??0831-0902?證券指數(shù)交易數(shù)據(jù)及基本分析

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????基本面上，本周公布的數(shù)據(jù)依然顯示經(jīng)濟有下行壓力，而中央仍在加力穩(wěn)增長的措施，因此，未來總體政策的寬松性仍會維持。?

????指數(shù)現(xiàn)貨主板市場延續(xù)了震蕩的態(tài)勢，主要板塊方面，除銀行板塊漲幅?10.05%外，全數(shù)板塊震蕩下行。休閑服務跌幅?17.51%居首，主要板塊方面：農(nóng)林牧漁跌幅16.67%；計算機跌幅15.28%；商業(yè)貿(mào)易跌幅13.57%；國防軍工跌幅11.44%；電子跌幅11.05%；化工跌幅?10.10%；醫(yī)藥生物跌幅?8.63%；地產(chǎn)跌幅?7.79%；有色跌幅?7.61%；采掘跌幅?3.98%；鋼鐵微跌?0.94%；非銀金融跌幅?0.47%。?

????資金面上，上一周三個交易日內(nèi)，市場流出了逾?36.4?億，較前期流出額大幅縮小，但考慮到閱兵等政策因素，我們認為市場信心仍不穩(wěn)定。具體到各板塊上，流入方面：銀行流入?163?億；非銀金融流入?84.5?億；交通運輸流入?26?億；鋼鐵流入12.6?億。流出方面，計算機全周流出?60?億居首；主要板塊方面：機械設備流出?54億；化工、電子流出逾?32?億；商貿(mào)流出?28.5?億；農(nóng)林牧漁流出?26.7?億；國防軍工逾?22?億；地產(chǎn)過?19?億；醫(yī)藥生物逾?18?億。?

???市場流動性方面較上周相比并無太大改變。限售股解禁上，下個交易周兩市有56?家公司共計?77?億限售股解禁上市流通，解禁市值約?450?億元，處于近期較小水平；但?9?月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，9?月合計限售股解禁市值為2917.70?億元，較?8?月份增加?33.79%。目前計算為?2015?年年內(nèi)第二高水平，對市場有負面影響，但考慮到雙降對市場流動性的進一步改善、禁減持政策以及?IPO?仍在暫停，資金面情況仍穩(wěn)定，預計不會對市場造成較大沖擊。滬市兩融余額進一步下降至?6085?億元。政策面上，監(jiān)管層擬對恒生、銘創(chuàng)、同花順三公司及責任人作出行政處罰，再一次表明嚴懲擾亂證券市場秩序行為的態(tài)度?？傮w來看，下周市場流動性壓力中等偏下。

???但是，中國的金融軟實力本周卻遭遇了巨大的打擊，?中金所在?9?月?2?日實施的干預措施更是引發(fā)市場憂慮，這種退步式的舉措讓我們對未來金融的發(fā)展嘆息不已，這些新規(guī)主要可以概括為以下四點：1）、單日開倉交易量不能超過?10?手。2）、提高各個合約品種的保證金各?10%。3）、平倉手續(xù)費有萬分之一點五劇增至萬分之二十三。4）、實名制。這基本宣告了股指期貨的“死亡”并加大市場的扭曲度，可以認為是中央一直倡導的金融創(chuàng)新過程中的一次巨大退步。?

????股指期貨由于本身帶有遠期意義以及套期保值功能，因此在部分時候能夠更早的反應市場的預期并為?A?股投資者帶來保值的渠道；簡單而粗暴的進行近乎關閉式的處理會使得市場規(guī)避風險的最后一個工具消失，那么拋售的壓力將會更加集中在A?股現(xiàn)貨層面上，從而對?A?股造成極大壓力。從某種意義上，股指期貨分流了大量的拋售流動性，而這一次的干預會讓整體的流動性再會進入一個緊張階段。?

???個人來看，這次的監(jiān)管措施完全透露出了管理層對于本次市場崩塌的錯誤認識：簡單尋求替罪羊來安撫市場從長遠而言根本是無效之舉，一般而言，任何一次有行政干預的救市不會成為市場真正的底部，個人認為：如果監(jiān)管層沒有辦法從本質(zhì)上解決市場的流動性危機以及預期的扭轉，不如讓市場自身調(diào)整來完成本波市場的去泡沫行為，否則只會是一個“用長痛來換短痛”的過程。?

???希望經(jīng)過這一次災難式的下跌能讓管理層對金融交易制度有更為清晰的改進措施并真正定位好自己的角色，更清楚的認識衍生品的重要性并加大對投資者的知識普及。

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???具體行情方面，隨著閱兵的結束，護盤資金會有如何的表現(xiàn)仍存較大的不確定性，頭兩天表現(xiàn)或比較詭異。而隨后的思路判斷則是---

????目前監(jiān)管層要穩(wěn)定市場的態(tài)度依然非常明顯，但由于廣大的投資者對股指期貨的認識并不正確，為了爭取部分投資者的信心，其的舉措可能會帶來短暫的正面效應，也許開盤大跌的幾率略有下降。但通過這一方式所能維系的市場信心和穩(wěn)定不會太久，因此，依然要理性的判斷?A?股的基本面情況：信心的缺失、預期的不確定性、資金的缺乏依然會成為制約市場后續(xù)持續(xù)上行的主要因素，大的基本面還沒得到根本性的改變。?滬深?300、上證?50?指數(shù)在護盤資金保護下稍微穩(wěn)定，但總體下行壓力依然很大，一旦國家隊退出“閱兵”期的穩(wěn)定，后續(xù)的藍籌指數(shù)將會有較大的下行壓力，

???而中小板及創(chuàng)業(yè)板持續(xù)大跌，并沒有象前期一樣再次引來“證金”等具有救市背景的資金介入，已經(jīng)決定了前期高度投機的炒作模式和對象已經(jīng)被大資金放棄，等待的只有市場的最后定價和自我調(diào)節(jié)。中證?500?指數(shù)弱勢形態(tài)不變，市場有進一步下探尋底的需求。

???目前期指由于交易受到明顯限制，日內(nèi)操作已經(jīng)不太具備條件，即使對部分股民，或者認為短期構成利好，但隨著時間的延續(xù)，代價必然付出。

???另外，目前的融資余額已經(jīng)低于一萬億，市場的去泡沫仍在進行之中，未來的重要窗口我們認為是在?8000?億左右。

???至于周小川行長強調(diào)股市已調(diào)整到位的原因，主要在于提振投資者的信心，這或許說明，正確的，或不正確的國家干預仍將出現(xiàn)----沒有繁榮，也要制造出繁榮，不管信不信，至少希望你信了。