熱點追蹤:?本周，美元與三中全會的謎題

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國際部分

???上周，美元指數(shù)在79.2的支撐線展開反彈，并且在上半周數(shù)據(jù)不理想的背景之下逐步爬升，并在下半周數(shù)據(jù)改善后加速上行。這種異于前期疲軟態(tài)勢的表現(xiàn)得益于三個因素：

1??周二美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的評估比市場預(yù)期要樂觀。雖然維持購債規(guī)模和基準(zhǔn)利率不變，符合市場預(yù)期，但是美聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場復(fù)蘇勢頭仍在延續(xù)，而且未對近期政府停擺造成的負(fù)面影響過分強(qiáng)調(diào)，這令市場多少有些意外，似乎12月份削減QE的可能性又有所增大，給前期樂觀的情緒又不大不小的來了一棒槌；

2???一反之前經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的走勢，上周后半周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對比較理想。其中，初請人數(shù)有所改善，PMI、ISM?指數(shù)好于預(yù)期，這令投資者對于美聯(lián)儲12月份的年內(nèi)最后一次議息會議也再度增加了期待；

3???與美國情況相反，同時段歐洲差于預(yù)期的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)公布后，市場認(rèn)為下周歐央行降息的預(yù)期在不斷升溫，歐元大幅下挫，在我們前期一直所關(guān)注的所謂蹺蹺板效應(yīng)下，美元“被推高”。

???現(xiàn)在從技術(shù)上看，美元空頭遭受較大打擊，80一線壓力被輕松突破，目前匯價正在測試前高80.75附近阻力。不過，總體來看，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美指此輪上破失敗，那么年底前維持低位震蕩的幾率較大。如果數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，那么美元指數(shù)更上方的壓力還可關(guān)注81.33附近的爭奪。

????不過，我們認(rèn)為受三方面因素影響，投資者這次做多美元目標(biāo)也應(yīng)該有限：

1??本周重磅的非農(nóng)數(shù)據(jù)又將公布，雖然近期政府停擺對數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能造成影響，但投資者不能低估意外情況的沖擊；

2??未來兩個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲的政策取向非常重要，鑒于前期教訓(xùn)，投資者對于QE?削減時間的判斷已經(jīng)不敢武斷；

3??盡管歐元區(qū)通脹走勢與歐央行的政策目標(biāo)出現(xiàn)偏離，且市場對下周歐央行降息的預(yù)期很高，但是歐洲近幾個月的經(jīng)濟(jì)改善（盡管是虛假改善）在沒有新的危險關(guān)注點引爆之前，似乎還可以有所維持，還沒到臨界點，因此歐洲央行也未必會在此時馬上擴(kuò)大寬松。而除降息之外，歐央行或采取其它優(yōu)先選擇，現(xiàn)在是第一步的口頭干預(yù)，后面還還可暫停SMP，或者通過?MRO和LTRO繼續(xù)向市場注入流動性，因此如無突發(fā)事件，短期歐元大跌風(fēng)險尚未成型。

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國內(nèi)部分

????國內(nèi)，本周關(guān)注的肯定是三中全會了，中共中央政治局?29?日召開會議，討論十八屆二中全會以來中央政治局工作，研究全面深化改革重大問題.會議決定，十八屆三中全會將于11月9日至12日在北京召開。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。?

????就在會議前一周的時間，上周末21世紀(jì)理事會國家主席習(xí)近平會見外方代表，國務(wù)院總理李克強(qiáng)出席開幕式并發(fā)表題為“變革世界中的中國”的演講。兩人在講話中都強(qiáng)調(diào)了改革對于中國的重要性，表示會進(jìn)一步深化改革。

????習(xí)近平表示：中國堅持改革開放不動搖。中國越發(fā)展，就越開放，中國開放的大門不可能關(guān)閉。改革開放永無止境，只有進(jìn)行時沒有完成時。再過幾天，我們就要召開中國共產(chǎn)黨第十八屆三中全會，提出綜合改革方案，就全面深化改革進(jìn)行總體部署。

????李克強(qiáng)表示：中國的改革已進(jìn)入深水區(qū)，我們將全面深化改革，著力突破深層次障礙，推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，大家關(guān)心的財政、金融、價格、企業(yè)等改革，都會不斷走向深入。

????這樣，對于本周甚至整個11月，國內(nèi)市場應(yīng)該說已經(jīng)正式進(jìn)入了會議時間點，本月的行情或者會出現(xiàn)預(yù)計外的波動----由目前的市場表現(xiàn)來看，改革預(yù)期似乎正由正面刺激性向負(fù)面拖累性轉(zhuǎn)變，也即市場前期對習(xí)李新政抱有很高期望值，但目前預(yù)期又逐漸蛻變成改革力度和樂觀度會低于原先的估計的失望，認(rèn)為改革很可能又將像前幾次改革或難以兌現(xiàn)，或無疾而終甚至造成民生方面危機(jī)加重的預(yù)期靠攏，這在期貨市場目前表現(xiàn)還并非特別明顯，但在證券市場上，最近指數(shù)的弱勢似乎表明了這樣的預(yù)期占了一定上風(fēng)，市場情緒不穩(wěn)----?當(dāng)然，這種由于執(zhí)政公信力不穩(wěn)引發(fā)的預(yù)期未來存在被證偽的可能性，會議尚未召開，最終結(jié)果并未確定，一旦改革產(chǎn)生突破性的結(jié)論，那么市場將會對此類的負(fù)面預(yù)期形成極強(qiáng)的修正，對市場造成較大沖擊。

????我們認(rèn)為，目前還不宜過度悲觀的看待會議的結(jié)果，但需要密切關(guān)注會議的進(jìn)展情況，針對改革力度這一變量，一旦其取得了超預(yù)期的結(jié)果則會引發(fā)更強(qiáng)力度反彈，否則會呈現(xiàn)會后市場全面的快速回落行情。