1118-1124?當周宏觀點評

第一節(jié)??國際宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???????

?????國際市場，本周沒有特別重要的數(shù)據(jù)發(fā)布，不過周四的美聯(lián)儲會議紀要再次透露出了12?月縮減QE?的“可能性”。當然最近幾個月來，類似的“可能性”可著實不少，反反復復地引發(fā)市場的大幅震蕩。?除了美聯(lián)儲的影響外，本周對市場帶來最大影響的恐怕就是歐元區(qū)和澳大利亞的嘴炮再次發(fā)威。周初歐元區(qū)驚爆負利率傳聞，盡管隨后德拉吉對此予以了淡化處理，但還是造成了歐元/美元的大幅下跌；

美元指數(shù)方面，周初伯南克講話后，由于其立場與耶倫類似，繼續(xù)支持寬松，?受此影響，美指一度被打壓到80.50?一線。但是周三出現(xiàn)了轉機。兩個因素起了作用：一是美聯(lián)儲10?月會議紀要顯示，其對經(jīng)濟前景展望樂觀，而且內部開始討論何時削減QE。市場認為美聯(lián)儲有可能提前采取行動；二是有關歐央行負利率的傳聞導致非美貨幣大幅承壓，受此影響，美指獲得有力提振。但是美指的反彈力度仍然有限，可以看到81.50?一線壓力比較明顯，耶倫在國會的證詞以及德拉吉對負利率傳聞的澄清均對美指構成再度打壓。受此影響，美指周末時段又跌回了周初的起點。?

????當前美元匯價在80.40-81.50?區(qū)間的震蕩基本上反映了市場比較糾結的心態(tài)。對于何時削減QE，大家都沒譜，12?月、1?月、3?月似乎都有可能，但又都存在不確定的因素?？偟膩砜?，12月初后公布的一系列數(shù)據(jù)將較為關鍵。

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第二節(jié)???國內宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???????

?????國內，匯豐11?月21?日公布，11?月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.4，?不及預期的50.8，10?月終值為50.9。分項數(shù)據(jù)中，新出口訂單指數(shù)初值為49.4，?為三個月低點。數(shù)據(jù)基本符合我們強調的在穩(wěn)增長目標達成后，四季度數(shù)據(jù)會轉差的判斷?？紤]到目前大宗商品的庫存在萎縮，沒有出現(xiàn)通常的補庫存動作，說明制造商對于未來全球經(jīng)濟形式不太樂觀，商品處于去庫存階段，依然以做空思路為主。?

??????三中全會《決定》包括了經(jīng)濟、社會、民生和金融領域的改革方案。海外媒體紛紛驚呼稱，這是中國歷史上“最全面和最具雄心的改革計劃”。受此影響，中國股市周初出現(xiàn)大幅攀升。然而同時也應該看到，盡管這些改革方案如能兌現(xiàn)在長期內無疑將利好經(jīng)濟，但是短期內這些改革方案可能不會提高企業(yè)的盈利能力，中國上市企業(yè)利潤的2/3?來自政府直接控制的領域。全面深化的改革意味著以政府為主導投資推動的經(jīng)濟增長要逐步讓位于“市場”，這對于產能過剩行業(yè)并非是利好消息。隨著市場消化會議精神，投資者也將會看清改革之路的困難。因此，我們暫時只能將近期的上漲定義為反彈，投資者不宜過分樂觀。?

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???貨幣政策方面，目前信用的緊張暫時不會得到太多的緩解。除非管理層明確了解到新增加的信用不會自然而然地進入樓市。那么總體的思路還是存量搞活為主，?當然不排除央行時不時來一把逆回購，暫時舒緩一下流動性緊張。?

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第三節(jié)???下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：美國10?月待售住宅銷量。?

周二：美國10?月營建許可、9?月住宅價格指數(shù)、11?月消費者信心指數(shù)。?

周三：德法消費者信心指數(shù)，美國10?月耐用品訂單、11?月消費者信心指數(shù)、10?月領先指數(shù)。?

周四：中國10?月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，歐元區(qū)M3?貨幣供應、11?月消費者信心指數(shù)，德國11?月CPI。?

周五：歐元區(qū)10?月失業(yè)率、11?月CPI。?

???下周依然是持續(xù)關注歐美的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國方面比較重要的數(shù)據(jù)是消費者信心指數(shù)，耐用品訂單，新屋開工數(shù)，密歇根消費者信心指數(shù)等。歐洲方面比較重要的是德國和歐洲的失業(yè)率數(shù)據(jù)，德國的CPI?數(shù)據(jù)，歐洲的消費者信心指數(shù)和服務業(yè)信心指數(shù)等。