第一節(jié)??國際宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???

一、政策退市預(yù)期降溫

?????美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在之前的幾次講話中基本保持了他滴水不漏的作風(fēng)?？偟膩碚f，目前比較確定的是美聯(lián)儲(chǔ)將于今年開始縮減?QE?購債規(guī)模，而于明年結(jié)束購債，而加息還需很長時(shí)間之后才會(huì)進(jìn)行，不過具體的政策還需依經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定。由于美聯(lián)儲(chǔ)始終不釋放明確信號(hào)，故近期市場走勢(shì)極不明朗.

????而近期美國公布的數(shù)據(jù)略微偏空，令美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的預(yù)期有所降溫，對(duì)黃金價(jià)格形成一定的支撐。全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（NAR）公布數(shù)據(jù)顯示，美國?6?月成屋銷售總數(shù)年化508?萬戶，為?2009?年?11?月以來的次高水平，但不及預(yù)期的?525?萬戶，成屋銷售年化環(huán)比下降?1.2%。雖然?6?月成屋銷售下降，但銷量仍顯示住房市場狀況強(qiáng)勁；與此同時(shí)，由于庫存依然緊張，房價(jià)繼續(xù)維持上漲。

?????就業(yè)情況依舊不容樂觀，制約美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)貨幣政策采取相關(guān)措施。美國勞工部)7?月?25?日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，截至?7?月?20?日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加?7000?人，至?34.3?萬人，此前預(yù)期會(huì)增至?34?萬人。7?月?20?日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)小幅增加，意味著就業(yè)市場的復(fù)蘇勢(shì)頭依舊不穩(wěn)，

??二、G20?緩解市場貨幣緊縮預(yù)期的擔(dān)憂情緒?

?????為期兩天的二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議?20?日在莫斯科落下帷幕，與會(huì)各方就寬松貨幣政策退出策略、確保經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)，以及打擊跨國避稅等議題進(jìn)行了磋商。會(huì)后

?????公報(bào)顯示，G20?在未來一段時(shí)間將把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和增加就業(yè)列為首要任務(wù)，各國應(yīng)審慎考慮退出寬松貨幣政策的時(shí)點(diǎn)與步驟，還要及時(shí)向其他國家傳遞明確的政策信息。

??????在本次會(huì)議結(jié)束后發(fā)布的公報(bào)中，G20?強(qiáng)調(diào)，各國采取的貨幣政策應(yīng)有利于穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)水平和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，過去幾年實(shí)施的寬松貨幣政策給經(jīng)濟(jì)帶來了長期風(fēng)險(xiǎn)，因此未來各國應(yīng)審慎調(diào)整貨幣政策，并且向其他國家傳達(dá)明確信息。不過，公報(bào)并未明確要求美聯(lián)儲(chǔ)就量化寬松政策退出問題給予清晰說法，但緩解了市場對(duì)于貨幣緊縮預(yù)期的擔(dān)憂情緒。

第二節(jié)???國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析?

一、匯豐?PMI?繼續(xù)回落，宏觀政策有望微調(diào)?

?????7?月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值錄得?47.7，低于?6?月終值?0.5，連續(xù)?4個(gè)月回落，連續(xù)?3?個(gè)月低于臨界值，且為?11?個(gè)月以來最低。分項(xiàng)看，產(chǎn)出的回落繼續(xù)被看作是匯豐?PMI?下跌的主要原因，7?月匯豐中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值錄得?48.2，低于?6?月終值0.4，為?9?個(gè)月以來最低。除產(chǎn)出指數(shù)外，7?月匯豐?PMI?初值中的新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)以及積壓工作指數(shù)也都在加速萎縮。7?月匯豐中國制造業(yè)?PM?I?初值繼續(xù)走低，表明由于訂單放緩和去庫存加快，制造業(yè)延續(xù)了放緩態(tài)勢(shì)。鑒于決策層最近強(qiáng)調(diào)增長的“下限”是穩(wěn)增長保就業(yè)，PM?I?的初值增強(qiáng)了進(jìn)一步政策微調(diào)以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的必要。

????事實(shí)上，下半年經(jīng)濟(jì)定調(diào)“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”以來，本周三國務(wù)院再推三項(xiàng)重大舉措：進(jìn)一步研究部署了改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)；決定進(jìn)一步公平稅負(fù)，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅。此外還確定促進(jìn)貿(mào)易便利化措施。這一套穩(wěn)增長組合拳，無疑表明政府在政策已經(jīng)有所行動(dòng)。

二、外匯占款負(fù)增長，流動(dòng)性有所趨緊

????本周二、周四，央行繼續(xù)暫停了在公開市場的例行操作，這是自?6?月?20?日銀行間市場出現(xiàn)資金異常緊張現(xiàn)象以來，央行連續(xù)第五周沒有在公開市場上進(jìn)行操作，而是讓央票和正回購自然到期。不過由于本周公開市場到期資金為零，加上隨著月末因素臨近以及外匯占款的負(fù)增長，銀行間市場資金面開始全面走高。

?????22?日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至?6?月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為?273887.46?億元，比上個(gè)月減少?412?億元，這是?7?個(gè)月以來外匯占款首度減少。事實(shí)上，7?月中旬以來，在財(cái)政繳款、銀行分紅、外匯占款低增長甚至負(fù)增長的影響下，貨幣市場資金面再度出現(xiàn)收緊的跡象。對(duì)于央行近期的操作動(dòng)向，央行近期公開市場操作的“無動(dòng)于衷”有助于穩(wěn)定市場心態(tài)