10.1假期當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

一、?國(guó)際經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)分析?

????10.1期間海外的重要新聞首先是美國(guó)兩黨相爭(zhēng)導(dǎo)致政府關(guān)門。這個(gè)事件會(huì)讓人以為這是攤上大事了，其實(shí)不是什么新鮮事。從1976?年至今，美國(guó)政府已先后18?次關(guān)閉，在上世紀(jì)90?年代之前，比較頻繁，僅1977?年就出現(xiàn)了3?次，進(jìn)入90?年代后頻率減少，而今年的關(guān)閉和上一次的時(shí)間間隔了17?年。過(guò)去17?次中，最短的關(guān)閉時(shí)間是1?天，最長(zhǎng)的記錄是3?個(gè)星期。所以，美國(guó)政府關(guān)閉的影響一般都是短期性質(zhì)的，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去17?次政府關(guān)閉期間，美國(guó)股市多半時(shí)間是不跌或是上漲，最好的表現(xiàn)漲幅2.5%；而最差的表現(xiàn)是下跌4.4%，那一次是1979?年政府關(guān)閉了11?天。因此，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府關(guān)門本身沒(méi)有太大擔(dān)心，主要的焦點(diǎn)還是放在債務(wù)上限能否順利提高的問(wèn)題上。?

?????日本方面，安倍終于宣布明年增消費(fèi)稅至8%。但日本人現(xiàn)在也面臨兩難，因?yàn)樵龆惖男Ч赡苓m得其反。近些年來(lái)，日本的消費(fèi)模式基本是以競(jìng)價(jià)為主，到處打折、天天搞促銷。所以雖然國(guó)民收入沒(méi)增加，但日子還能過(guò)，因?yàn)闁|西便宜了。但現(xiàn)在工資沒(méi)增加，政府卻要拉CPI，這就對(duì)拼價(jià)格的商家是個(gè)巨大的壓力。接下來(lái)又將加稅，對(duì)于老百姓買東西又是一個(gè)壓力。所以目前最令人擔(dān)憂的是老百姓干脆降低消費(fèi)。所以可能導(dǎo)致雖然消費(fèi)稅漲了，但稅收卻少了，因?yàn)橄M(fèi)者都不肯花錢了。類似事件以前就發(fā)生過(guò)，1997?年日本將消費(fèi)稅提高到5%，結(jié)果收稅反而降低了。所以安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的第二步——通過(guò)多收稅，然后用來(lái)投資的計(jì)劃可能將破產(chǎn)。?

????歐洲方面，雖然德國(guó)大選算是順利完成，但南歐諸國(guó)持續(xù)不穩(wěn)定，又對(duì)歐元區(qū)蒙上陰影。雖然意大利的政局不穩(wěn)周內(nèi)已經(jīng)暫時(shí)平息下來(lái)，但根本性問(wèn)題都還是沒(méi)有解決，未來(lái)其他國(guó)家會(huì)不會(huì)出事也還是未知數(shù)。歐元區(qū)現(xiàn)在面臨的選擇，是先把自己搞得像個(gè)國(guó)家再解決大家的問(wèn)題，還是先解決大家的問(wèn)題再把自己搞的像個(gè)國(guó)家。當(dāng)然德國(guó)人肯定希望是前者，小豬們肯定希望是后者。因此，我們對(duì)歐元區(qū)近期數(shù)據(jù)的改善只能保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，因?yàn)檫@可能只是中場(chǎng)休息，歐債危機(jī)的下半場(chǎng)隨時(shí)都有可能爆發(fā)。?

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二、?中國(guó)宏觀事件與分析?

?????9?月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI?終值50.2，預(yù)期51.2，初值51.2?；旧戏衔覀兦捌诘呐袛啵?、8?月份數(shù)據(jù)的改善是因?yàn)槌鲇诜€(wěn)增長(zhǎng)考量而做出的定向刺激。而到了9?月份，穩(wěn)增長(zhǎng)目的達(dá)到后刺激力度將減弱，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將開(kāi)始趨下。但是預(yù)計(jì)全年的目標(biāo)還是可以達(dá)到，所以目前各大金融機(jī)構(gòu)對(duì)3?季度的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)偏高，第4?季度的數(shù)據(jù)會(huì)轉(zhuǎn)弱，這是由內(nèi)外因素所共同決定。?

????由于國(guó)外方面，美國(guó)的兩黨惡斗已經(jīng)開(kāi)始白熱化，并將會(huì)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有所影響，?導(dǎo)致從出口方面影響中國(guó)。另一個(gè)就是歐債危機(jī)的下半場(chǎng)馬上就要開(kāi)始了，這也會(huì)對(duì)中國(guó)的出口有所影響。反映到三駕馬車上，就是四季度中國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)因?yàn)槲鞣焦?jié)日效應(yīng)略有提升，但投資因?yàn)椴辉俅碳?huì)下降，出口數(shù)據(jù)由于海外需求疲軟因素會(huì)上不去。?

????國(guó)內(nèi)方面，近期的房地產(chǎn)市場(chǎng)又開(kāi)始發(fā)熱，其實(shí)就是我們前期強(qiáng)調(diào)的，只要政府一有刺激動(dòng)作，部分資金還是會(huì)通過(guò)各種渠道跑去房地產(chǎn)，信貸稍微一松就滑點(diǎn)過(guò)去了。從最近各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映出的復(fù)蘇勢(shì)頭來(lái)看，中國(guó)政府完全有能力達(dá)到年初制定的7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在這種新形勢(shì)下，決策層很可能會(huì)減弱穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度，因此今年內(nèi)再次推出刺激計(jì)劃的可能性不大，經(jīng)濟(jì)將依靠改革措施和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)驅(qū)動(dòng)。?

?????中長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也會(huì)限制經(jīng)濟(jì)反彈的力度。從產(chǎn)能周期的角度來(lái)看，?目前中國(guó)正在消化2010-2011?年大規(guī)模制造業(yè)投資達(dá)成的產(chǎn)能，且房地產(chǎn)、地方投融資平臺(tái)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠壓持續(xù)存在，在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的背景之下我們無(wú)法期待新一輪產(chǎn)能周期的啟動(dòng)。?

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：歐央行官員講話。?

周二：中國(guó)9?月匯豐服務(wù)業(yè)PMI，美國(guó)消費(fèi)信貸，歐、美貿(mào)易余額。?

周三：美國(guó)批發(fā)庫(kù)存。?

周四：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。?

周五：美國(guó)9?月PPI、零售銷售、消費(fèi)者信心指數(shù)，歐盟CPI。?

周六：中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)。?

????從貨幣政策來(lái)看，歐央行咬定繼續(xù)寬松不放，而美國(guó)退出QE?也扭扭捏捏，政府停擺使得10?月退出的可能性大大降低。因此預(yù)計(jì)接下來(lái)的一段時(shí)間美元將持續(xù)疲軟。未來(lái)中長(zhǎng)期的走勢(shì)，還要看美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。?

????除此之外，還應(yīng)持續(xù)關(guān)注美國(guó)政府關(guān)閉這一事件。?