0909-0913當(dāng)周宏觀點(diǎn)評(píng)

第一節(jié)??國(guó)際宏觀淺析??????????

????上周五的非農(nóng)報(bào)告公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模削減QE?的預(yù)期在減弱。在這一背景下，美元的反彈勢(shì)頭被壓制。目前市場(chǎng)主流預(yù)期認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在下周有可能先試一下水，先削減100?億美元。同時(shí)暗示不會(huì)提前升息，避免市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)。受此影響，美元指數(shù)繼續(xù)回落，不過(guò)幅度有限。下方81.50?一線存在較強(qiáng)支撐。?

隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，投資者看多美元的情緒正變得日趨謹(jǐn)慎，在下周美聯(lián)儲(chǔ)公布決議之前，美元指數(shù)恐將繼續(xù)糾結(jié)。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是聯(lián)儲(chǔ)是否開(kāi)始縮減QE?以及縮減的幅度。若美聯(lián)儲(chǔ)削減力度超出預(yù)期，無(wú)疑將推動(dòng)美元上揚(yáng)；反之，推遲縮減購(gòu)債將進(jìn)一步打壓美元。?

????除美聯(lián)儲(chǔ)利率決議之外，下一任聯(lián)儲(chǔ)主席的人選問(wèn)題也是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，本周日經(jīng)曾經(jīng)報(bào)道奧巴馬將提名薩默斯為下任聯(lián)儲(chǔ)主席，帶動(dòng)美元一度快速反彈，不過(guò)隨后白宮對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)，由于涉及到未來(lái)聯(lián)儲(chǔ)可能的政策偏向問(wèn)題，在聯(lián)儲(chǔ)利率決議之后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)可能將再度轉(zhuǎn)向此。?薩默斯是哈佛大學(xué)前校長(zhǎng)，2008?年大選時(shí)為奧巴馬出力不少，并且在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵兩年與奧巴馬“患難與共”，因此只要困難不是像對(duì)敘利亞開(kāi)戰(zhàn)一樣不可克服，奧巴馬還是會(huì)傾力推老戰(zhàn)友薩默斯上位。?

????目前的困難在于歷來(lái)強(qiáng)硬派在美聯(lián)儲(chǔ)都不是太受歡迎，如80?年代的沃克爾，當(dāng)然部分原因可能是強(qiáng)勢(shì)的聯(lián)儲(chǔ)主席也許不太善于與外界溝通，更傾向于特立獨(dú)行，?還有部分原因可能是人們更希望寬松帶來(lái)更多地流動(dòng)性，而不樂(lè)意緊縮導(dǎo)致縮水，?絕大多數(shù)人都喜歡活在當(dāng)下，而拒絕對(duì)未來(lái)豪賭。

????中東方面，敘利亞局勢(shì)趨于緩和，美國(guó)對(duì)敘動(dòng)武的可能性大大降低。目前還要看各方的博弈，關(guān)鍵是美國(guó)國(guó)內(nèi)的反戰(zhàn)情緒太過(guò)強(qiáng)烈，尤其是和中東穆斯林國(guó)家的戰(zhàn)爭(zhēng)，加上俄羅斯此次強(qiáng)硬的態(tài)度，預(yù)計(jì)尋求政治解決危機(jī)的可能性較大。?

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第二節(jié)???國(guó)內(nèi)宏觀淺析????

?????國(guó)內(nèi)，本周有兩個(gè)重要政策表態(tài)值得關(guān)注

1???國(guó)家主席習(xí)近平在出訪土庫(kù)曼斯坦、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦的國(guó)事訪問(wèn)向世界傳達(dá)了中國(guó)堅(jiān)定推進(jìn)改革，為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多正面外溢效益的決心以及維護(hù)和發(fā)展開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)的立場(chǎng)。?

國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)：寧可降速也要改革。習(xí)近平表示，如果中國(guó)繼續(xù)以往的發(fā)展方式，?會(huì)有更高的增長(zhǎng)率。但中國(guó)堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，寧可主動(dòng)將增長(zhǎng)速度降下來(lái)一些，也要從根本上解決經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展問(wèn)題。?

貿(mào)易摩擦：對(duì)話協(xié)商妥善處理。習(xí)近平此番明確表示，打開(kāi)窗子，才能實(shí)現(xiàn)空氣對(duì)流，新鮮空氣才能進(jìn)來(lái)。搞保護(hù)主義和濫用貿(mào)易救濟(jì)措施，損人不利己。?

全球治理：維護(hù)多邊貿(mào)易體系。習(xí)近平亦要求各方要堅(jiān)持開(kāi)放、包容、透明原則，使之既有利于參與方，又能體現(xiàn)對(duì)多邊貿(mào)易體系和規(guī)則的支持，避免全球貿(mào)易治理體系碎片化。?

