??0831-0902?證券指數(shù)交易數(shù)據(jù)及基本分析

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????基本面上，本周公布的數(shù)據(jù)依然顯示經(jīng)濟(jì)有下行壓力，而中央仍在加力穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，因此，未來(lái)總體政策的寬松性仍會(huì)維持。?

????指數(shù)現(xiàn)貨主板市場(chǎng)延續(xù)了震蕩的態(tài)勢(shì)，主要板塊方面，除銀行板塊漲幅?10.05%外，全數(shù)板塊震蕩下行。休閑服務(wù)跌幅?17.51%居首，主要板塊方面：農(nóng)林牧漁跌幅16.67%；計(jì)算機(jī)跌幅15.28%；商業(yè)貿(mào)易跌幅13.57%；國(guó)防軍工跌幅11.44%；電子跌幅11.05%；化工跌幅?10.10%；醫(yī)藥生物跌幅?8.63%；地產(chǎn)跌幅?7.79%；有色跌幅?7.61%；采掘跌幅?3.98%；鋼鐵微跌?0.94%；非銀金融跌幅?0.47%。?

????資金面上，上一周三個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)流出了逾?36.4?億，較前期流出額大幅縮小，但考慮到閱兵等政策因素，我們認(rèn)為市場(chǎng)信心仍不穩(wěn)定。具體到各板塊上，流入方面：銀行流入?163?億；非銀金融流入?84.5?億；交通運(yùn)輸流入?26?億；鋼鐵流入12.6?億。流出方面，計(jì)算機(jī)全周流出?60?億居首；主要板塊方面：機(jī)械設(shè)備流出?54億；化工、電子流出逾?32?億；商貿(mào)流出?28.5?億；農(nóng)林牧漁流出?26.7?億；國(guó)防軍工逾?22?億；地產(chǎn)過(guò)?19?億；醫(yī)藥生物逾?18?億。?

???市場(chǎng)流動(dòng)性方面較上周相比并無(wú)太大改變。限售股解禁上，下個(gè)交易周兩市有56?家公司共計(jì)?77?億限售股解禁上市流通，解禁市值約?450?億元，處于近期較小水平；但?9?月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，9?月合計(jì)限售股解禁市值為2917.70?億元，較?8?月份增加?33.79%。目前計(jì)算為?2015?年年內(nèi)第二高水平，對(duì)市場(chǎng)有負(fù)面影響，但考慮到雙降對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步改善、禁減持政策以及?IPO?仍在暫停，資金面情況仍穩(wěn)定，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。滬市兩融余額進(jìn)一步下降至?6085?億元。政策面上，監(jiān)管層擬對(duì)恒生、銘創(chuàng)、同花順三公司及責(zé)任人作出行政處罰，再一次表明嚴(yán)懲擾亂證券市場(chǎng)秩序行為的態(tài)度?？傮w來(lái)看，下周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力中等偏下。

???但是，中國(guó)的金融軟實(shí)力本周卻遭遇了巨大的打擊，?中金所在?9?月?2?日實(shí)施的干預(yù)措施更是引發(fā)市場(chǎng)憂慮，這種退步式的舉措讓我們對(duì)未來(lái)金融的發(fā)展嘆息不已，這些新規(guī)主要可以概括為以下四點(diǎn)：1）、單日開倉(cāng)交易量不能超過(guò)?10?手。2）、提高各個(gè)合約品種的保證金各?10%。3）、平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)有萬(wàn)分之一點(diǎn)五劇增至萬(wàn)分之二十三。4）、實(shí)名制。這基本宣告了股指期貨的“死亡”并加大市場(chǎng)的扭曲度，可以認(rèn)為是中央一直倡導(dǎo)的金融創(chuàng)新過(guò)程中的一次巨大退步。?

