第一節(jié)??國際宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???

????作為每月一次的數(shù)據(jù)高發(fā)動(dòng)蕩周，本周的事件與數(shù)據(jù)可謂一浪high?過一浪——歐英央行利率決議、美國GDP、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、中國PMI、美國非農(nóng)。動(dòng)蕩周通常會(huì)帶來一些意外或驚喜，引發(fā)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。本周對(duì)美元指數(shù)來說，投資者可以說是經(jīng)歷了跌宕起伏。

第一個(gè)意外是周三公布的美國GDP?數(shù)據(jù)，由于大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9?月縮3?減QE?的預(yù)期被點(diǎn)燃，美元大受提振，輕松突破了82。不過，隨后的美聯(lián)儲(chǔ)決議顯然給投資者潑了一盆冷水。在如此敏感的階段，美聯(lián)儲(chǔ)再度顯露了太極的功底，既沒有提及縮減QE?規(guī)模的安排，也沒有下調(diào)6.5%的失業(yè)率加息門檻。這樣多空雙方都沒獲得明確的信號(hào)，匯價(jià)圍繞200?日均線劇烈震蕩。?

周四時(shí)段，市場(chǎng)再次迎來較好數(shù)據(jù)，初請(qǐng)和ISM?數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，這下多頭的信心似乎更足了?？傮w來講，前期出臺(tái)的各項(xiàng)美國數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)本周末即將公布的非農(nóng)報(bào)告非常樂觀，可以看到，匯價(jià)迅速上行，測(cè)試了82.50?一線阻力。但遺憾的是，?7?月非農(nóng)就業(yè)人口僅增加16.2?萬人，不及市場(chǎng)預(yù)期，而且前期的數(shù)據(jù)被下修，不過失業(yè)率下降至7.4%，為08?年12?月以來的最低。市場(chǎng)再度被搞的暈頭轉(zhuǎn)向，似乎美聯(lián)儲(chǔ)9?月份收窄QE?的可能性有所下降。但其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又預(yù)示著縮減的可能性很大。不管怎樣，非農(nóng)數(shù)據(jù)畢竟還沒有差到慘不忍睹的地步，只是令多頭有些失望罷了。總的來看，這種情況有利于美聯(lián)儲(chǔ)很好地控制市場(chǎng)心理，避免了行情再次出現(xiàn)一邊倒的情況。?

????僅從非農(nóng)數(shù)據(jù)后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，而對(duì)失業(yè)率下降反應(yīng)不足。未來一段時(shí)間，市場(chǎng)的重點(diǎn)依舊是QE?的縮減，焦點(diǎn)在于到底是9?月還是12?月開始。一直以來失業(yè)率都是美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE?的重要指引，這次下降了0.2?個(gè)百分點(diǎn)，使得縮減的預(yù)期增加。但另一方面，較差的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表明了問題的復(fù)雜性，單純依靠失業(yè)率作為指引并不能完全表現(xiàn)出就業(yè)市場(chǎng)的狀況，這也是近期美聯(lián)儲(chǔ)比較含糊其辭的原因。緊縮到底是9?月還是12?月開始，各種預(yù)測(cè)都有。即便真的9?月開始縮減QE，也無法預(yù)期美元立刻會(huì)有大幅度拉升。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)多次強(qiáng)調(diào)，縮減QE?的同時(shí)依然會(huì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)保持寬松的貨幣政策，加息還很遙遠(yuǎn)。總的來看，目標(biāo)是明確的，路徑是曲折的。中期美元強(qiáng)勢(shì)應(yīng)五疑問，但中間不可避免的會(huì)有很多的震蕩和反復(fù)。?

第二節(jié)???國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析?

本周管理層對(duì)所有地方的債務(wù)給摸了個(gè)底。地方債早已是風(fēng)險(xiǎn)隱患點(diǎn)，一些地方的債務(wù)償還過度依賴土地財(cái)政收，甚至陷入借新債還舊債的惡性循環(huán)。但土地是有限的，隨著土地大量被賣出，很多地方的土地收入都明顯減少。這次的審查應(yīng)該完整地摸清債務(wù)家底，為接下來的決策提供依據(jù)。?

????數(shù)據(jù)方面，官方PMI?從6?月份的50.1?到7?月份的50.3，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的49.8。匯豐PMI?從6?月份的48.2?到7?月份的47.7，與官方數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯背離。主因是官方的抽樣基數(shù)更廣泛，而匯豐的抽樣基數(shù)小。國家統(tǒng)計(jì)局的抽樣里面，還包括大型企業(yè)，而大型企業(yè)的數(shù)據(jù)不錯(cuò)。7?月份大型企業(yè)增加了0.4?個(gè)點(diǎn)。?近來中央出臺(tái)了更多的微調(diào)措施，包括稅收優(yōu)惠政策扶持中小企業(yè)，增加包括保障房、鐵路、節(jié)能環(huán)保和信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的支出。這些有針對(duì)性的措施將增強(qiáng)市場(chǎng)信心，減少經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)，但要快速回復(fù)還不能過于樂觀。

?????資金流動(dòng)性方面，繼此前公開市場(chǎng)連續(xù)五周空窗操作后，央行本周二進(jìn)行了170?億元七天期逆回購，為近半年來首見，中標(biāo)利率為4.40%，高于上次的3.35%；周四則進(jìn)行340?億元14?天期逆回購，中標(biāo)利率為4.50%，亦高于上次的3.45%。中國央行當(dāng)周凈投放1,360?億元人民幣。下周（8?月3?日-8?月9?日）央行公開市場(chǎng)將有100?億元央票到期，無正回購到期，周二（6?日）170?億元逆回購到期，周五（9?日）亦有100?億央票到期，?資金凈回籠70?億元。下周一（5?日）還有準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，不排除央行繼續(xù)開展逆回購以表明態(tài)度并強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)資金利率的引導(dǎo)。?

第三節(jié)???下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：歐元區(qū)PMI、零售銷售，美國非制造業(yè)PMI。?

周二：美國貿(mào)易余額。?

周三：德國工業(yè)產(chǎn)出。?

周四：中國貿(mào)易數(shù)據(jù)，美國消費(fèi)信貸。?

周五：中國CPI、PPI，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額，美國批發(fā)庫存。?

?????經(jīng)歷了動(dòng)蕩周的洗禮之后，下周數(shù)據(jù)與事件的重要性明顯大打折扣，更多的是不斷消化動(dòng)蕩的過程。唯一值得重點(diǎn)關(guān)注的便是周五中國的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。?