熱點追蹤：QE削減，美聯(lián)儲的抉擇？

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??本周最受矚目的無疑是?9?月美聯(lián)儲議息會議-----

l?FOMC決議聲明及經(jīng)濟預估，將在北京時間周四(9?月19?日)凌晨02:00?出爐；

l?伯南克新聞發(fā)布會，將在決議聲明半小時后的?02:30?舉行。

此次會議上，市場關注的焦點有：

1??美聯(lián)儲將公布最新的經(jīng)濟預期。鑒于近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多差于預期，我們認為美聯(lián)儲或調(diào)低經(jīng)濟增長預期。占美國?GDP?比重最大的美國零售銷售數(shù)據(jù)以及密歇根消費者信心指數(shù)都遜于預期，不過美國制造業(yè)數(shù)據(jù)相對有所改善。

2??美聯(lián)儲是否開始縮減?QE?以及縮減規(guī)?？赡転槎嗌?/span>

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????伯南克于?6?月議息會議后的新聞發(fā)布會上稱，如果經(jīng)濟能夠如預測中那樣改善，美聯(lián)儲可能會從?2013?年晚些時候開始逐漸減少每個月?850?億美元的資產(chǎn)采購規(guī)模，并在?2014?年年中的時候完全結(jié)束這個量化寬松項目。

????我們做以下簡單的計算：若美聯(lián)儲于?9?月議息會議上開始縮減?QE?規(guī)模，則截至2014?年?6?月，美聯(lián)儲平均每月將縮減?100?億美元資產(chǎn)購買規(guī)模；但若美聯(lián)儲于?12月開始縮減?QE?規(guī)模，則截至?2014?年?6?月，美聯(lián)儲平均每月則需削減?150?億美元資產(chǎn)購買規(guī)模。當然我們不排除美聯(lián)儲選擇市場關注較少的?10?月會議上開始縮減?QE規(guī)模。但從最近追蹤的?7、8?月美經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美第三季度?GDP?數(shù)據(jù)不容樂觀，10月會議上開始縮減?QE?的概率相對小于?9?月和?12?月。

????美聯(lián)儲需要面臨的是：是于經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱的?9?月開始每月縮減?100?億美元購買規(guī)模？還是等待更多經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇數(shù)據(jù)的12月開始每月縮減150億美元購買規(guī)模？

高盛預測：縮減?QE?方面，每月減少購買?100?億美元資產(chǎn)，可能全部為美國國債，也可能減少額達到?150?億美元，同時美聯(lián)儲將強化前瞻指引；經(jīng)濟預測方面，增長逐步好轉(zhuǎn)，因為到了今明兩年年底，財政政策的負面影響都會減少。

瑞信預測：9?月?FOMC?會宣布每月減少購買?200?億美元資產(chǎn)，MBS?和美國國債的減少規(guī)模相當。在?2014?年?1?月和?4?月的?FOMC?會議上決定，再減少購買?200?億美元，7?月的會議上最終減少?250?億美元，然后到明年年中左右結(jié)束?QE。

美國銀行預測：美聯(lián)儲更有可能在?12?月削減?QE，雖然可能性不是特別高；對?9月削減?QE?持懷疑態(tài)度，因為?FOMC?可能在此次會議上下調(diào)增長預期

???我們則堅持著幾個月以來一直的觀點，9月調(diào)整QE可能仍較大，有60%，且最好如此，QE緊縮問題再拖下去對于經(jīng)濟始終是壓制的，因此，不如趕緊作出些舉動。?不過，9月的緊縮很大可能只是象征性緊縮，即100億以下，并在觀察市場反應后再行跟進，留下反應余地。畢竟前期偏差的消費數(shù)據(jù)、QE?尚未退出卻已開始對房地產(chǎn)產(chǎn)生負面影響以及低于目標值的物價指數(shù)都支持美聯(lián)儲在看到更多的復蘇數(shù)據(jù)后再進行較大規(guī)模QE?縮減。而且美國?8?月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也是遠差于預期，這使得我們認為唯一可能支持美聯(lián)儲盡快大規(guī)?？s減?QE?的因素消失。

????但無論如何，若美聯(lián)儲?9?月開始縮減?QE，必定對市場帶來一定沖擊，為了緩解該決定對市場的沖擊，美聯(lián)儲或調(diào)低?6.5%失業(yè)率這一前瞻指引，削弱市場對未來加息的預期。

????總的來說，周四凌晨?FOMC?會議結(jié)束前，市場或繼續(xù)根據(jù)最壞的打算來迎接此次會議，不利于商品尤其是金融屬性強價格走高。此外，會議前的公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將引發(fā)市場價格的波動，而國內(nèi)，在有一個中秋假期使內(nèi)盤市場投資者不及迅速反應的情況下市場市場在周三及下周開盤早期更可能發(fā)生異動，應警惕，并適當審視自己的持倉風險，看是否作出調(diào)整。