì)轉(zhuǎn)差的判斷?？紤]到目前大宗商品的庫(kù)存在萎縮，沒(méi)有出現(xiàn)通常的補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作，說(shuō)明制造商對(duì)于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)形式不太樂(lè)觀，商品處于去庫(kù)存階段，依然以做空思路為主。?

??????三中全會(huì)《決定》包括了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、民生和金融領(lǐng)域的改革方案。海外媒體紛紛驚呼稱(chēng)，這是中國(guó)歷史上“最全面和最具雄心的改革計(jì)劃”。受此影響，中國(guó)股市周初出現(xiàn)大幅攀升。然而同時(shí)也應(yīng)該看到，盡管這些改革方案如能兌現(xiàn)在長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)疑將利好經(jīng)濟(jì)，但是短期內(nèi)這些改革方案可能不會(huì)提高企業(yè)的盈利能力，中國(guó)上市企業(yè)利潤(rùn)的2/3?來(lái)自政府直接控制的領(lǐng)域。全面深化的改革意味著以政府為主導(dǎo)投資推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要逐步讓位于“市場(chǎng)”，這對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)并非是利好消息。隨著市場(chǎng)消化會(huì)議精神，投資者也將會(huì)看清改革之路的困難。因此，我們暫時(shí)只能將近期的上漲定義為反彈，投資者不宜過(guò)分樂(lè)觀。?

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???貨幣政策方面，目前信用的緊張暫時(shí)不會(huì)得到太多的緩解。除非管理層明確了解到新增加的信用不會(huì)自然而然地進(jìn)入樓市。那么總體的思路還是存量搞活為主，?當(dāng)然不排除央行時(shí)不時(shí)來(lái)一把逆回購(gòu)，暫時(shí)舒緩一下流動(dòng)性緊張。?

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第三節(jié)???下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：美國(guó)10?月待售住宅銷(xiāo)量。?

周二：美國(guó)10?月?tīng)I(yíng)建許可、9?月住宅價(jià)格指數(shù)、11?月消費(fèi)者信心指數(shù)。?

周三：德法消費(fèi)者信心指數(shù)，美國(guó)10?月耐用品訂單、11?月消費(fèi)者信心指數(shù)、10?月領(lǐng)先指數(shù)。?

周四：中國(guó)10?月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，歐元區(qū)M3?貨幣供應(yīng)、11?月消費(fèi)者信心指數(shù)，德國(guó)11?月CPI。?

周五：歐元區(qū)10?月失業(yè)率、11?月CPI。?

???下周依然是持續(xù)關(guān)注歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)方面比較重要的數(shù)據(jù)是消費(fèi)者信心指數(shù)，耐用品訂單，新屋開(kāi)工數(shù)，密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)等。歐洲方面比較重要的是德國(guó)和歐洲的失業(yè)率數(shù)據(jù)，德國(guó)的CPI?數(shù)據(jù)，歐洲的消費(fèi)者信心指數(shù)和服務(wù)業(yè)信心指數(shù)等。