區(qū)域經(jīng)濟(jì)：互聯(lián)互通促進(jìn)合作。呼吁各國(guó)開(kāi)辟交通和物流大通道、商談貿(mào)易和投資便利化協(xié)定、加強(qiáng)金融領(lǐng)域合作、成立能源俱樂(lè)部以及建立糧食安全合作機(jī)制。

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2???國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章《中國(guó)將給世界傳遞持續(xù)發(fā)展的訊息》。文章指出，中國(guó)將保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展，中國(guó)將繼續(xù)走改革開(kāi)放之路。中國(guó)新一屆政府今年3?月上任伊始，就明確提出把持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、不斷改善民生、促進(jìn)社會(huì)公正作為施政目標(biāo)。中國(guó)已經(jīng)不可能沿襲高消耗、高投入的老舊模式，而是必須統(tǒng)籌“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”。李克強(qiáng)指出，深化改革仍是持久動(dòng)力。加快開(kāi)放是助推器。城鎮(zhèn)化為長(zhǎng)期擴(kuò)大內(nèi)需提供巨大潛力。?中國(guó)將積極探索擴(kuò)大開(kāi)放的新辦法，在上海設(shè)立自貿(mào)區(qū)實(shí)驗(yàn)區(qū)就是一個(gè)重要的嘗試。

????此外，李克強(qiáng)還說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)，增加赤字、放松貨幣可能會(huì)起到短期效果，但對(duì)未來(lái)未必有利。他還表示，將繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，還將推進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展。在被問(wèn)到如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，李克強(qiáng)說(shuō)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年出現(xiàn)放緩，但中國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的同時(shí)，?把穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革統(tǒng)籌起來(lái).?

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??總的來(lái)看，得益于穩(wěn)增長(zhǎng)考量的定向刺激，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有明顯的企穩(wěn)，以PMI?的跳升作為標(biāo)志。此前關(guān)于錢慌、歷史最差就業(yè)年的問(wèn)題也隨著A?股的大漲被沖到九霄云外。因此A?股開(kāi)始由空轉(zhuǎn)多，?在數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及自貿(mào)區(qū)概念的推動(dòng)下氣勢(shì)如虹，前期股市頻繁出現(xiàn)烏龍指，或者也因?yàn)橐驗(yàn)橹髁黝A(yù)期是向上的，一有風(fēng)吹草動(dòng)便群起而動(dòng)。但是，我們建議還是得保持五分謹(jǐn)慎，現(xiàn)在市場(chǎng)沖的太快，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在增加。畢竟全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還不是很明朗，事件風(fēng)險(xiǎn)較多，加上央行維持中性偏緊的貨幣政策，過(guò)于炒作預(yù)期一旦兌現(xiàn)遇到困難回落也同樣迅速。?

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????而從近期數(shù)據(jù)上，8?月份外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，出口增長(zhǎng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于進(jìn)口增長(zhǎng)。歐美經(jīng)濟(jì)的改善帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)的出口水平，但是進(jìn)口沒(méi)有同時(shí)大增，顯示出前一段補(bǔ)庫(kù)存的動(dòng)作已經(jīng)結(jié)束。隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，打消了所謂“中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸”等質(zhì)疑，管理層又將繼續(xù)推行改革。刺激措施短期內(nèi)或?qū)⒉辉俪雠_(tái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將靠自貿(mào)區(qū)、支持中小企業(yè)等政策措施自然釋放。因此，我們預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)比較樂(lè)觀，但四季度不看好。商品方面，隨著今年中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作收官，以及即將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的動(dòng)作，中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然是不宜太樂(lè)觀的。?

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第三節(jié)???下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：歐元區(qū)CPI，美國(guó)8?月工業(yè)產(chǎn)出。?

周二：歐元區(qū)貿(mào)易余額，美國(guó)CPI、住宅市場(chǎng)指數(shù)，澳洲央行會(huì)議紀(jì)要。?

周三：美國(guó)新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可，英國(guó)央行利率決議。?

周四：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、伯南克新聞發(fā)布會(huì)。?

周五：歐元區(qū)消費(fèi)者信心。

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???短期市場(chǎng)事件主要關(guān)注三個(gè)方面：

一是美聯(lián)儲(chǔ)是否開(kāi)始收縮QE，

二是美聯(lián)儲(chǔ)繼任人選問(wèn)題，

三是敘利亞的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

????下周四將公布美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，美國(guó)是否開(kāi)始縮減量化寬松政策、以及縮減的額度將有定論，若美聯(lián)儲(chǔ)削減力度超出預(yù)期，無(wú)疑將推動(dòng)美元上揚(yáng)；反之，推遲縮減購(gòu)債將進(jìn)一步打壓美元。美聯(lián)儲(chǔ)主席的繼任人選，?薩默斯的可能性較大，這對(duì)美元是利好。敘利亞戰(zhàn)事有所緩和，開(kāi)戰(zhàn)機(jī)率大幅減小。此外，歐元區(qū)的數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，歐洲經(jīng)濟(jì)前期企穩(wěn)跡象明顯，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的可能性不大，但近期幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的不盡如人意還是要警惕美國(guó)緊縮后再次引發(fā)歐洲危機(jī)的可能。?