????股指期貨由于本身帶有遠(yuǎn)期意義以及套期保值功能，因此在部分時(shí)候能夠更早的反應(yīng)市場(chǎng)的預(yù)期并為?A?股投資者帶來(lái)保值的渠道；簡(jiǎn)單而粗暴的進(jìn)行近乎關(guān)閉式的處理會(huì)使得市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最后一個(gè)工具消失，那么拋售的壓力將會(huì)更加集中在A?股現(xiàn)貨層面上，從而對(duì)?A?股造成極大壓力。從某種意義上，股指期貨分流了大量的拋售流動(dòng)性，而這一次的干預(yù)會(huì)讓整體的流動(dòng)性再會(huì)進(jìn)入一個(gè)緊張階段。?

???個(gè)人來(lái)看，這次的監(jiān)管措施完全透露出了管理層對(duì)于本次市場(chǎng)崩塌的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)：簡(jiǎn)單尋求替罪羊來(lái)安撫市場(chǎng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)而言根本是無(wú)效之舉，一般而言，任何一次有行政干預(yù)的救市不會(huì)成為市場(chǎng)真正的底部，個(gè)人認(rèn)為：如果監(jiān)管層沒有辦法從本質(zhì)上解決市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)以及預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，不如讓市場(chǎng)自身調(diào)整來(lái)完成本波市場(chǎng)的去泡沫行為，否則只會(huì)是一個(gè)“用長(zhǎng)痛來(lái)?yè)Q短痛”的過(guò)程。?

???希望經(jīng)過(guò)這一次災(zāi)難式的下跌能讓管理層對(duì)金融交易制度有更為清晰的改進(jìn)措施并真正定位好自己的角色，更清楚的認(rèn)識(shí)衍生品的重要性并加大對(duì)投資者的知識(shí)普及。

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???具體行情方面，隨著閱兵的結(jié)束，護(hù)盤資金會(huì)有如何的表現(xiàn)仍存較大的不確定性，頭兩天表現(xiàn)或比較詭異。而隨后的思路判斷則是---

????目前監(jiān)管層要穩(wěn)定市場(chǎng)的態(tài)度依然非常明顯，但由于廣大的投資者對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)并不正確，為了爭(zhēng)取部分投資者的信心，其的舉措可能會(huì)帶來(lái)短暫的正面效應(yīng)，也許開盤大跌的幾率略有下降。但通過(guò)這一方式所能維系的市場(chǎng)信心和穩(wěn)定不會(huì)太久，因此，依然要理性的判斷?A?股的基本面情況：信心的缺失、預(yù)期的不確定性、資金的缺乏依然會(huì)成為制約市場(chǎng)后續(xù)持續(xù)上行的主要因素，大的基本面還沒得到根本性的改變。?滬深?300、上證?50?指數(shù)在護(hù)盤資金保護(hù)下稍微穩(wěn)定，但總體下行壓力依然很大，一旦國(guó)家隊(duì)退出“閱兵”期的穩(wěn)定，后續(xù)的藍(lán)籌指數(shù)將會(huì)有較大的下行壓力，

???而中小板及創(chuàng)業(yè)板持續(xù)大跌，并沒有象前期一樣再次引來(lái)“證金”等具有救市背景的資金介入，已經(jīng)決定了前期高度投機(jī)的炒作模式和對(duì)象已經(jīng)被大資金放棄，等待的只有市場(chǎng)的最后定價(jià)和自我調(diào)節(jié)。中證?500?指數(shù)弱勢(shì)形態(tài)不變，市場(chǎng)有進(jìn)一步下探尋底的需求。

???目前期指由于交易受到明顯限制，日內(nèi)操作已經(jīng)不太具備條件，即使對(duì)部分股民，或者認(rèn)為短期構(gòu)成利好，但隨著時(shí)間的延續(xù)，代價(jià)必然付出。

???另外，目前的融資余額已經(jīng)低于一萬(wàn)億，市場(chǎng)的去泡沫仍在進(jìn)行之中，未來(lái)的重要窗口我們認(rèn)為是在?8000?億左右。

???至于周小川行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)股市已調(diào)整到位的原因，主要在于提振投資者的信心，這或許說(shuō)明，正確的，或不正確的國(guó)家干預(yù)仍將出現(xiàn)----沒有繁榮，也要制造出繁榮，不管信不信，至少希望你信了。