第一節(jié)??國際宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析

???國際市場，本周最為引人注意的是伯南克的講話，?17日伯南克在去眾議院作證之前，提前公布了答辯的講稿。單純從講稿來看，伯南克的態(tài)度依舊非常寬松。講稿主要內(nèi)容是為未來繼續(xù)寬松所做的解釋-----盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期晚些時(shí)候削減資產(chǎn)購買，2014年中期結(jié)束資產(chǎn)購買，但同時(shí)提到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不如預(yù)期則可能將資產(chǎn)購買計(jì)劃維持更長時(shí)間；另外再度強(qiáng)調(diào)了只要失業(yè)率維持在6.5%上方就將一直維持零利率政策，即使失業(yè)率下降至6.5%，短期內(nèi)也不會(huì)提升利率。伯南克再度為寬松政策辯護(hù)，否認(rèn)寬松政策對(duì)長期資產(chǎn)價(jià)格以及債券市場有嚴(yán)重影響。

????隨后在伯南克開始就貨幣政策回答議員提問后，雖然依舊表示未來的貨幣政策需要視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定，但對(duì)量化寬松規(guī)模的縮減問題，伯南克表示絕大部分委員都同意在失業(yè)率降至7%時(shí)終止量化寬松。

????而周四伯南克在參議院的作證內(nèi)容幾乎與周三相同。

????總的來說，伯南克的講話是模糊的，把六月份以及七月份的講話“中和”了?？梢娫谠絹碓浇咏?span style="font-family:Times New Roman;">QE收縮的敏感時(shí)間點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度愈發(fā)謹(jǐn)慎。市場反應(yīng)也較為冷淡，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來的退出過程，市場似乎已經(jīng)度過了起初的敏感期。

???伯南克言論看起來更加溫和，但沒有新的溫和的言論出現(xiàn)----這仍是使后期市場最為迷茫的，也注定市場的猜測和波動(dòng)仍將延續(xù)。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)所釋放的?QE?退出預(yù)期雖然暫時(shí)弱化，但仍令中國市場面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。由于美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是借助樓市及股市再度泡沫化所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)剌激居民消費(fèi)支出擴(kuò)張，并以此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，因此，一段時(shí)期以來美聯(lián)儲(chǔ)的主要目標(biāo)就是為美國樓市及股市復(fù)蘇創(chuàng)造條件，正因?yàn)榇?，關(guān)于何時(shí)退出?QE?問題美聯(lián)儲(chǔ)在不同時(shí)間時(shí)常會(huì)出現(xiàn)相互矛盾的說法就不足為奇，然而，目前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有較大可能性自今年?9?月之后開始縮減購債規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)所釋放的退出?QE?預(yù)期無疑是吹響了國際跨境套利資本逃離新興市場的集結(jié)號(hào)，國際熱錢的快速逃離往往伴隨新興市場金融市場動(dòng)蕩，因此，中國市場后期仍面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。

第二節(jié)??國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)及事件淺析???

??????經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，上半年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，其中，GDP?同比增長?7.6%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增?9.3%，固定資產(chǎn)投資同比增?20.1%，全社會(huì)消費(fèi)品零售同比增?12.7%。但除了消費(fèi)略回升之外，其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速延續(xù)放緩的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速減緩具有內(nèi)生的緊縮效應(yīng)，這顯然會(huì)加重投資者的悲觀情緒。

????貨幣市場環(huán)境方面，6?月末廣義貨幣(M2)同比增長?14.0%，比上月末大幅下降?1.8?個(gè)百分點(diǎn)，但央行認(rèn)為?M2?增速放緩符合宏觀調(diào)控的預(yù)期和穩(wěn)健貨幣政策的要求，并重申將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策?？紤]到?14%的增速仍超出管理層年初制定的貨幣增速目標(biāo)，而且經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)尚未觸底，貨幣供應(yīng)增速還將會(huì)進(jìn)一步下降，貨幣增速的下降對(duì)于資本市場而言是一個(gè)負(fù)面的因素。

???國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，財(cái)政貨幣政策將繼續(xù)維持現(xiàn)狀的可能則在本周愈發(fā)明朗。

????首先，7?月?14?日央行2013?年?7?月?20?日?有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受新華社采訪時(shí)表示，下一階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

????其次，財(cái)政部明確提出今年不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政剌激政策。

????再則，??在7月16日召開的國務(wù)院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，我國經(jīng)濟(jì)已步入新的發(fā)展階段，必須更加注重依靠轉(zhuǎn)型升級(jí)，“要適應(yīng)新形勢(shì)，統(tǒng)籌考慮穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，形成科學(xué)的宏觀政策框架”。這次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)再次明確表明，新一屆政府堅(jiān)定了進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心，堅(jiān)定了通過結(jié)構(gòu)調(diào)整走新增長之路的決心。

????總體說來，本屆政府對(duì)未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型思路十分明確，那就是統(tǒng)籌考慮“穩(wěn)增長”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促改革”，走新型增長道路。今年上半年?GDP?同比增長?7.6%，處于管理層能夠接受的比較合理的區(qū)間，此外，今年上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)達(dá)?725?萬人，比去年同期增加?31?萬人，就業(yè)形勢(shì)保持總體穩(wěn)定。由此，基本排除了近期管理層出臺(tái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)剌激政策的可能，也預(yù)示調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革仍將是今后一段時(shí)期的重點(diǎn)。

?????而17日，央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，利空銀行板塊，卻利多實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國人民銀行決定，自?2013?年?7?月?20?日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，對(duì)銀行利差收益有壓縮作用，因而短期利空銀行；但它卻有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有助于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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第三節(jié)??未來一周財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)關(guān)注?

星期一：7?月?22?日?

美國：6?月成屋銷售總數(shù)年化，6?月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)

星期二：7?月?23?日?

中國：7?月匯豐中國制造業(yè)?PMI?初值

美國：7?月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)，5?月?FHFA?房價(jià)指數(shù)月率

歐元區(qū)：7?月消費(fèi)者信心指數(shù)初值

星期三：7?月?24?日?

美國：6?月新屋銷售總數(shù)年化，7?月?Market?制造業(yè)?PMI?初值

歐元區(qū)：7?月制造業(yè)?PMI?初值

德國：7?月制造業(yè)?PMI?初值

日本：月未季調(diào)商品貿(mào)易帳

星期四：7?月?25?日

美國：6?月耐用品訂單月率，7?月?20?日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)

歐元區(qū)：6?月貨幣供應(yīng)?M3?年率

德國：7?月?IFO?商業(yè)景氣指數(shù)

日本：6?月企業(yè)服務(wù)價(jià)格指數(shù)月率

新西蘭：聯(lián)儲(chǔ)利率決定

星期五：7?月?26?日

美國：7?月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值

德國：6?月實(shí)際零售銷售月率

日本：6?月全國核心?CPI?年率