熱點追蹤:?本周，美元與三中全會的謎題

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國際部分

???上周，美元指數在79.2的支撐線展開反彈，并且在上半周數據不理想的背景之下逐步爬升，并在下半周數據改善后加速上行。這種異于前期疲軟態(tài)勢的表現得益于三個因素：

1??周二美聯儲對經濟的評估比市場預期要樂觀。雖然維持購債規(guī)模和基準利率不變，符合市場預期，但是美聯儲認為經濟和就業(yè)市場復蘇勢頭仍在延續(xù)，而且未對近期政府停擺造成的負面影響過分強調，這令市場多少有些意外，似乎12月份削減QE的可能性又有所增大，給前期樂觀的情緒又不大不小的來了一棒槌；

2???一反之前經濟持續(xù)低迷的走勢，上周后半周美國公布的經濟數據相對比較理想。其中，初請人數有所改善，PMI、ISM?指數好于預期，這令投資者對于美聯儲12月份的年內最后一次議息會議也再度增加了期待；

3???與美國情況相反，同時段歐洲差于預期的就業(yè)和通脹數據公布后，市場認為下周歐央行降息的預期在不斷升溫，歐元大幅下挫，在我們前期一直所關注的所謂蹺蹺板效應下，美元“被推高”。

???現在從技術上看，美元空頭遭受較大打擊，80一線壓力被輕松突破，目前匯價正在測試前高80.75附近阻力。不過，總體來看，如果后續(xù)經濟數據表現不佳，美指此輪上破失敗，那么年底前維持低位震蕩的幾率較大。如果數據繼續(xù)改善，那么美元指數更上方的壓力還可關注81.33附近的爭奪。

????不過，我們認為受三方面因素影響，投資者這次做多美元目標也應該有限：

1??本周重磅的非農數據又將公布，雖然近期政府停擺對數據統(tǒng)計可能造成影響，但投資者不能低估意外情況的沖擊；

2??未來兩個月的經濟數據對于美聯儲的政策取向非常重要，鑒于前期教訓，投資者對于QE?削減時間的判斷已經不敢武斷；

3??盡管歐元區(qū)通脹走勢與歐央行的政策目標出現偏離，且市場對下周歐央行降息的預期很高，但是歐洲近幾個月的經濟改善（盡管是虛假改善）在沒有新的危險關注點引爆之前，似乎還可以有所維持，還沒到臨界點，因此歐洲央行也未必會在此時馬上擴大寬松。而除降息之外，歐央行或采取其它優(yōu)先選擇，現在是第一步的口頭干預，后面還還可暫停SMP，或者通過?MRO和LTRO繼續(xù)向市場注入流動性，因此如無突發(fā)事件，短期歐元大跌風險尚未成型。

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國內部分

????國內，本周關注的肯定是三中全會了，中共中央政治局?29?日召開會議，討論十八屆二中全會以來中央政治局工作，研究全面深化改革重大問題.會議決定，十八屆三中全會將于11月9日至12日在北京召開。中共中央總書記習近平主持會議。?

????就在會議前一周的時間，上周末21世紀理事會國家主席習近平會見外方代表，國務院總理李克強出席開幕式并發(fā)表題為“變革世界中的中國”的演講。兩人在講話中都強調了改革對于中國的重要性，表示會進一步深化改革。

????習近平表示：中國堅持改革開放不動搖。中國越發(fā)展，就越開放，中國開放的大門不可能關閉。改革開放永無止境，只有進行時沒有完成時。再過幾天，我們就要召開中國共產黨第十八屆三中全會，提出綜合改革方案，就全面深化改革進行總體部署。

????李克強表示：中國的改革已進入深水區(qū)，我們將全面深化改革，著力突破深層次障礙，推進結構改革，大家關心的財政、金融、價格、企業(yè)等改革，都會不斷走向深入。

????這樣，對于本周甚至整個11月，國內市場應該說已經正式進入了會議時間點，本月的行情或者會出現預計外的波動----由目前的市場表現來看，改革預期似乎正由正面刺激性向負面拖累性轉變，也即市場前期對習李新政抱有很高期望值，但目前預期又逐漸蛻變成改革力度和樂觀度會低于原先的估計的失望，認為改革很可能又將像前幾次改革或難以兌現，或無疾而終甚至造成民生方面危機加重的預期靠攏，這在期貨市場目前表現還并非特別明顯，但在證券市場上，最近指數的弱勢似乎表明了這樣的預期占了一定上風，市場情緒不穩(wěn)----?當然，這種由于執(zhí)政公信力不穩(wěn)引發(fā)的預期未來存在被證偽的可能性，會議尚未召開，最終結果并未確定，一旦改革產生突破性的結論，那么市場將會對此類的負面預期形成極強的修正，對市場造成較大沖擊。

????我們認為，目前還不宜過度悲觀的看待會議的結果，但需要密切關注會議的進展情況，針對改革力度這一變量，一旦其取得了超預期的結果則會引發(fā)更強力度反彈，否則會呈現會后市場全面的快速回落行情。